Crecen 24.4% ventas de ALSEA en cuarto trimestre
Las Ventas se vieron impulsadas principalmente por las adquisiciones de Grupo Vips España y las operaciones de Starbucks Francia-Benelux
28 de febrero de 2020.- ALSEA presentó un reporte positivo al 4T19, pero inferior a nuestros estimados, indicó Grupo Financiero Monex.
“Las Ventas Netas y Ebitda crecieron 24.4% y 79.1% respectivamente vs 4T18. Recortamos PO 2020 a $53.0, aunque reiteramos Compra”.
Alsea presentó un reporte positivo al 4T19, aunque por debajo de nuestros estimados, con un alza en Ventas y Ebitda de 24.4% y 79.1% respectivamente (vs 23.2%e y 106.0%e) vs 4T18.
Cabe mencionar que en términos comparables (sin los cambios de la NIIF16 y la reexpresión de Argentina) los resultados de la compañía estuvieron en línea con nuestras previsiones, con aumentos de 24.7% y 27.6% en Ventas y Ebitda respectivamente (vs 23.2%e y 28.3%e).
Adquisiciones y Ventas Mismas Tiendas (VMT) elevan Ingresos
Las Ventas se vieron impulsadas principalmente por las adquisiciones de Grupo Vips España y las operaciones de Starbucks Francia-Benelux que aportaron 32.2% al crecimiento; mientras que las aperturas representaron un alza de 9.3%. Asimismo, se beneficiaron por un avance de 3.9% en las VMT; conformado por avances en las VMT de México, Europa y Sudamérica de +2.3%, +1.7% y +11.6% respectivamente (vs +2.5%e, +1.7%e y +11.7%e). Por otro lado, dichos incrementos fueron parcialmente contrarrestados por el efecto negativo de la devaluación de algunas monedas, los cuales impactaron negativamente en -750pb las Ventas Consolidadas.
Margen Ebitda logra expansiones
Los Márgenes Operativo y Ebitda se situaron en 8.2% y 21.7% respectivamente, implicando movimientos de -22pb y +662pb vs 4T18, en donde el Margen Operativo se vio afectado por el alza de 190pb en los Gastos de Operación, debido a la incorporación de las recientes adquisiciones en Europa. Mientras que el Ebitda se benefició del efecto positivo de la NIIF 16, de los Ingresos de $123mdp por venta de activos, de la baja de +220pb en el Costo de Ventas, y de un mejor desempeño del COA, lo cual fue contrarrestado parcialmente por el incremento en costos operativos (electricidad y salarios en algunos países) y el efecto negativo de -300pb por la devaluación de varias monedas frente al peso mexicano. Cabe señalar que sin considerar los efectos de la NIIF 16, los Márgenes Operativo y Ebitda presentaron variaciones de -96pb y +36pb respectivamente.
Utilidad Neta sube durante el último trimestre del año
La Utilidad Neta de Alsea al 4T19, presentó un avance de 82.3% gracias principalmente al decremento del Resultado Integral de Financiamiento, derivado del efecto positivo del tipo de cambio en relación con las opciones de compraventa del restante 21.0% de Grupo Zena, así como de la disminución de -100pb de la Tasa efectiva de Impuestos. Vale la pena mencionar que el Margen Neto se ubicó en 3.0% vs 2.0% del 4T18.
Recortamos PO 2020 a $53.0, pero reiteramos Compra
“Luego de incorporar el reporte del 4T19 a nuestro modelo, reiteramos nuestros estimados de crecimiento para Ingresos y Ebitda de 6.8% y 8.0% respectivamente vs 2019. Sin embargo, estamos asumiendo una perspectiva más conservadora para la emisora, ante la incertidumbre a nivel global generada por el Coronavirus, por lo cual disminuimos nuestro PO 2020 a $53.0 desde $56.0, aunque reiteramos Compra”.
Reportacero
