«El cambio en la perspectiva de las calificaciones de negativo a estable refleja nuestra expectativa de que el entorno operativo benigno y la recuperación en los resultados financieros de TSUKH y Tata Steel en los últimos trimestres continuarán a largo plazo, lo que conducirá a una mejora sostenida en su métricas de crédito «, dijo Kaustubh Chaubal, vicepresidente y analista senior de Moody’s, informó la agencia.
Las sólidas perspectivas de crecimiento, en particular en sus mercados operativos clave de India, Europa y el sudeste asiático, con el aparente crecimiento del consumo de acero, en medio de la eliminación de la capacidad en China, son un buen augurio para Tata Steel.
Moody’s espera que la capacidad de producción de acero de China continúe disminuyendo, con la implementación por parte del gobierno de reformas en el lado de la oferta y medidas de protección ambiental. Estas medidas han obligado al cierre de fábricas ineficientes, lo que provocó la consolidación que ha llevado a una disminución de las exportaciones chinas.
En cuanto a la demanda, Moody’s espera que el consumo de acero de la India crezca a mediados de un solo dígito en 2017 y 2018, gracias a la actividad económica, con un crecimiento del PIB previsto en el rango del 7.3% al 7.5%. Además, la implementación del impuesto a los bienes y servicios (GST, por sus siglas en inglés) en julio ayudaría al sector organizado, y los principales beneficiarios serían firmes representantes de la marca como Tata Steel, dijo la agencia.
En Europa, que es el segundo mayor mercado de Tata Steel en volumen, la demanda sostenida de las industrias usuarias clave, como la automovilística, la construcción y los bienes de capital, hará que el consumo aparente de acero crezca aproximadamente un 2% en el calendario 2017 y en un 1.5% en 2018.
Como resultado, el Ebitda / tonelada consolidada tendrá un promedio de Rs 7,500 – 7,900 en FY2018, más alto que el desencadenante de perspectiva estable de Rs 7,000.
Además, con la mitad de los volúmenes de ventas de la altamente rentable Tata Steel India (TSI), que genera Ebitda / tonelada en el rango de Rs 10,000 – Rs 12,000, impulsará una mejora significativa en las ganancias consolidadas. La ausencia de grandes gastos de capital y necesidades de inversión mejorará la generación de flujo de efectivo libre y permitirá el desapalancamiento.
Tras la firma del memorando de entendimiento (MoU) de Tata Steel con Thyssenkrupp AG en septiembre, Moody’s espera que Tata Steel celebre un acuerdo definitivo para una empresa conjunta (JV) de su negocio europeo en marzo de 2018 y su posterior consumación para marzo de 2019. La transacción se encuentra en una etapa temprana con un posible cierre, que está sujeto a debida diligencia, aprobaciones de los respectivos accionistas y autoridades antimonopolio.
La opinión de Moody’s de que Tata Steel mantendrá un enfoque prudente al evaluar expansiones o adquisiciones potenciales es lo que impulsó este cambio en la perspectiva de las calificaciones. Las grandes inversiones financiadas con deuda, en su caso, podrían pesar en las calificaciones. Dicho esto, dada la mejora significativa en las métricas operativas y financieras, hay suficiente margen bajo las calificaciones.
A la luz de la mejora significativa en las métricas de operación y crédito, es probable que la presión de las calificaciones al alza se acumule en los próximos 12-18 meses.
Staff ReportAcero
