21 de abril de 2020.- En los próximos días Pinfra presentará sus resultados al 1T20, en los cuales estimamos un incremento a nivel de Ingresos y Ebitda de 9.6% y 7.9% respectivamente, consideró Grupo Financiero Monex.
Dichos resultados consideran por un lado un aumento en los Ingresos de Concesiones y Plantas de 15.2% y 0.8%, en contraste contempla un decremento en el segmento de Construcción de -5.0%.
En cuanto al Margen Ebitda, esperaríamos que éste se ubique en 62.3%, un nivel que implicaría una ligera contracción de -96 pbs, el cual es resultado de una reducción a nivel de Costos de Construcción, así como de una mayor participación en Ingresos de Concesiones (División más rentable de Pinfra).
En cuanto a la Utilidad Neta esperaríamos un incremento de 21.4%, derivado de una ganancia cambiaria respecto al periodo comparable, así como un escenario similar en el Resultado Integral de Financiamiento.
Inicio de Año Positivo en Concesiones
En el segmento de Concesiones esperamos un crecimiento en los Ingresos y Ebitda de 15.2% y 15.1% respectivamente. En cuanto a las Concesiones Carreteras, estimamos un decremento en los Ingresos de 16.8%, dicha cifra será resultado de un aumento en el Tráfico Promedio Diario de Vehículos (TPDV) de +1.8%, el cual contempla por un lado la incorporación del Paquete Michoacán (no se contempla al 1T19), mientras que, por otro lado un impacto en la afluencia vehicular durante los últimos días de marzo, derivado de las restricciones a la movilidad por el Covid-19. En cuanto a las Concesiones Portuarias, esperamos que estas presenten un crecimiento en los Ingresos de 4.8% (similar al observado en los U2a).
Construcción y Plantas
En el segmento de Construcción esperamos una caída en los Ingresos de -5.0%, resultado principalmente de una menor cantidad de proyectos en dicha etapa, sin embargo, al 1T20 se considera el proyecto de la autopista Monterrey – Nuevo Laredo (Tramo La Gloria – San Fernando), el cual comenzó su etapa de Construcción en junio de 2018. En la división de Plantas estimamos un ligero aumento en Ingresos de 0.8%, derivado de una base comparable fácil, al presentarse una menor cantidad en Ventas de mezclas asfálticas.
Posterior al Reporte al 1T20 Evaluaremos Nuestra Visión sobre Pinfra
Consideramos que al 1T20 Pinfra presentará resultados positivos, sin embargo, desde nuestra perspectiva hacia el 2T20, la emisora presentará una menor afluencia vehicular en las Concesiones Carreteras, derivado de las restricciones a la movilidad en el país por el Covid19. Hacia el 2S20, será importante evaluar las medidas de movilidad en el país, las cuales podrían permitir un favorable periodo de recuperación a nivel de TPDV de la emisora.
Algunos aspectos a evaluar para este periodo consideran por un lado el desempeño operativo del Paquete Michoacán, el avance en los proyectos que se encuentran en una etapa de Construcción (Monterrey – Nuevo Laredo), así como el desempeño en las ventas de mezclas asfálticas. Por el momento mantenemos en un periodo de Revisión Nuestra Recomendación y PO para finales de 2020.
Reportacero
