17 de abril de 2020.- Grupo Financiero Monex estima que IEnova presente un reporte mixto al 1T20. “Esperamos una caída en Ventas de -7.9%, pero un aumento en el Ebitda Ajustado de 10.0%. Posterior al reporte revisaremos Nuestra Recomendación y PO para 2020”.
Un reporte Mixto de IEnova al 1T20
En los próximos días IEnova presentará sus resultados al 1T20, en los cuales estimamos un decremento a nivel de Ingresos de -7.9%, pero un aumento a nivel de Ebitda Ajustado (incluye Negocios Conjuntos, lo que implica un efecto positivo en el Ebitda) de 10.0%.
Dichos resultados consideran un menor precio del Gas Natural respecto al 1T19, el cual podría generar un ligero impacto negativo en esta división, mientras que por otro lado esperamos un aumento en cuanto al volumen operado en el segmento de Electricidad, debido principalmente a la incorporación de nuevos proyectos y un efecto favorable en el flujo en la división de Negocios Conjuntos (derivado de la incorporación del Gasoducto Texas – Tuxpan).
En cuanto al Margen Operativo y Ebitda Ajustado, esperaríamos que éstos se ubiquen en 45.6% y 71.8%, niveles que implicarían una expansión de +330 pbs y +11.9 pps, los cuales consideran un escenario similar a nivel de Costos respecto al 1T19. En cuanto a la Utilidad Neta esperaríamos un decremento de -20.8%, la cual considera una depreciación del peso mexicano respecto al dólar de 25.6%.
Menor Precio Promedio del Gas
En el segmento de Gas esperamos un ajuste en los Ingresos de -11.6%, resultado de un menor precio promedio del Gas Natural, pero que en contraste, considera un importante portafolio de contratos en operación. En cuanto al Segmento de Electricidad, estimamos un crecimiento en los Ingresos de 5.7%, dicho resultado considera un escenario similar a nivel de precios y de volumen operado en la planta de Energía Termoeléctrica de Mexicali, así como el inicio de operación de los proyectos solares Pima, Rumorosa y Tepezalá.
Importantes Proyectos durante el 1T20
En cuanto a algunos proyectos solares a señalar durante el 1T20 se encuentran Pima, Rumorosa y Tepezalá, los cuales cuentan con una inversión estimada de $265.0 mdd (Tepezalá en Negocios Conjuntos).
Por otro lado, el dato a destacar en este periodo es el Gasoducto Marino Texas – Tuxpan, proyecto que incorpora la operación total en el trimestre por segunda vez (proyecto con una inversión aproximada de $2,600 mdd). Un aspecto que mantendrá nuestra atención, serán los comentarios de la emisora respecto al posible proyecto de ECA (Energía Costa Azul).
Posterior al Reporte al 1T20 Evaluaremos Nuestra Visión sobre Ienova
Consideramos que al 1T20 Ienova podría presentar resultados mixtos, los cuales serán resultado de la incorporación del Gasoducto Texas – Tuxpan, un desempeño similar en los proyectos en operación, así como la evolución de los proyectos Solares Pima, Rumorosa y Tepezalá.
Ante el actual contexto de Coronavirus a nivel mundial, contemplamos que IEnova se mantendrá más resiliente respecto a otros sectores en el país, incluso con una cantidad importante de contratos a Largo Plazo que generan mayor certidumbre para la empresa.
“Posterior al 1T20, revisaremos nuestras expectativas, Recomendación y PO para 2020”, concluyó.
Reportacero
