21 de febrero de 2020.- Grupo Financiero Monex, espera que Femsa presente un reporte positivo al 4T19, “esperamos un crecimiento en Ventas y Ebitda de 9.1% y 9.4% vs 4T18. Posterior al reporte revisaremos Nuestra Recomendación y PO para 2020”.
Al 4T19 esperamos que Femsa presente un crecimiento a nivel de Ingresos y Ebitda de 9.1% y 9.4% respectivamente. Dichos resultados consideran un aumento a nivel de Ingresos y Ebitda en KOF de 2.8% y 2.5% y en Femsa Comercio de 13.6% y 13.0% respectivamente. Esperamos que el Margen Ebitda de Femsa se ubique en 14.5%, un nivel similar al 4T18, el cual considera ligeras mejorías operativas en KOF y un escenario mixto en Femsa Comercio.
Al 4T19 estimamos que la Utilidad Neta de la emisora presente un ajuste de -23.3%, considerando que en este periodo la depreciación del peso respecto al periodo comparable podría favorecer a dicho resultado.
Un Mejor Desempeño en KOF en el Cuarto Trimestre de 2019
Al 4T19 esperamos que KOF presente un crecimiento en los Ingresos y el Ebitda de 2.8% y 2.5% respectivamente. De manera desagregada, estimamos que el Precio Promedio Ponderado presente un incremento de 0.3%, mientras que el Volumen de 2.4%. En cuanto a la rentabilidad operativa esperamos un Margen Ebitda similar al observado al 4T18, para ubicarse en 20.3%.
Consideramos que aunque se esperan cifras modestas para el 4T19, KOF podría presentar una mejoría en sus operaciones durante este año, debido a la mayor certidumbre con la que se cuenta de sus operaciones (se mantiene negocio de cerveza en Brasil), la expectativa de una ligera recuperación en países de Sudamérica y el mejor perfil de Deuda de la emisora un Escenario Conservador en FEMSA COMERCIO (Oxxo, Salud y Combustibles)
En Oxxo esperamos un crecimiento en los Ingresos y en el Ebitda de 10.5% y 9.8%, resultado de un incremento en las VMT y nuevas tiendas de 3.8% y 8.5% (+965 tiendas vs 4T18).
En Salud estimamos un aumento en los Ingresos y en el Ebitda de 27.6% y 30.0%, los cuales consideran escenario de nuevas unidades por la adquisición incorporada en el 3T19 (podríamos esperar mayor aumento en las ventas). En Combustibles esperamos un aumento en los Ingresos y en el Ebitda de 10.0% y 12.0%.
En cuanto al Margen Ebitda en las divisiones esperamos un nivel de 14.6%, 7.0% y 3.8%. En Oxxo y Salud esperamos una estructura operativa similar a la de 4T18, (pero estaremos atentos a la adquisición en la división Salud y sus efectos operativos), y en Combustibles esperamos una estructura operativa similar, al no presentar un aumento significativo en unidades.
Consideramos que al 4T19 Femsa presentará atractivos resultados en la División Comercio, además de un mejor desempeño en KOF respecto a periodos previos.
A nivel de Femsa Comercio, consideramos que las aperturas en Oxxo mantendrán un ritmo favorable, en la División Salud se podría presentar un mayor nivel de ingresos por la adquisición confirmada desde el 2T19 y en la División de Combustibles visualizamos un contexto neutral.
Pese a cifras modestas para el 4T19 en KOF, la emisora podría presentar una mejoría en sus operaciones durante este año, debido a la mayor certidumbre con la que se cuenta de sus operaciones (se mantiene negocio de cerveza en Brasil), la expectativa de una ligera recuperación en países de Sudamérica. Posterior al reporte, proporcionaremos estimados de crecimiento, Recomendación y PO para finales de 2020.
Reportacero
