19 de abril de 2017.- ICH enfrentará una contracción de sus resultados operativos tras reportar un sólido cuarto trimestre de 2016, debido principalmente a la reducción del margen por los mayores costos de insumos, informó Citibanamex Casa de Bolsa.
“Proyectamos un EBITDA de $1,294 millones de pesos (10% inferior respecto al del cuarto trimestre de 2016) para ICH en el primer trimestre de este año, con un margen de 17%. Las operaciones en México y EUA reportarían resultados más débiles como consecuencia de los menores márgenes por los mayores costos. En el lado positivo, Brasil debería reportar mejores resultados, ya que continúa el aumento de producción. Como consecuencia, aumentamos nuestro precio objetivo (PO) a $93.00 pesos por acción (de $90.00 pesos por acción anteriormente).
Asignamos una recomendación de “Venta” debido a su cara valuación, ya que la acción cotiza más alto que sus niveles históricos, añadió.
Entre los factores positivos de ICH se encuentran: 1) Exposición al crecimiento del mercado del acero en EUA; 2) Exposición a la posible ejecución de las reformas en México, incluyendo más inversiones en infraestructura; 3) Un sólido balance financiero; 4) Entrada en el mercado brasileño.
Entre los factores negativos de ICH se encuentran: 1) La valuación mayor que sus niveles históricos; 2) Una implementación más lenta de lo esperado de las reformas mexicanas; 3) Exposición a una posible contracción de los precios del acero en EUA.
Calculamos nuestro Precio Objetivo de $93.00 pesos para ICH con una valuación del múltiplo EBITDA utilizando nuestra metodología de suma de las partes.
“Aplicamos nuestro múltiplo VC/EBITDA de 6.5veces a todas las divisiones: México, EUA y Brasil. Este múltiplo está en línea con su promedio histórico y con sus pares globales. Asimismo, ajustamos el VC (capital de riesgo) a las participaciones minoritarias y a la deuda neta, lo cual resulta en un Precio Objetivo de $93.00 pesos por acción”, indicó Citibanmex.
Entre los posibles riesgos, añadió, que impidan lograr nuestro PO para ICH se encuentran: 1) La volatilidad de los precios del mercado global del acero; 2) Cualquier crisis o mejora económica en los mercados clave, principalmente EUA y México; 3) Una implementación más rápida o más lenta de las reformas en México y el consiguiente mayor o menor crecimiento; 4) Volatilidad cambiaria que podría afectar a los precios y costos.
Si cualquier factor de riesgo de baja tiene un impacto mayor del que anticipamos, el precio de la acción probablemente tendrá dificultades en lograr nuestro Precio Objetivo. De igual forma, si el impacto de riesgo al alza es mayor de lo que esperamos, la acción podría exceder nuestro Precio Objetivo.
Staff ReportAcero
