Improbable que mercado de acero de China se recupere completamente antes de segundo semestre

20 de abril de 2020.- El mercado interno de acero de China continuará enfrentando presiones a la baja en el segundo trimestre debido a la alta producción de acero, el aumento de los inventarios de acero, las exportaciones deprimidas y la demanda mediocre en el sector manufacturero.

La construcción de infraestructura se ha recuperado rápidamente hasta ahora en el segundo trimestre, pero el sector inmobiliario puede ver nuevos comienzos caer significativamente en 2020 y, por lo tanto, no podrá generar una demanda incremental de acero.

Los desafíos de liquidez en los comerciantes y fábricas de acero se han aliviado recientemente, en parte debido a la recuperación de la demanda del usuario final y en parte debido a la relajación de las políticas monetarias de China.

Según el Banco Popular de China, los préstamos corporativos a corto plazo y los bonos corporativos emitidos en el primer trimestre aumentaron un 119% y un 91% interanual, respectivamente. La liquidez a corto plazo más que suficiente ha permitido que las acerías mantengan altos los niveles de producción, a pesar de que una gran cantidad de efectivo de la acería y el comerciante está vinculada a los altos inventarios de acero.

Como resultado, los precios del acero chino podrían caer en el segundo trimestre debido al exceso de oferta, pero es poco probable que colapsen debido a una mejora significativa de la liquidez del mercado. Los precios que fluctúan a la baja es probablemente el escenario más probable en el segundo trimestre.

De acuerdo con el análisis de S&P Global Platts muestra que la producción de arrabio y acero crudo de China en abril probablemente disminuirá 1.9% y 0.6% en una base anual, respectivamente, pero aún aumentará desde marzo, a 68.5 millones de toneladas y 84.5 millones de toneladas.

Además de la producción de acero relativamente alta, los crecientes inventarios de acero de China seguirán pesando sobre los precios. Platts estimó que los inventarios de acero terminados y semiterminados de China alcanzaron los 100 millones de toneladas a fines de marzo, tres veces más que el año anterior. El aumento se atribuyó a la destrucción de la demanda interna ya que el país estuvo bloqueado durante gran parte del trimestre debido a la pandemia de coronavirus, pero su producción de acero se mantuvo alta.

La producción de acero crudo de China aumentó un 1,2% interanual en el primer trimestre, mientras que el espacio de piso de nuevas propiedades comenzó a caer un 27.2% durante el mismo período, según mostraron los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas. La inversión en activos fijos en infraestructura y manufactura cayó 19.7% y 25.2% en el año, respectivamente.

Los inventarios de acero disminuyeron en abril, pero se mantuvieron anormalmente altos a mediados de mes, lo que indica que la demanda del usuario final no ha sido lo suficientemente fuerte como para resolver el problema del exceso de oferta, dijeron fuentes del mercado.

Rebar ha sido testigo de la mayor demanda entre los productos de acero. Aun así, los inventarios de corrugado en poder de los comerciantes en Hangzhou, uno de los centros comerciales nacionales más activos, todavía eran un 75% más altos que hace un año, pero un 8% menos que su pico a mediados de marzo, estima Platts.

PRESION GLOBAL

Exportar ya no es una ruta para aliviar el exceso de oferta interna ya que la demanda en el extranjero es aún peor.

Algunos comerciantes de exportación dijeron que las exportaciones mensuales de acero de China podrían caer a alrededor de 3 millones a 4 millones de toneladas en mayo y junio desde 6.476 millones de toneladas en marzo. Mientras tanto, es probable que las importaciones de acero de China aumenten entre 500,000 y 1 millón de toneladas mensuales en mayo y junio desde 1.137 millones de toneladas en marzo. Las importaciones comprenden principalmente losa, palanquilla, placa y algunas bobinas laminadas en caliente.

Mientras la pandemia de coronavirus continúe en todo el mundo, es poco probable que la fabricación de China alcance su capacidad máxima, y por lo tanto, la demanda de la mayoría de los productos de acero plano seguirá deprimida en el segundo trimestre e incluso en la segunda mitad de 2020, según algunas fuentes del mercado.

La generación de energía, un proxy de la actividad manufacturera de China, se había recuperado a fines de marzo a alrededor del 80% -90% de lo que era un año antes, según Platts, utilizando datos de consumo de carbón térmico en las principales empresas de generación de energía proporcionadas por el proveedor de datos chino WIND. Sin embargo, no ha mostrado más mejoras desde entonces.

El problema clave para la fabricación de China es la demanda insuficiente. Esto se debe en parte a la interrupción de la demanda mundial y las cadenas de suministro, y en parte a que los ciudadanos de China todavía evitan reunirse y viajar, temerosos de que el virus se propague nuevamente. El desempleo y la disminución de los ingresos de los hogares en China, junto con la desaceleración económica, también han afectado el consumo.

Las políticas de estímulo del gobierno, como la inyección de liquidez, la reducción de impuestos y tarifas y la reducción de los costos de financiación de las empresas, hasta ahora se han centrado en aumentar la producción en lugar del consumo y, por lo tanto, es poco probable que resuelvan el problema subyacente de la fabricación. Esto se debe en parte a que el consumo no se puede aumentar de manera eficiente si las personas evitan reunirse o viajar en grandes cantidades.

Es probable que la demanda insuficiente en la fabricación persista en H2 y es poco probable que termine hasta que haya una vacuna, dijeron algunas fuentes del mercado.

El sector de vehículos de pasajeros se ha visto particularmente afectado, ya que ha estado lidiando con un exceso de capacidad desde 2018. Algunos fabricantes de automóviles en el suroeste de Chongqing redujeron la producción en un 30% en marzo, pero sus inventarios de automóviles siguen aumentando, dijeron fuentes del mercado.

La demanda de acero de la energía eólica, la construcción naval y la fabricación de estructuras de acero ha sido fuerte desde marzo, lo que ha impulsado la demanda de chapa gruesa. Pero los tres sectores representan solo el 6% del consumo total de acero de China.

MOMENTUM LIMITED

A mediados de abril, el 90% -100% de los sitios de construcción en el oeste, este y sur de China habían reanudado sus operaciones, mientras que los de la provincia central de Hubei y la capital del norte de Beijing y sus alrededores están tardando más en volver a la normalidad.

Fuentes en el este y el sur de China dijeron que la demanda de acero para la construcción casi había vuelto al nivel del segundo trimestre del año pasado, pero la fuerte oferta y los altos inventarios estaban afectando los precios.

El sector inmobiliario está bajo una importante presión a la baja en 2020 y aún no está claro hasta dónde llegará el estímulo gubernamental a la infraestructura. La propiedad representa aproximadamente el 25% del consumo total de acero de China, mientras que la infraestructura representa aproximadamente el 20%.

El gobierno central de China está decidido a no usar la propiedad como un estímulo a corto plazo, y el sector inmobiliario ya estaba en una tendencia bajista después de un auge durante casi 10 años. Los consumidores chinos ya están altamente apalancados, mientras que algunos de los principales desarrolladores inmobiliarios se ven obstaculizados por la alta deuda.

DESAFÍO DE FINANCIACIÓN

Según S&P Global Ratings, los desarrolladores calificados en China tendrán un vencimiento de $ 27,000 millones en bonos extraterritoriales y $60,000 millones en vencimientos de bonos nacionales en 2020 y enfrentarán «un desafío de refinanciamiento sin precedentes» este año.

Es casi seguro que los gobiernos locales chinos aflojarán las restricciones a la compra de viviendas y respaldarán la financiación de los desarrolladores, siempre que los precios de las propiedades no aumenten.

Sin embargo, algunas fuentes del mercado esperan que los promotores inmobiliarios chinos hagan todo lo posible para acelerar sus ventas y acelerar la construcción de proyectos ya iniciados para reducir la carga de su deuda. Es poco probable que haya otra ronda de inversiones masivas en el sector inmobiliario y, por lo tanto, los nuevos inicios de propiedades, el mayor impulsor de la demanda de acero en China, disminuirán, dijeron.

Se espera que China establezca objetivos económicos y anuncie políticas de estímulo más detalladas durante el Congreso Nacional y la conferencia política consultiva. Ambos generalmente tienen lugar en marzo, pero se pospusieron debido al brote de coronavirus y ahora se espera que se celebren a fines de abril o mayo.

Algunas fuentes del mercado creen que se inyectará más estímulo en los proyectos de infraestructura urbana a finales de este año a través de medidas como la emisión de bonos gubernamentales y el aumento del déficit fiscal. Esto se debe a que mantener el empleo es la máxima prioridad para el gobierno chino en 2020, y aumentar la infraestructura es la forma más eficiente de impulsarlo.

Como resultado, es probable que China vea una mejor demanda de acero en el tercer y cuarto trimestre que en el segundo debido a la aceleración del desarrollo de la infraestructura.

Reportacero