28 de julio de 2025.- FEMSA publicó su reporte de resultados del Segundo trimestre, 2T25, el cual se apreció negativo, por debajo de estimados, particularmente en rentabilidad; comportamiento débil en VMT.
Resultados impactados por condiciones climáticas desfavorables y entorno de desaceleración económica en México.
¿En línea con estimados?
“En términos consolidados, los ingresos estuvieron alineados a nuestros estimados pero inferiores al consenso. En UAFIDA, los resultados fueron inferiores a nuestros estimados y también al consenso. Respecto a la utilidad neta, los resultados estuvieron muy por debajo de nuestros estimados y también del consenso”, indicó Vector Análisis.
Primera opinión en:
Ingresos:
Incremento en los ingresos consolidados como resultado del crecimiento generalizado en los ingresos en todas sus divisiones.
En la División Proximidad Américas, las ventas mismas tiendas (VMT) en las tiendas de conveniencia disminuyeron 0.4% A/A (-6.6% en tráfico, +6.6% en ticket promedio), en línea con nuestros estimados. Lo anterior derivado de condiciones climáticas adversas y un entorno de consumo persistentemente débil en México, no obstante un efecto calendario comparativo favorable por la Semana Santa. En consecuencia, los resultados continuaron siendo retadores en las ocasiones de consumo de Sed y Reunión, dos de las ocasiones de consumo más importantes para OXXO, con disminuciones en las categorías de cerveza y refrescos, así como en tabaco. Durante el 2T25, se abrieron 334 tiendas, totalizando 25,180 tiendas en operación (23,876 en México; 1,055 en Sudamérica; 249 en EE. UU.).
En la División Proximidad Europa (Valora Holding), los ingresos crecieron 31.4% A/A en MXN, debido principalmente a efectos cambiarios favorables. Adicionalmente, el buen desempeño es resultado del aumento de las ventas retail, particularmente en Suiza.
La División Salud reportó un incremento de 15.6% A/A, en tanto que las VMT aumentaron 13.1% A/A, destacando los buenos desempeños en Chile, Colombia y Ecuador, además de efectos cambiarios favorables. Lo anterior fue suficiente para más que compensar la caída de VMT en México de 8.7% A/A.
La División Combustibles reportó un aumento en ventas mismas estaciones de 4.9% A/A, debido al incremento en los volúmenes de venta y precio promedio por litro.
Respecto al negocio de Digital FEMSA, Spin by OXXO adquirió 0.7 millones de usuarios durante el trimestre, para llegar a 14.5 millones de usuarios totales en el 2T25 (+22.9% A/A). Spin Premia adquirió 2.6 millones de usuarios durante el trimestre, para llegar a 58.3 millones de usuarios totales en el 2T25 (+23.5% A/A).
Rentabilidad:
A nivel consolidado, el margen bruto registró una contracción de 83 p.b. A/A debido a su vez a las contracciones de los márgenes en Proximidad Europa, Coca-Cola FEMSA y Salud, así como una mayor mezcla de operaciones fuera de México en Proximidad Américas (adquisición de Delek en EE. UU.), parcialmente compensada por una expansión de márgenes en Combustibles y Oxxo México. En el mismo sentido, el margen de operación se contrajo 67 p.b. A/A (excluyendo otros ingresos y gastos operativos), debido principalmente a la baja en los márgenes de sus negocios con mayor margen en México (Proximidad, Salud y Coca-Cola FEMSA). El margen UAFIDA también se contrajo 40 p.b. A/A, por la baja en el margen de operación como ya comentamos, parcialmente compensado por el aumento en el rubro de depreciación y amortización durante el trimestre.
Fuerte caída en la utilidad neta, mayor a la que habíamos anticipado, principalmente por el aumento de 10.3 p.p. A/A en la tasa efectiva de impuestos, impactada por las pérdidas fiscales no deducibles de Spin y gastos laborales no deducibles en México, los cuales pesaron más dada una menor utilidad antes de impuestos causada por las pérdidas cambiarias debido a la depreciación trimestral del USD frente al MXM aplicada a la posición neta activa en USD que tiene la empresa.
Situación financiera:
El saldo de efectivo aumentó 6.9% A/A, debido principalmente a comparativos favorables en rubros de flujos procedentes de actividades de inversión y de financiamiento respecto al año anterior. La razón deuda neta a UAFIDA se ubicó en 0.8x al cierre del 2T25, ligeramente mayor al 0.7x reportado el año anterior. La razón deuda neta a UAFIDA ex-KOF fue de 0.93x lo que representó un aumento del 0.64x en el 2T24.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
“Resultados negativos, en nuestra opinión, particularmente por la debilidad en el indicador de VMT en México y la fuerte caída en la utilidad neta, la cual tuvo cierto impacto en la generación de efectivo, por lo que esperaríamos una reacción similar de corto plazo en el precio de la acción. Por el momento, mantenemos sin cambios nuestra recomendación fundamental y valor intrínseco (VI) esperado en la emisora”, indicó Vector.
Reportacero
