Índice de Precios al Consumidor (INPC), 1ra quincena de julio

Por Gabriela Siller

La inflación de la primera quincena de julio se ubicó a una tasa interanual de 3.59%, ligeramente por arriba de las expectativas del mercado ante un incremento quincenal de 0.36%, siendo el mayor avance para la primera quincena de julio desde el 2012. Las presiones inflacionarias se observaron principalmente en el componente subyacente, que muestra resiliencia en disminuir.

Por un lado, el componente subyacente mostró una inflación interanual de 3.84%, al observarse incrementos quincenales en precios de mercancías alimenticias (0.32%) y no alimenticias (0.42%).

El avance en este segundo componente podría deberse a 4 principales factores: 1) la recuperación de la demanda por bienes no esenciales; 2) el traspaso de la depreciación del peso como resultado del primer punto; 3) por un choque de oferta ante las disrupciones en algunas cadenas de suministro, tanto locales como internacionales, que, aunque se han relajado las medidas de distanciamiento social en todo el mundo, aún persiste restricciones en la producción y 4) el incremento en el precio de los combustibles, lo cual contribuye a presionar los costos de producción.

Derivado de lo anterior, se percibe que el componente de mercancías mantenga una tendencia al alza, aunque limitada por la holgura económica, la cual ha sido mayor a la esperada debido a la prolongación de las medidas de distanciamiento social.

Durante los primeros 15 días del mes los nuevos casos se han mantenido por arriba de los 5,000, alcanzando un récord en registro el 19 de julio con 7,615 nuevos contagios en un solo día.

Por otra parte, la falta de una reactivación del sector servicios fue evidente, pues el subíndice del sector mostró un incremento en precios de 0.12% quincenal.

No obstante, se observó una variación quincenal del 6.52% en el transporte aéreo, lo cual podría estar influenciado por el periodo vacacional y las reducciones en las restricciones de movilidad, las cuales generaron una drástica reducción en las tarifas de las aerolíneas durante los meses previos.

Por su parte, el componente no subyacente registró un incremento interanual de 2.79%, ante un incremento quincenal de 0.69%. Los precios de los productos agropecuarios bajaron a una tasa quincenal de 0.26%, pero los precios de los energéticos subieron 2.09%, debido a un incremento quincenal de 3.03% de la gasolina de bajo octanaje y de 2.84% de la gasolina de alto octanaje.

El precio de los combustibles se encuentra siendo presionado por: 1) una mayor movilidad en carro, la cual se ha visto reflejado en los datos de movilidad de Apple, donde se observó un incremento del 18.15% en la Ciudad de México en los primeros 15 días de julio; 2) la permanencia del 0% al subsidio del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) y 3) el incremento de los precios del petróleo ante un mayor optimismo de la recuperación de la demanda ante los fuertes estímulos fiscales de países desarrollados, así como resultado de los recortes a la producción por parte de la OPEP.

Cabe mencionar que, debido al reducido espacio fiscal del gobierno federal como resultado de la reducción de la actividad económica y la inestabilidad financiera de Pemex, es poco probable que se retomen los estímulos al IEPS en el corto plazo.

Por litro de Magna se paga una cuota de 4.950 pesos de IEPS, mientras que por litro de Premium son 4.180 pesos. Por otro lado, el precio del gas LP también subió 1.21% quincenal.

El aumento de la inflación ha sido gradual y no modifica la expectativa de que Banco de México recorte su tasa de interés objetivo a 4% hacia final del año. En Banco Base estimamos que la inflación finalice en el año en 3.40%.

INPC, Subyacente y No Subyacente

1ra Quincena de Junio Quincenal Interanual

Precios al consumidor (INPC) 0.36% 3.59%

Subyacente 0.25% 3.84%

Mercancías 0.36% 5.19%

Alimentos, bebidas y tabaco 0.32% 6.89%

Mercancías no alimenticias 0.42% 3.38%

Servicios 0.12% 2.39%

Vivienda 0.06% 2.43%

Educación 0.01% 4.34%

Otros servicios 0.19% 1.94%

No subyacente 0.69% 2.79%

Agropecuarios -0.26% 5.48%

Frutas y verduras -1.05% 8.03%

Pecuarios 0.40% 3.45%

Energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno 1.46% 0.77%

Energéticos 2.09% -0.72%

Tarifas autorizadas por el gobierno 0.13% 4.15%