5 de febrero de 2026.- De acuerdo con UBS, el 2026 comenzó con una renovada incertidumbre geopolítica, incluyendo la intervención estadounidense en Venezuela, elecciones anticipadas en Japón y el aumento de las tensiones por Groenlandia e Irán.
A pesar de estos desafíos y de las fuertes fluctuaciones en los metales preciosos y el dólar estadounidense, la renta variable registró ganancias: las acciones globales (índice MSCI AC World) subieron un 2.5 % y las estadounidenses (S&P 500) un 15 % durante el mes.
“Mantenemos una visión positiva de la renta variable y esperamos que el repunte se extienda más allá de los líderes en inteligencia artificial. Los inversores deberían considerar aumentar su exposición a la renta variable si no están suficientemente invertidos y diversificar sus posiciones concentradas añadiendo sectores como la salud, los servicios públicos y la banca”, indicó.
Los mercados globales se movieron con rapidez en enero, marcados por un renovado surgimiento de acontecimientos geopolíticos y macroeconómicos.
El mes comenzó con la intervención de la administración estadounidense en Venezuela, cuando el presidente Trump desafió a Nicolás Maduro e invocó la «Doctrina Donroe» para reforzar la influencia estadounidense en el hemisferio occidental.
En Asia, los rendimientos de los bonos del gobierno japonés se dispararon después de que la primera ministra Sanae Takaichi convocara elecciones anticipadas, lo que intensificó la preocupación sobre las perspectivas fiscales de Japón.
Las tensiones transatlánticas también resurgieron, con el presidente Trump amenazando con imponer aranceles a ocho países europeos por Groenlandia antes de llegar finalmente a un acuerdo marco con la OTAN sobre la gobernanza del territorio.
Paralelamente a la disminución de estas tensiones a finales de mes, el S&P 500 superó la marca de los 7000 puntos por primera vez, estableciendo un nuevo récord.
En este contexto turbulento, el oro repuntó durante la mayor parte del mes antes de sufrir una fuerte caída del 9% en el último día de negociación, la mayor caída en un solo día en 13 años.
La ola de ventas se debió a la toma de ganancias tras las recientes ganancias, la reducción de la liquidez en los mercados de futuros y la reaparición de los riesgos relacionados con las tasas de interés.
Y la fortaleza del dólar, con la preocupación intensificándose tras el nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal por parte del presidente Trump.
A pesar de esta volatilidad, el oro cerró el mes con una subida de casi el 9%. Otro acontecimiento notable fue la caída del dólar estadounidense a su nivel más bajo frente a las monedas de sus principales socios comerciales en casi cuatro años, impulsada por los comentarios del presidente Trump sobre el dólar y la especulación de que Estados Unidos podría ayudar a Japón a sostener el yen.
En el ámbito macroeconómico, la Reserva Federal mantuvo su tasa de política monetaria sin cambios en el 3.50-3.75% en su primera reunión del año, como se esperaba ampliamente. Si bien los funcionarios reiteraron su disposición a nuevos recortes de tasas, ofrecieron poca orientación sobre el momento de futuras medidas.
Datos recientes muestran que la inflación estadounidense se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, y la preocupación por un enfriamiento del mercado laboral continúa complicando las perspectivas. Cabe destacar que la Fed eliminó las referencias a los «riesgos a la baja para el empleo», ya que el presidente Powell citó señales de estabilización del mercado laboral y una mejora en las perspectivas económicas desde la última reunión.
Aunque la inflación ha disminuido, seguimos esperando una mayor flexibilización, aunque el momento oportuno dependerá de los próximos datos. Los precios del mercado apuntan a un movimiento más adelante en el año de lo que anticipamos.
Creemos que el próximo ajuste estará impulsado por unas condiciones laborales más flexibles, la disminución de las presiones inflacionarias relacionadas con los aranceles y las tendencias de inflación subyacentes cercanas al objetivo.
Al mismo tiempo, la actual temporada de resultados en EE. UU. ha sido sólida hasta el momento, con el 64 % de las empresas superando las estimaciones de ventas y el 75 % superando las previsiones de ganancias, lo que refuerza nuestra perspectiva de un crecimiento económico y de beneficios continuo.
En conjunto, estos factores, junto con un ciclo de flexibilización intacto, sugieren un entorno favorable para la renta variable estadounidense.
En este contexto, recomendamos nuestro mensaje «Posición para un repunte en expansión»: Esperamos que la renta variable global suba más del 10 % para finales de 2026, y que el repunte continúe ampliándose más allá de los líderes directos del desarrollo de la infraestructura de IA.
Los inversores con una asignación insuficiente a acciones deberían considerar aumentar su cartera de renta variable, mientras que quienes tienen posiciones concentradas en acciones individuales o en el sector tecnológico estadounidense pueden beneficiarse de la diversificación en acciones tecnológicas infravaloradas o en sectores como la salud, los servicios públicos y la banca.
También observamos un potencial alcista en Europa, Japón, China y los mercados emergentes, lo que hace cada vez más atractiva una amplia asignación a renta variable global. Incorporar estrategias cuantitativas multifactoriales exclusivamente a largo plazo puede mejorar aún más la diversificación y ayudar a gestionar el riesgo, especialmente en un contexto de incertidumbre política y macroeconómica.
Evolución de las clases de activos
Renta variable
La renta variable global registró sólidas ganancias en enero, con el MSCI AC World subiendo un 2,5%, ya que la temporada de resultados del cuarto trimestre comenzó con buen pie.
El repunte se extendió más allá del sector tecnológico, con el índice S&P 500 de ponderación equitativa (+3.4%) superando al índice ponderado por capitalización (+1.5%).
Esto indica una mayor amplitud del mercado. Los mercados europeos (MSCI EMU +2.8 %, MSCI UK +3.1 %) y Japón (+4.9 %) también registraron sólidas rentabilidades.
Los mercados emergentes superaron a los del resto del mundo, con el MSCI EM subiendo un 8.9 %, impulsado por la depreciación del dólar estadounidense y una mayor diversificación de activos estadounidenses.
Por el contrario, Suiza se quedó atrás (-0.2 %), lastrada por el deterioro de la confianza de los inversores en medio de las tensiones comerciales entre EE. UU. y la UE.
Mientras tanto, China se recuperó con fuerza (+4.9 %) de las pérdidas del mes pasado, impulsada por un renovado optimismo en torno a la inversión en IA y la mejora de las relaciones entre EE. UU. y China.
En renta variable, seguimos haciendo hincapié en la diversificación, recomendando una combinación de mercados expuestos a tendencias estructurales, como la tecnología estadounidense y china, junto con oportunidades cíclicas en los mercados emergentes, Japón y Europa.
Por sectores, priorizamos la banca global y mantenemos una visión positiva de la tecnología y los servicios públicos por su potencial de crecimiento estructural.
En EE. UU., estamos añadiendo el consumo discrecional a nuestros sectores preferidos, mientras que en Europa, el sector industrial destaca entre nuestras principales opciones.
Renta fija
La rentabilidad de la renta fija fue positiva en la mayoría de los segmentos en enero. Los bonos del Tesoro estadounidense se situaron ligeramente en negativo (-0,1%), ya que los rendimientos aumentaron y las curvas se inclinaron tanto en EE. UU. como en Japón tras las elecciones anticipadas en Japón.
Los mercados de alto rendimiento de EE. UU. y la UE (+0.5% y +0.7%, respectivamente) se beneficiaron del aumento estacional de la emisión corporativa, con una fuerte demanda de los inversores, evidente en los sólidos diferenciales tras la fijación de precios.
Los mercados de bonos europeos obtuvieron un rendimiento superior, respaldados por la política estable del BCE, la inflación que se acerca al objetivo del 2% y las renovadas expectativas de recortes de tipos; todo lo cual impulsó una sólida demanda de bonos alemanes.
En este contexto, creemos que los inversores deberían mantener una preferencia por los bonos de calidad, dados los diferenciales de crédito relativamente ajustados para los créditos con menor calificación crediticia.
Los inversores también deben ser conscientes de las exposiciones de larga duración (más de 10 años), ya que las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la política fiscal o la inflación a largo plazo probablemente tengan un mayor impacto en el extremo largo de la curva.
Preferimos la duración en la parte media de la curva de rendimiento.
Materias primas
Los mercados de materias primas experimentaron un comienzo de año turbulento, con los metales preciosos mostrando una volatilidad pronunciada.
El oro alcanzó un máximo histórico por encima de los 5,000 USD/oz en medio de un aumento de las tensiones geopolíticas, antes de caer un 9% en el último día de negociación del mes como parte de una ola de ventas generalizada de metales preciosos. La plata reflejó este patrón, subiendo un 18.9% durante el mes antes de desplomarse un 26.4%. Los precios del petróleo también subieron más del 11.2 %, su mejor desempeño mensual en cuatro años, impulsados por la renovada preocupación por un posible ataque militar estadounidense contra Irán y respaldados además por una disminución inesperada de los inventarios de crudo estadounidense.
Mercados financieros globales
De cara al futuro, nuestro análisis indica que el oro se mantiene en la fase media-final de su mercado alcista, pasando de una trayectoria ascendente constante a nuevos máximos, pero ahora experimenta caídas intermitentes del 5 al 8 %.
Fundamentalmente, los factores típicos que señalan el final de un mercado alcista del oro, como las tasas de interés reales persistentemente altas, un dólar estadounidense estructuralmente más fuerte, la mejora de la estabilidad geopolítica y la recuperación de la credibilidad de los bancos centrales, aún no se han materializado.
Por lo tanto, consideramos la reciente corrección como un fenómeno normal de la volatilidad dentro de una tendencia alcista estructural continua, más que como el final del mercado alcista.
El oro sigue siendo atractivo y mantenemos una posición larga en nuestra asignación global de activos.
El reciente aumento de la volatilidad de los precios también crea oportunidades para que los inversores que buscan ingresos moneticen este entorno.
Reportacero
