28 de septiembre de 2026.- A pesar de la recuperación durante el segundo trimestre del año, las importaciones limitan el crecimiento de la economía mexicana.
Con base en los datos de Oferta y Demanda Agregada, en el periodo abril-junio de 2026, la economía mexicana registró un crecimiento trimestral (t/t) de 1.4% con cifras desestacionalizadas.
Según el método del gasto para el cálculo del PIB, el repunte de la actividad económica desde la contracción observada durante el periodo inmediato anterior (-0.3% t/t) se fundamentó principalmente en el desempeño del consumo privado y de la Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) con avances de 0.9% t/t y 4.3% t/t, respectivamente.
Por otro lado, a pesar de que en el trimestre las exportaciones (9.3% t/t) mostraron un aumento superior al de las importaciones (2.3% t/t), el alza reciente de estas últimas ha limitado el efecto positivo del sector externo hacia el valor agregado, ante la restringida capacidad manufacturera de agregar valor nacional en las exportaciones de de servidores y equipo de cómputo.
Aunado a ello, en HR Ratings seguimos detectando una falta de catalizadores para impulsar la actividad, lo que condiciona el crecimiento tendencial en los siguientes años y dificulta que se retome una trayectoria sostenida de expansión por encima del 2.0%.
Es importante mencionar que desde el enfoque del cálculo del PIB por medio del método del gasto se observa un avance trimestral de 4.6%, resultado de la absorción del fuerte crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios.
No obstante, dado que una parte importante de las exportaciones se cubrió con productos importados y sumando la discrepancia estadística por P$95 mil millones realizados al método de demanda, el crecimiento total pasa de 4.6% trimestral a converger en 1.4%.
Una mejor perspectiva de la evolución de la economía la podemos observar con los datos en términos de los Últimos Doce Meses (UDM).
En este sentido, el consumo privado avanzó 2.4%. El desempeño fue más positivo que el incremento de 0.5% reflejado durante el mismo periodo de 2025, favoreciendo ciertos sectores en servicios como salud, esparcimiento y comercio al por menor.
Sin embargo, consideramos que parte de este impulso se derivó de las actividades relacionadas al Mundial de Fútbol 2026, por lo que las perspectivas hacia delante son moderadas sobre todo por la generación limitada de empleo formal, así como por la reducción en el flujo de remesas en términos de pesos provenientes principalmente desde Estados Unidos, ante las políticas migratorias actuales y la apreciación sostenida del peso.
El consumo de gobierno (1.8% UDM) mantuvo un desempeño moderado, en línea con el último año ante los esfuerzos de disciplina en las Finanzas Públicas que el Gobierno Federal ha implementado para reducir el déficit fiscal.
En específico, ha destacado un menor ejercicio del gasto público con respecto a lo programado por la Secretaría de Hacienda, debido a los desafíos para alcanzar los objetivos establecidos en generación de ingresos.
Por otra parte, la FBCF (-2.8% UDM) continúa reflejando debilidad en los flujos de inversión dentro del país, hilando cinco periodos consecutivos con contracciones.
La caída se observa tanto en el sector público (-7.8% UDM) como en el sector privado (-1.9% UDM).
A pesar de que hemos observado un avance en los niveles de inversión tanto público como privado, estos incrementos trimestrales se dan desde una baja base de comparación en 2025, por lo que los niveles de inversión son insuficientes para impulsar el crecimiento.
En cuanto al sector privado, cierta mejora respecto a trimestres pasados se debe a la inversión residencial, apoyada por obras y trabajos de remodelación durante el mes de abril, previo al inicio del Mundial de Fútbol.
Acerca del sector externo, las exportaciones crecieron 5.5% UDM. La moderación que han registrado las exportaciones automotrices a partir del entorno arancelario actual se ha visto mitigada por los envíos correspondientes a servidores y equipo de cómputo, los cuales representaron $82.9 mil millones de dólares en el primer semestre del año, de acuerdo con el INEGI.
No obstante, las importaciones se expandieron 11.2% UDM, lo que da como resultado un incremento en el déficit neto de más del 50% respecto al mismo periodo de 2025.
Ello demuestra la restricción que el avance en las importaciones representa para un mayor crecimiento en la economía mexicana.
En lo que va del año, las importaciones de bienes intermedios no petroleros respecto a las exportaciones manufactureras han promediado el 80.6%, lo que implica que el valor agregado nacional en las exportaciones sea menor al 20.0%.
Como porcentaje del PIB, la FBCF se mantuvo en 22.6%, lo que pausó la trayectoria a la baja que se observaba desde el cuarto trimestre de 2024.
Al interior, el comportamiento de los principales componentes es diferenciado.
La representatividad del sector público (3.05% del PIB) hila dos trimestres consecutivos al alza, mientras que la correspondiente al sector privado (19.6% del PIB) se ubica en su menor nivel desde inicios de 2023.
Aunado a la incertidumbre asociada con las revisiones anuales del TMEC, también influyen factores internos tales como la necesidad de certeza jurídica, así como los cuellos de botella que persisten en infraestructura y logística.
Por otra parte, el consumo privado continúa por encima del 70% del PIB desde el cuarto trimestre de 2023, actualmente situándose en 71.8
En conclusión, aunque la economía mexicana logró recuperarse durante el segundo trimestre del año, el comportamiento de las importaciones es uno de los principales factores que restringe una mayor expansión, ante un efecto acotado del sector externo en el valor agregado nacional.
Para mitigar esta limitante, se tendría que observar un aumento en la capacidad de producción manufacturera, sobre todo la correspondiente a servidores y equipo de cómputo ante la aceleración que ha mostrado este rubro a partir del auge de la Inteligencia Artificial (IA) en Estados Unidos.
Por otro lado, a pesar de que el consumo privado continúa resiliente, las condiciones son complejas para la llegada de nuevas inversiones, además de que el consumo del gobierno refleja unincrementodiscreto ante los esfuerzos actuales de consolidación fiscal.
En HR Ratings, nuestra expectativa para el crecimiento potencial de largo plazo de México se encuentra en 1.5%.
Reportacero
