“Consideramos que la eventual fusión traería mayores eficiencias y sinergias, por ejemplo en términos de la cartera comercial, en la cual BBVA Bancomer (…) tiene la mayor participación de mercado con el 21.4 por ciento del sistema. La fusión de Gfnorte y Gfinter tendría una participación del 20.8 por ciento”, señala un análisis de la Casa de Bolsa.
También incrementaría la proporción que representan los créditos a entidades gubernamentales a la cartera de créditos; en el caso de Gfinter constituye el 72.9 por ciento y con la fusión con Gfnorte este tipo de créditos representarían el 29.8 por ciento de la cartera total, por arriba de BBVA Bancomer que representa el 12.5 por ciento.
Además, la fusión de Gfnorte y Gfinter tendrían una participación de mercado del 18 por ciento en la cartera total del sistema.
Una de las principales fortalezas que se registrarían de la fusión es que el Índice de morosidad sería del 2.7 por ciento (Gfnorte tiene un 3.1 por ciento al 2T14), abajo del 3.1 por ciento que registra el sistema y que BBVA Bancomer (con 3.1 por ciento) y Santander (3.3 por ciento).
Vector refiere que uno de los puntos que será necesario señalar es la valuación de ambos Grupos Financieros, y sobre todo reconocer que Gfinter ha avanzado en sus cotizaciones de principios de año a la fecha un +83.0 por ciento.
“Mientras que Gfnorte prácticamente no se ha movido con una ganancia de tan sólo un +0.8%, probablemente debido a la incertidumbre que se ha provocado por los eventuales cambios en la alta dirección del Grupo”, indica el análisis de Vector.
“Desde nuestro punto de vista en un ejercicio de valuación por múltiplos (…), consideramos que Gfinter como una eventual entidad fusionada, podría valer en el mercado entre 26 mil 437 millones de pesos (…) y hasta 29 mil 942 millones de pesos, considerando el valor máximo por múltiplos calculado”, dice el análisis de Vector.
Tampoco se descarta que el negocio bursátil pudiera venderse, “desde nuestro punto de vista probablemente no tendría sentido a la luz de las ventajas que pudiera representar para Gfnorte o para Gfinter continuar manteniendo esa fuente de ingresos”, sostiene el análisis de Vector.
En los resultados del segundo trimestre de 2014, para Gfinter la casa de bolsa representó el 13.5 por ciento de las utilidades totales del grupo, mientras que para Gfnorte representó el 6.8 por ciento de sus utilidades.
En conclusión, el escenario más adecuado sería la eventual fusión de ambas instituciones, “insistimos que esta idea se basa en rumores que circulan en el mercado”.
“Asimismo, los resultados financieros de dicho proceso no serían inmediatos y podría complicarse la conformación de un nuevo consejo, nombramientos de funcionarios, nuevo nombramiento o ratificación del propio presidente, reingenierías de procesos, sistemas, etc”, advierte el análisis de Vector Casa de Bolsa.
Por: Lourdes Flores
