Mantiene GFNorte expectativa de que la tasa de referencia alcanzará 7.00% al cierre de 2025
10 de noviembre de 2025.- GFNorte compartió su Perspectiva Semanal de Norte Económico, panorama sobre la economía y los mercados para la semana del 10 al 14 de noviembre.
En la perspectiva global, la semana pasada fue especialmente complicada para el presidente Trump tras una serie de eventos que podrían elevar la volatilidad hacia el cierre del año y modificar las perspectivas económicas y políticas rumbo a 2026.
Destacaron tres temas:
(1) El revés para los Republicanos en algunas elecciones locales: los Demócratas arrebataron las gubernaturas en Virginia, reforzaron Nueva Jersey y se consolidaron en Nueva York. Además, en California ganaron la consulta que les permitirá redibujar los límites distritales.
El cierre del gobierno habría sido clave detrás de estos resultados, pues la mayoría de los votantes culpa a los Republicanos y al presidente.
(2) El proceso en la Suprema Corte de EE. UU. sobre algunos de los aranceles, con varios jueces mostrando escepticismo sobre los argumentos acerca de su legalidad. Si son declarados ilegales, el gobierno estaría obligado a regresar más de USD 100 mil millones ya recaudados e implicaría un golpe significativo para su estrategia económica.
(3) Algunos datos que mostraron mayor debilidad del mercado laboral.
Parte del recorte obedece a eficiencias por el mayor uso de la IA y ajustes postpandemia, pero también al impacto en márgenes por aranceles y a recortes impulsados por el Departamento de Eficiencia Gubernamental. En conjunto, los datos apuntan a una desaceleración, con posibles implicaciones para la popularidad del presidente y su partido.
En la agenda internacional, seguiremos sin muchos datos económicos en EE. UU. por el cierre del gobierno. En otras latitudes, se publicará el PIB del 3T25 en el Reino Unido, Japón y la Eurozona. También se conocerá la producción industrial en China, Eurozona y Reino Unido, además de inflación y ventas minoristas en Brasil. En política monetaria solo habrá decisión en Perú, además de discursos de varios miembros de la Reserva Federal. La temporada de reportes en EE. UU. está por concluir, con solamente 9 compañías del S&P 500 publicando sus resultados.
En la agenda nacional, en línea con nuestra visión, Banxico recortó la tasa en 25pb a 7.25%. Al igual que en las dos decisiones previas, la votación fue por mayoría, con un subgobernador a favor de mantenerla sin cambios. Mantenemos nuestra expectativa de que la tasa de referencia alcanzará 7.00% al cierre de 2025 y 6.50% al final del 1T26. La semana pasada, la Cámara de Diputados aprobó el Presupuesto de Egresos del próximo año, con reasignaciones respecto a la propuesta inicial de Hacienda.
También seguimos atentos al proceso legislativo de la iniciativa que plantea establecer aranceles más altos a países sin tratados comerciales con México. Esta semana se publicará la producción industrial de septiembre y las negociaciones salariales de octubre. Finalmente, daremos a conocer el Indicador Banorte de Precios de la Vivienda (INBAPREVI) de octubre.
Carta al Inversionista
El presidente Trump sufrió varios tropiezos la semana pasada. Todos son importantes ya que aluden a la posibilidad de un cierre de año más volátil de lo anticipado apenas hace unos días.
Además, es factible que influyan en las perspectivas económicas y políticas hacia el 2026.
Resaltan tres temas. El primero fue el revés del partido Republicano en elecciones locales. Los Demócratas le arrebataron la gubernatura en Virginia y reafirmaron su posición en la de Nueva Jersey, además de consolidarse en la alcaldía de Nueva York. Además, ganaron la consulta en California que les permitirá redibujar los límites distritales, con lo cual podrían ganar más asientos en la Cámara de Representantes en las elecciones del próximo año. De acuerdo con los expertos, una razón clave detrás de estos resultados fue el cierre del gobierno. La mayoría de los votantes culpan a los Republicanos y al presidente por este problema. También por las crecientes preocupaciones de que está intentando expandir sus facultades en detrimento de los otros dos poderes. En este contexto, se especula que el cierre del gobierno podría extenderse más ya que los Demócratas han ganado influencia para que se atiendan sus demandas, ejerciendo presión adicional al presidente para una resolución. El segundo es el proceso de la Suprema Corte de Justicia para determinar la legalidad de los aranceles basados en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. Aunque el procedimiento está en su etapa inicial, varios jueces se mostraron escépticos de los argumentos de Trump y consideran que sobrepasó sus facultades. Si son ilegales, el gobierno estaría forzado a regresar más de US$100 mil millones que ya cobró por este concepto y representaría un golpe para su estrategia económica. La decisión final podría conocerse antes de que termine el año. A pesar de lo anterior, los mercados creen que Trump encontraría otras vías para imponer los aranceles si pierde esta batalla. Por último, algunos datos mostraron una mayor debilidad del mercado laboral. En particular, un reporte sobre los anuncios de despidos registró el mayor número de recortes para un mes de octubre desde el 2003, con el total en lo que va del año por encima de un millón. Existen diversas razones por las cuales las empresas están recortando plazas, incluyendo eficiencias por el mayor uso de la Inteligencia Artificial y cambios que se habían retrasado desde los ajustes realizados después de la pandemia. Sin embargo, otras están relacionadas con sus políticas. Entre ellas están los despidos para reducir costos debido al impacto en los márgenes de ganancias por el pago de aranceles y los recortes impulsados por el Departamento de Eficiencia Gubernamental. En conjunto, las señales sobre el mercado laboral sugieren un desempeño mixto, aunque el sesgo de desaceleración es bastante claro, lo que también podría tener implicaciones para la popularidad del presidente y su partido.
La evolución y eventual desenlace de estos temas cuenta con el potencial de beneficiar o afectar a diversas clases de activos. En Banorte continuaremos dándoles un seguimiento cercano para analizarlos oportunamente para mantenerlos informados y asesorarlos en sus decisiones patrimoniales de corto, mediano y largo plazo.
Notas relevantes de la semana
México – Brújula Económica
Juan Carlos Alderete, Francisco Flores, Yazmín Pérez y Cintia Nava
Esperamos un estancamiento de la industria en septiembre (0.0% m/m), con la debilidad en las manufacturas contrarrestando avances en la construcción y minería. Se mantienen claroscuros para la industria en el 4T25, aunque seguimos anticipando que el mayor impulso para el sector se materializará hasta 2026.
La semana en EE. UU.
Katia Goya y Luis Leopoldo López
La cifra de inflación de octubre estaba programada para publicarse el próximo jueves, pero no será así debido al shutdown. Atención en la disposición de los partidos a llegar a un acuerdo para terminar con el cierre del gobierno más largo de la historia.
Perspectiva Semanal de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla, Santiago Leal, Leslie Orozco, Marcos García
Mantenemos largos en el Bono M Mar’29. También buscamos entradas para largos en Udibonos destacando la valuación del Nov’28. En el cambiario, esperamos un cierre de 2025 para el peso mexicano en USD/MXN 18.80 y de 18.30 al final del 2026.
Estrategia Capitales
Marissa Garza, Hugo Gómez, Juan Carlos Mercado y Víctor Cortés
Tomas de utilidades y volatilidad siguen marcando los mercados, ante dudas en valuaciones de IA y la falta de catalizadores claros. Con la recta final de reportes en EE. UU., en la semana que inicia se esperan solo 9 empresas, destacando: Walt Disney. Nuestro portafolio superó al IPC y no hay cambios.
Perspectiva Técnica Emisoras BMV
Victor Cortés
Esperamos que el mercado mexicano consolide dentro del canal ascendente, luego de que el IPC acumuló dos semanas consecutivas subiendo. Reiteramos nuestra recomendación de mantener posiciones. En emisoras en específico, sugerimos comprar Femsa y Kof. Asimismo, vender Fibrapl.
Parámetro de Deuda Corporativa
En la primera semana de noviembre la actividad se centró en el mercado bancario, con la subasta de tres bonos de Banobras por $18,000 millones. Esta semana esperamos dinamismo con ofertas por parte de Sakly y Circle K en corporativos y Banco Citi México y Banco Actinver en bancarios.
Reportacero