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Proyecta Citibanmex que ICH reporte $1,300 millones pesos de EBITDA en cuarto trimestre

2 de Febrero de 2017.- Citibanamex Casa De Bolsa espera que Industrias CH (ICH) reporten una utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda) de $1,300 millones pesos en el cuarto trimestre de 2016, una baja de 11% respecto al trimestre anterior.

Asimismo, indicó que reitera su recomendación de “Venta”.

Explicó que la siderúrgica enfrentará una contracción de Ebitda, luego de reportar un impresionante resultado del tercer trimestre.

“Esta contracción se debería a las menores ventas de acero, 8% menos en términos trimestrales, como consecuencia de los efectos de la estacionalidad y los menores márgenes debido al aumento de los costos de las materias primas”, explicó Citibanamex.

“Reiteramos nuestra recomendación de ‘Venta’ de las acciones de ICH debido a su elevada valuación. La compañía podría beneficiarse de sus operaciones en Estados Unidos (EUA), pero es demasiado cara”.

ICH es un conglomerado mexicano con aproximadamente 6,000 empleados y más de 6 millones de toneladas de capacidad anual instalada de acero.

Es la mayor productora mexicana de acero y líder en el mercado de aceros especializados (SBQ) en Norteamérica.

Asimismo, la compañía está a punto de iniciar operaciones en Brasil, con una inversión en una nueva planta de varillas, con capacidad de 500 mil toneladas anuales.

Estrategia de inversión: Asignamos una recomendación de “Venta” debido a su cara valuación, ya que la acción cotiza más alto que sus niveles históricos.

Entre los factores positivos de ICH se encuentran:

1) Exposición al crecimiento del mercado del acero en EUA;

2) Exposición a la posible ejecución de las reformas en México, incluyendo más inversiones en infraestructura;

3) Un sólido balance financiero;

4) Entrada en el mercado brasileño.

Entre los factores negativos de ICH se encuentran:

1) La valuación a niveles justos reduce el potencial de alza del precio de las acciones;

2) Una implementación más lenta de lo esperado de las reformas mexicanas;

3) Exposición a una posible contracción de los precios del acero en EUA.

Valuación: Calculamos nuestro Precio Objetivo de $90.00 pesos para ICH con una valuación del múltiplo Ebitda utilizando nuestra metodología de suma de las partes:

Aplicamos nuestro múltiplo VC/EBITDA de 6.5 veces a todas las divisiones: México, EUA y Brasil. Este múltiplo está en línea con su promedio histórico y con sus pares globales.

Asimismo, ajustamos el VC a las participaciones minoritarias y a la deuda neta, lo cual resulta en un Precio Objetivo de $90.00 pesospor acción.

Riesgos: Entre los posibles riesgos que impidan lograr nuestro PO para ICH se encuentran:

1) La volatilidad de los precios del mercado global del acero;

2) Cualquier crisis o mejora económica en los mercados clave, principalmente EUA y México;

3) Una implementación más rápida o más lenta de las reformas en México y el consiguiente mayor o menor crecimiento;

4) Volatilidad cambiaria que podría afectar a los precios y costos.

“Si cualquier factor de riesgo de baja tiene un impacto mayor del que anticipamos, el precio de la acción probablemente tendrá dificultades en lograr nuestro Precio Objetivo. De igual forma, si el impacto de riesgo al alza es mayor de lo que esperamos, la acción podría exceder nuestro Precio Objetivo”, concluye el reporte.

 

Staff ReportAcero

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