9 de enero de 2023.- Evraz, el productor ruso de acero y vanadio que cotiza en Londres, ha permanecido en el limbo, dado que el calendario cambió a 2023, luego de su suspensión de cotización en la LSE el 10 de marzo de 2022.
La compañía, uno de los mayores productores de acero del mundo, sufrió una narrativa similar a la de Polymetal International, la minera rusa de oro y plata sobre la que escribió The Armchair Trader la semana pasada. Tras las sanciones sin precedentes y nunca antes vistas dirigidas a la economía rusa, ambas empresas fueron suspendidas de la negociación y expulsadas sin contemplaciones del FTSE100.
Sin embargo, se vio que Polymetal tenía un grado de separación del estado ruso, algo que Evraz con una junta que incluía a los oligarcas, Alexander Abramov, Roman Abramovich y Aleksandr Frolov, no podía reclamar.
Exposición estratégica
Además, Polymetal, fue visto como ‘menos estratégico’ para el esfuerzo de guerra que Evraz y se movió rápidamente para alejar su exposición rusa operativa y gerencialmente, algo que el menos ágil Evraz no ha podido hacer, a pesar de una serie de renuncias de la junta.
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Antiguo decano de los inversores de gran capitalización, el año pasado la empresa aún valía unos 5,000 millones de libras esterlinas y, como componente del índice FTSE100, había formado parte de las carteras de pensiones de muchos inversores. Eso fue hasta que los tanques rusos cruzaron la frontera hacia la vecina Ucrania en febrero de 2022. Tanques, argumentó el gobierno británico y con el apoyo de la Autoridad de Conducta Financiera, que en parte estaban hechos de acero Evraz.
El fabricante de acero ruso es una historia de pobreza a riqueza, con el potencial de un epílogo que podría hablar de un regreso a la pobreza. Evraz nació en la era posterior a la Perestroika tras el colapso de la URSS cuando un grupo de ingenieros y científicos formaron una empresa comercial de acero, Evrazmetall, que suministraba metales y materias primas a la industria siderúrgica rusa.
Expansión vertical
En tres años, Evrazmetall ya se estaba integrando verticalmente al comprar minas de carbón coquizable y mineral de hierro y hacer sus primeras incursiones tentativas en la producción de acero a través de la compra de una participación mayoritaria y luego la compra total de Nizhny Tagil Iron and Steel Plant y West Siberian Iron and Planta de acero. Bajo el liderazgo de Abramov, un ex físico que trabajó en la industria espacial y de defensa de la URSS, antes de convertirse en privada y fundar Evrazmetall cuando el gasto en espacio y defensa se agotó tras el colapso de la Unión Soviética, la empresa pasó de la logística de metales a la producción mundial de acero. muy rápidamente.
Con su socio comercial, Abramovich y su colega científico Frolov, Abramov absorbió acerías en quiebra en la segunda ola de consolidaciones de oligarcas en la antigua Unión Soviética y, a principios de la década de 2000, luego de una cotización en la Bolsa de Valores de Londres en 2005, comenzó a comprar acero. y activos mineros a nivel mundial, incluida la compra de la laminadora de acero italiana, Palini & Bertoli en 2005.
Presencia internacional
Otras adquisiciones hicieron que la cartera de Evraz se expandiera para incluir activos en la República Checa, Sudáfrica, Kazajstán, Canadá, EUA y Ucrania, y floreció en el superciclo de las materias primas de principios de la década de 2000, cuando los productores de acero simplemente no podían producir suficiente acero para mantenerse al día. con la demanda en rápida expansión de una China industrializada y otros consumidores en Asia y Medio Oriente.
Sin embargo, el brillo comenzó a desvanecerse cuando la primera década del siglo XXI llegó a su fin. Evraz cerró o suspendió instalaciones en la República Checa, EUA, y se retiró de algunas de sus inversiones mineras a medida que la economía global se contrajo como resultado de la crisis financiera mundial de 2008, reenfocando sus operaciones en las antiguas repúblicas soviéticas.
La compañía refinanció sus operaciones en 2019 con una emisión de bonos de RUB20bn, que luego invirtió en nuevas instalaciones de producción en fabricaciones ferroviarias y anunció que se retiraba del negocio del carbón, algo de lo que dio marcha atrás el año pasado.
Las expectativas eran altas y los asesores seguían dando propinas a Evraz por cosas buenas, luego de su reorganización. Y luego ocurrió la invasión de Ucrania, y todas las apuestas (así como los intercambios) se cancelaron. The Armchair Trader cubrió los primeros actos de la telenovela que envolvió a Evraz en marzo, con Evraz perdiendo un 91% en el espacio de dos meses, pasando de 613p a principios de enero de 2022 a 53,1p en la primera semana de marzo.
Las cosas no mejoraron mucho a partir de ahí. El primer auditor del Reino Unido, EY, se retiró debido a la asociación de la empresa con el régimen ruso; Abramov y diez de sus compañeros directores renunciaron a la junta, pero a pesar de esto, las agencias calificadoras rebajaron la calificación de la deuda denominada en dólares estadounidenses de la compañía y la compañía se enfrentó al incumplimiento de pago de sus eurobonos, a pesar de tener una cantidad sustancial de efectivo. Aunque la compañía logró nombrar a un nuevo fideicomisario y anunció más desinversiones potenciales al cierre del año, todavía parece un pronóstico sombrío para Evraz en 2023.
Reestructuración
Es difícil decir qué le depara el futuro a Evraz. Otra inversión famosa de Abramovich, el Chelsea FC, del cual el ex oligarca fue expulsado el año pasado, recibió una humillación de cuatro a cero a manos del juguete de los nuevos magnates del bloque, el Manchester City respaldado por Abu Dhabi anoche en la FA inglesa. Taza. Evraz todavía posee activos y sigue produciendo acero y, finalmente, el conflicto en Ucrania terminará.
Eso es de poco consuelo para los accionistas de Evraz hoy en día y, al igual que Chelsea, podría haber más dolor en el futuro antes de que las cosas mejoren a medida que la compañía avanza hacia un período de reajuste y reorganización. Sin embargo, la realidad demográfica es que las poblaciones, especialmente en Asia, seguirán creciendo y todas esas personas exigirán lugares para vivir, automóviles para conducir y trenes para llegar a la oficina, a pesar del desarrollo de nueva infraestructura energética a medida que el mundo pasa de dependencia de los combustibles fósiles. Y todas estas ‘necesidades’ requerirán acero, y mucho.
La venta de sus activos norteamericanos liberará efectivo y, a pesar de las sanciones, Evraz sigue siendo una máquina duradera, bien estructurada, con poca deuda y orientada a los dividendos con flujo de caja libre. En sus últimos datos financieros publicados, desde agosto de 2022, Evraz mantuvo un fuerte crecimiento de los ingresos (31 % interanual) hasta los 8,000 millones de dólares, un rendimiento impulsado por las ventas de carbón, ya que la crisis energética afectó el precio de los productos básicos asociados con la calefacción y la producción de electricidad. El EBITDA aumentó un 19 % año con año a $2,500 millones de dólares con $1,700 millones de dólares en capital de trabajo y deuda neta todavía solo 0.6 veces a $3,200 millones.
La compañía todavía funciona como un negocio, a pesar de la música ambiental geopolítica, y aunque es una inversión especulativa, dado su actual estado de cosas, no está fuera del alcance de la posibilidad de que la siderúrgica rusa pueda volver a ser sostenible a largo plazo. entidad productora de dividendos.
Reportacero
