15 de abril de 2020.- De acuerdo con Grupo Financiero Monex GFNorte publicará su reporte al 1T20 el 23 de abril al cierre del mercado. Estimamos que los Ingresos por Intereses y Utilidad Neta podrían presentar movimientos de 0.0% y -6.1% respectivamente vs 1T19. Por el momento, nuestro PO y recomendación se encuentran en revisión.
Reporte mixto para arrancar el año…
Para el 1T20 estimamos que GFNorte presente movimientos en Ingresos por Intereses, Margen Financiero y Utilidad Neta de 0.0%, +10.3% y -6.1% respectivamente vs 1T19. A mayor detalle, los Ingresos por Intereses se podrían beneficiar del alza de 1.4% en la Cartera Vigente vs 1T19; lo cual podría ser contrarrestado por una menor tasa promedio, ante el recorte que se ha observado en la tasa de referencia por parte de Banxico. Asimismo, de acuerdo con nuestras previsiones, el Margen Financiero podría verse impulsado por menores Gastos por Intereses, debido a un menor Costo de Fondeo. Cabe mencionar que a nivel Utilidad Neta esperamos una baja, derivado del decremento en los Ingresos No Financieros.
Por otra parte, estimamos que el Índice de Morosidad de la Cartera de Crédito Total podría situarse en 1.67%, implicando una mejora de -7pb respecto el 1.74% del 1T19, aunque un ligero aumento de +2pb de manera secuencial.
Disminución en rentabilidad en términos anuales
En cuanto a la rentabilidad, la ROA y ROE de Banorte al 1T20 podría contraerse en -40pb y -330pb respectivamente vs 1T19, para situarse en 2.1% y 19.1%, debido principalmente al efecto de la baja en los Ingresos no Financieros. Asimismo, estimamos movimientos de -18pb y +10pb respecto los niveles observados en el 4T19. Por otra parte, prevemos que el Índice de Eficiencia se ubique en 38.0%, nivel inferior al 40.6% del 4T19, aunque mayor al 37.0% del 1T19.
Ligeros crecimientos en Carteras
En cuanto a los movimientos de manera trimestral, estimamos que la Cartera de Crédito Vigente podría presentar un alza de 1.4% vs el 4T19, gracias a una mejor generación de Créditos de Gobierno, y el buen desempeño del resto de las Carteras, principalmente en la de Consumo. Por otro lado, los Ingresos por Intereses, Margen Financiero y Utilidad Neta podrían presentar movimientos de +1.1%, -3.5% y +3.5% en el mismo orden vs el 4T19.
En revisión
Por el momento, nuestra recomendación y PO se encuentran en revisión, a la espera de conocer los resultados del 1T20 de GFNorte, así como su guía de crecimiento actualizada para incorporarla a nuestro modelo de valuación.
Reportacero
