14 de abril de 2023.- Para Michael Wiggins De Oliveira, de Seeking Alpha, United States Steel se está preparado para moverse más alto a medida que se reduce el ciclo de capital.
La previsión de United States Steel Corporation para el segundo trimestre parece sólida.
Los precios del acero se mantienen sobre una base sólida, lo que permite a United States Steel mantener un alto poder de fijación de precios.
Esta es una acción de acero muy barata. A medida que su ciclo de inversión de capital desciende, su flujo de caja libre aumentará rápidamente.
Los analistas revisan al alza la perspectiva de EPS para 2023 en un +30%.
United States Steel Corporation ( NYSE: X ) anunció previamente sus resultados del primer trimestre de 2023 y enfatiza una orientación convincente para el futuro.
En este momento, US Steel se encuentra en medio de un ciclo de alto gasto de capital. Pero una vez que este ciclo elevado de gastos de capital comience a reducirse, US Steel tendrá mucho más flujo de efectivo disponible para devolver a los accionistas.
La acción tiene un precio de alrededor de 7 veces el EPS de este año. Pero creo que en realidad podría ser sustancialmente más barato que esto, una vez que nos adentremos más en 2023, y una mayor parte de los costos de insumos de US Steel comiencen a reflejarse en sus operaciones.
En resumen, esta es probablemente una de las áreas más baratas del mercado para invertir fuera del petróleo, el gas y el carbón.
¿Por qué US Steel?
Hay dos impulsores de US Steel que creo que el mercado no está considerando.
En primer lugar, su estructura de costes en 2023 será sustancialmente mejor que en 2022. Recuerde, el principal insumo para fabricar acero es el carbón coquizable. Y dado que los precios del carbón coquizable claramente no serán más altos que en 2022, esto significa que la estructura de costos de US Steel mejorará drásticamente.
En segundo lugar, la demanda de acero no ha disminuido. Los inversores y analistas se han aferrado al tema de la reapertura de China y al hecho de que la reapertura no ha estado a la altura de las expectativas generales. Pero eso es sólo la mitad de la historia. La otra mitad es que EUA en medio de la reconstrucción de su:
Construcción de infraestructura
Reapuntalamiento de la fabricación
Demanda de energía
Edificio renovable, es decir, turbinas eólicas y paneles solares.
Demanda de automoción.
Se discuten los resultados preliminares del primer trimestre de 2023
Hasta hace poco, Street esperaba que el EPS 2023 de US Steel fuera de alrededor de $ 2.28 dólares. Los analistas se han mostrado decididamente bajistas con respecto a US Steel. Pero ahora que se espera que el primer trimestre de 2023 informe ( 27 de abril posterior a la comercialización ) aproximadamente $ 0.63 dólares en el extremo superior, esto ciertamente cambia toda la discusión que enfrenta US Steel.
En consecuencia, los analistas han revisado al alza la perspectiva de EPS de US Steel en más de un 30%, y los analistas ahora creen que $4.00 de EPS podrían estar en juego este año.
Además, tenga en cuenta que el primer trimestre de cada año suele ser la temporada baja para US Steel. Por lo tanto, no se trata simplemente de anualizar este conjunto de resultados (*4 este trimestre).
Es más, tenga en cuenta que US Steel requiere mucho capital. Eso significa que hay costos fijos muy altos. Pero una vez que US Steel es capaz de superar esos costos fijos, cualquier otra cosa que US Steel haga en el resultado final cae directamente en el resultado final como flujo de caja libre.
Valoración X — Con un precio de ~8x EPS
La acción tiene un precio económico de 8x EPS. Pero hay mucho más en esta historia que solo su valoración barata. El punto que deseo inculcarles es que existe una oportunidad de crecimiento secular en el acero.
La demanda de acero será mucho menos cíclica que en la década anterior. En la última década, hubo un impulso hacia la globalización. Dependíamos mucho de China para la producción de nuestra mercancía.
Pero a medida que el mundo se desvincula de las tendencias globales y nacionaliza cada vez más todas sus necesidades, esto conducirá a un aumento total en los proyectos de construcción. Llamo a esta tendencia, Future Energy, y es algo que discuto activamente con mis miembros que pagan.
Desde la construcción de todas nuestras necesidades de almacenamiento para garantizar que reduzcamos nuestra dependencia de China para nuestras cadenas de suministro, hasta la reconstrucción de la red, la restauración de nuestra industria de chips y el crecimiento de nuestra energía renovable, es decir, turbinas eólicas y paneles solares.
En 2023 y 2024, US Steel pasará por una parte del ciclo que requiere mucho capital para actualizar sus altos hornos a hornos de arco eléctrico («EAF»), que requerirán mucho menos capital.
Para 2024, US Steel alcanzará el pico de gasto de capital y, después de eso, el segmento de fabricación de acero de las miniacerías de US Steel tendrá como objetivo alcanzar $ 1 mil millones de flujo de caja libre en el ciclo completo para 2026.
Para una acción que hoy tiene un precio de capitalización de mercado de menos de $6,000 millones de dólares para la totalidad de US Steel, se está prestando muy poca o ninguna consideración a la inversión que US Steel está realizando ahora.
Lo que es más, en relación con la situación actual de US Steel, que probablemente esté en camino de reportar alrededor de $1,700 millones de dólares de EBITDA este año, US Steel cree que puede entregar $ 880 millones adicionales para 2026 .
En resumen, el negocio de United States Steel Corporation está valorado a bajo precio en relación con este año. Pagar alrededor de 8 veces el EPS de este año no es caro. Particularmente dado que se espera que estos sean en gran medida a través de las ganancias. Pero a medida que avancemos en los próximos dos trimestres, deberíamos obtener más visibilidad sobre su EBITDA sosteniblemente más alto, lo que impulsará la expansión múltiple de United States Steel Corporation.
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