19 de junio de 2020.- CFE Fibra E anunció su distribución hacia el 2T20, recursos que corresponden al periodo de 1 de Marzo al 31 de Mayo de 2020.
La distribución trimestral mínima para la Serie “A” y “B” considera un monto de $0.575 pesos por CBFE, mientras que la distribución pro rata considera un adicional al monto previo de $0.12 pesos por CBFE.
Considerando ambos montos, en este periodo se estará distribuyendo $0.6984 pesos por CBFE, monto que resultó en línea al estimado para el periodo y contrario al escenario esperado por el mercado.
Atractivo “Yield” al 2T20, adicional al sólido desempeño del CBFES
Considerando la distribución 2T20, ésta en términos anualizados implicaría un “Yield” de 12.4%. Tomando en cuenta la distribución observada en los U12m, se consideraría un “Yield” de 12.5%.
El dato más atractivo a destacar de dichos “Yields” es que éstos consideran un rendimiento del precio del CBFE desde niveles mínimos (observador por volatilidad) de 65.0% Un aspecto que ha contribuido al sólido desempeño del CBFE es la mejora en CFE, además de diversas inversiones anunciadas en el sector, las cuales podrían beneficiar particularmente al tema de distribución.
Cabe mencionar que el Monto a Distribuirse de un trimestre determinado será equivalente a la parte que reciba el Fideicomiso Emisor de las Distribuciones de Capital, más ingresos por las Inversiones Permitidas, menos los Gastos del Fideicomiso, y el Gasto de principal e Intereses derivados de Endeudamientos contratados por el Fideicomiso Emisor, en cada caso respecto del trimestre respectivo (el “Monto Distribuible”), dividido entre el Ratio de Distribuciones.
La distribución se comportó de acuerdo a la estacionalidad del sector y presenta un incremento de 10.18% respecto al trimestre anterior y, en comparación con el segundo trimestre del 2019, se observa un aumento del 4.9%.
Lo anterior, reafirma la condición defensiva del sector de trasmisión eléctrica y el crecimiento sostenido del instrumento, año con año.
En nuestro escenario base se considera una Distribución Mínima Trimestral (DMT) y un avance en el excedente. Del excedente existe la siguiente subordinación de la Serie “B”:
1) Se paga la DTM de $0.575 y cualquier DTM que no haya sido pagada en distribuciones anteriores a los tenedores de la Serie “A”,
2) Se paga la DTM de $0.575 y cualquier DTM que no haya sido pagada en distribuciones anteriores a los tenedores de los CBFE´s de la Serie “B”; y
3) Los excedentes se distribuyen de manera prorrata entre todos los tenedores de la Serie “A” y “B.
“Consideramos que la distribución de la Fibra fue positiva en este periodo, al considerar un efecto de demanda de energía estable y que incluso realiza de manera atractiva una distribución del excedente, indicó Grupo Financiero Monex.
Cabe recordar CFE mantiene mesas de trabajo con la CRE sobre un nuevo criterio tarifario, el cual consideraría el costo real de operar, mantener y administrar la RNT, además del valor real de la RNT.
“Nos mantendremos atentos a la demanda de energía en el periodo de contingencia asociado al Covid-19, ya que en diversos medios se habla de una menor percepción de la misma, sin embargo, en el Sistema de Interconectado Nacional hasta el momento muestra un contexto “resiliente” al escenario.
“Validando nuestras expectativas, Nuestra Recomendación es de Compra con un PO de $28.0 para finales de 2020”.
Reportacero
