4 de febrero de 2020.- Televisa presentará un reporte moderadamente positivo al 4T19, con un aumento en Ventas y Ebitda de 1.2% y 10.0% respectivamente vs 4T18, consideró Grupo Financiero Monex.
El Segmento de Telecomunicaciones sería el principal factor que impulsaría los resultados. “Por el momento reiteramos nuestra Recomendación de Venta”.
Para el 4T19, estimamos un reporte moderadamente positivo para Televisa, en el que las Ventas y el Ebitda presentarían un crecimiento de 1.2% y 10.0% respectivamente vs 4T18.
Consideramos que el aumento en los Ingresos de Televisa provendría del alza en Telecomunicaciones (Cable), lo cual lograría compensar las disminuciones en Contenidos y Sky. Por su parte, estimamos un aumento de 1,082.6% en la Utilidad Neta principalmente beneficiado por una fácil base de comparación, ya que durante el 4T18 se observaron otros gastos por $1,089mdp que impactaron de manera significativa la Utilidad de Operación.
Finalmente, con lo que respecta a los Márgenes Ebitda y Neto, estimamos que éstos se ubiquen en 35.8% y 2.5% respectivamente, lo que representa una expansión de +2.9pp y +2.3pp respectivamente vs 4T18, beneficiados por la fácil base de comparación.
Para el Segmento de Telecom esperamos un aumento en las Ventas y Utilidad de Operación de 15.6% y 15.9% respectivamente vs 4T18, siendo beneficiado por el alza en los Ingresos y Utilidad de Operación del Mercado masivo de 17.2% para ambos rubros. Por su parte, estimamos que las Ventas y la Utilidad Operativa de Sky presenten un ajuste de -2.0% y -6.2% respectivamente vs 4T18, en donde esperamos que se mantenga la presión en los márgenes de los últimos trimestres. Finalmente, estimamos que los Ingresos y la Utilidad de Operación de Contenidos presenten una contracción de -8.1% para ambos rubros, principalmente afectados por menores ingresos de Publicidad y de Venta de Programas y Licencias.
A pesar de que el reporte al 4T18 luce positivo en términos operativos, vale la pena destacar el efecto que genera los otros gastos que se registraron durante el 4T18 y que no estimamos que se repitan durante el 4T19, lo cual genera un fácil base de comparación para el Ebitda.
“Al retirar dicho efecto, estimamos que el Ebitda presentaría un crecimiento de 1.9%, en línea con las Ventas. Por el momento estamos reiterando nuestra recomendación de Venta con un Precio Objetivo de $47.5 para finales del 2020”.
Reportacero
