Al 4T19, dijo, estimamos que Fibra MTY presentará un crecimiento en los Ingresos, NOI y AFFO de 23.1%, 24.3% y 6.7% vs 4T18.
En cuanto a los factores asociados al crecimiento, encontramos los siguientes aspectos:
1) Un crecimiento en el GLA de 7.1%, superficie que reconoce la incorporación del Portafolio Garibaldi (activos industriales);
2) Un aumento en la Renta (dólares) de 1.0% vs 4T18; y
3) Una Tasa de Ocupación de 97.5%, un nivel similar al observado en el periodo comparable, el cual podría variar al incorporar la ocupación del portafolio mencionado previamente.
Los resultados consideran que el peso se apreció 3.7% vs el dólar en el trimestre comparable.
Un Vistazo al Margen NOI y AFFO
En cuanto a los Márgenes NOI y AFFO, estimamos que estos se ubiquen en 88.4% y 56.8%, niveles que implicarían a nivel del NOI una mejoría operativa (inercialmente a trimestres previos), mientras que la contracción a nivel del AFFO podría considerar entre otros factores el reconocimiento de pérdida cambiaria y un mayor gasto financiero.
Un factor para considerar en la emisora será la liquidez de la Oferta subsecuente, descontando el pago del portafolio “Garibaldi”.
Crecimiento en la Región del Norte, Bajío y el Centro
Para las 3 principales Divisiones de Fibra MTY esperamos el siguiente escenario vs 4T18:
1) En la División de Oficinas esperaríamos la misma superficie arrendable, un posible aumento del 1.0% en la Renta (usd/m²) y un nivel de Tasa de Ocupación de 88.7% (+90pbs vs 4T18);
2) En la División Industrial prevemos un aumento en el GLA de 9.7% (se reconocería la superficie del portafolio “Garibaldi”) y una Tasa de Ocupación cercana a 100.0% (dependerá del GLA nuevo); y
3) En la División Comercial estimamos que la superficie se mantendrá similar al periodo comparable, la renta presente un aumento de 4.5% y la Tasa de Ocupación de 99.9%, similar a la observada en el periodo comparable del 2018.
Posterior al Reporte Evaluaremos Nuestra Visión sobre Fibra MTY hacia 2020
Consideramos que el reporte de Fibra MTY será positivo, al validar la madurez de los activos, al incorporar del portafolio “Garibaldi” y al proporcionar el escenario de liquidez para eventuales adquisiciones planteadas para 2020.
De hecho, es bueno recordar que recientemente la emisora anunció un Portafolio de Oficinas, activo que se incluirá durante el primer trimestre de 2020. Con dicha adquisición, la Fibra ha mencionado que se estarían empleando el 80.0% de los recursos de la Oferta realizada durante el 2S19.
“Posterior al reporte evaluaremos el escenario de la Fibra para el presente año, reiterando nuestra visión en la valuación la expectativa de menores tasas hacia el 2020, y que la emisora consideraría un entorno de mayor crecimiento respecto a las Fibras comparables del sector. Por el momento nuestra Recomendación es de Compra con un PO de $14.0 para finales de 2020”, concluyó Monex.
Reportacero
