18 de febrero de 2020.- KOF presentará un reporte neutral al 4T19, con un crecimiento en las Ventas y el Ebitda de 2.8% y 2.5% vs 4T18, consideró Grupo Financiero Monex, “posterior al reporte revisaremos Nuestra Recomendación y PO hacia 2020”.
Al 4T19 esperamos que KOF presente un crecimiento en los Ingresos y el Ebitda de 2.8% y 2.5% respectivamente. De manera desagregada, estimamos que el Precio Promedio Ponderado presente un incremento de 0.3%, mientras que el Volumen de 2.4%.
En cuanto a la rentabilidad operativa esperamos un Margen Ebitda similar al observado al 4T18, para ubicarse en 20.3%.
Finalmente, a nivel de Utilidad Neta Mayoritaria, estimamos una contracción de -31.0% debido a que en el periodo comparable se reconoce recursos adicionales relacionados a la venta de Filipinas.
Para la región de México y Centroamérica estimamos un crecimiento en los Ingresos y en el Ebitda de 11.6% y 11.8% respectivamente.
Dichos incrementos serían resultado de un crecimiento en el Volumen de Ventas y en el Precio Promedio Ponderado (MXN) de 3.0% y 8.4% respectivamente.
Cabe señalar que los resultados se verían beneficiados por un consumo resiliente de refrescos y bebidas azucaradas a nivel local, así como por un incremento en el precio superior a la inflación en México.
En cuanto al Margen Ebitda, esperamos que éste se ubique en 20.9% (similar al 4T18), ante un escenario más estable de precios de insumos, así como una apreciación del peso mexicano respecto al dólar.
Para este trimestre en Sudamérica, esperamos que los Ingresos y el Ebitda presenten una caída de -6.2% y -7.5% respectivamente.
En cuanto a dichos resultados, esperamos un ligero aumento en el Volumen Total de Unidades Vendidas (cajas unidad) de 1.7%, pero una caída en el Precio Promedio Ponderado (cifra en pesos mexicanos) de -8.0%.
En línea con lo observado durante el año, consideramos que el desempeño en Brasil continuaría beneficiando a la región, aunque contrarrestado por la ralentización del consumo en Argentina (aunado a la depreciación de dicha moneda).
“A nivel de rentabilidad, esperamos que el Margen Ebitda se ubique en 19.6%, un nivel que implicaría una contracción de -27pbs vs 4T18. Dicha presión en el Margen continúa reflejando las depreciaciones que presentaron el peso argentino y peso colombiano vs el dólar”, indicó.
“Consideramos que aunque se esperan cifras modestas para el 4T19, KOF podría presentar una mejoría en sus operaciones durante este año, debido a la mayor certidumbre con la que se cuenta de sus operaciones (se mantiene negocio de cerveza en Brasil), la expectativa de una ligera recuperación en países de Sudamérica y el mejor perfil de Deuda de la emisora”, señaló Monex.
“De los riesgos a observar, será el efecto que tengan tanto el nuevo etiquetado como la actualización del IEPS a bebidas azucaras en México. Por el momento reiteramos nuestra recomendación de Compra con un PO de $137.5 para finales de 2020”, concluyó.
Reportacero
