25 de abril de 2024.- CEMEX publicó un reporte trimestral neutral en el 1T24, casi en línea con las expectativas del consenso.
Los ingresos y la uafida fueron ligeramente menores a lo esperado. La emisora señaló que sus volúmenes de venta en Estados Unidos y Europa se vieron afectados por mal clima. La empresa anunció que se desinvertirá de sus operaciones en Filipinas.
Los ingresos y la uafida se encontraron, respectivamente, 1.0% y 0.8% por debajo de lo estimado por el consenso. La emisora señaló que sus volúmenes de venta en Estados Unidos y Europa se vieron afectados por mal clima. La utilidad neta rebasó a lo esperado en 20.9%, debido a menores impuestos.
Cemex reiteró su guía anual de uafida, de un incremento porcentual de un dígito bajo a medio. Por otro lado, la emisora mejoró su estimados de crecimiento en volúmenes para cemento y concreto en México en 2024, de estimar un incremento de un dígito bajo, ahora espera un incremento de un dígito bajo a medio. Para Europa elevó su estimación del volumen de cemento, de estable a disminución de un dígito bajo, a estable a incremento de un dígito bajo.
Por otra parte, la emisora anunció que ha firmado un acuerdo para la venta de sus operaciones y activos en Filipinas, la cual se encuentra en línea con su estrategia de optimización del portafolio. Filipinas generó en 2023 el 1.8% de las ventas de Cemex. Por esta desinversión calculamos que Cemex recibirá alrededor de $435 millones de dólare, lo que representa el 5.9% de su deuda neta y el 3.8% de su valor de capitalización.
Primera opinión en:
Ingresos: Los ingresos crecieron 3% con cifras en dólares y se mantuvieron estables (0% vs +5%, 4T23) en términos comparables. La emisora registró incrementos de precios en moneda local en todas las regiones en las que opera, aunque esto fue compensado por menores volúmenes vendidos debido a mal clima y menores días hábiles.
Los precios consolidados en términos comparables en moneda local aumentaron 4% (+9%, 4T23) para el cemento, 6% en el caso del concreto (+13%, 4T23) y 4% en los agregados (+7%, 4T23). Los volúmenes de venta bajaron 2% en el caso del cemento (-5%, 4T23) y de los agregados (0%, 4T23), mientras que cayeron 12% (-10%, 4T23) para el concreto.
Por regiones, en términos comparables, las ventas aumentaron en México 10% (+17%, 4T23), y se mantuvieron estables (0% vs +7%, 4T23) en Centro, Sudamérica y el Caribe. En EUA las ventas cayeron 2% (+4%, 4T23), la emisora señaló que se vieron afectadas por fuertes lluvias y heladas en gran parte de su portafolio, lo que estima ocasionó la mitad de la caída en volúmenes. En EMEA las ventas bajaron 10% (-4%, 4T23), ante un ambiente retador en la demanda en Europa y eventos geopolíticos en Medio Oriente.
Rentabilidad: La uafida aumentó 5% con cifras en dólares y 2% (+13%, 4T23) en términos comparables. El margen uafida consolidado de Cemex se colocó en 18.7%, lo que significó un incremento de 0.5 puntos porcentuales frente al 1T23.
El crecimiento de la uafida fue impulsado por los aumentos de precios, una disminución de la inflación en costos, eficiencias operativas, así como las inversiones dirigidas al crecimiento y la expansión del negocio de Soluciones Urbanas.
La uafida, en términos comparables, subió en tres de las cuatro regiones en las que opera la emisora: en México 12% (+13%, 4T23), en EUA 3% (+18%, 4T23) y en Centro, Sudamérica y el Caribe 22% (+14%, 4T23). En EMEA la uafida retrocedió 41% (-14%, 4T23), por una disminución de 46% en Europa, debido a una caída significativa en volúmenes, y un retroceso de 32% en Asia, Medio Oriente y África, que la empresa atribuyó a las tensiones por la guerra en la región.
Situación financiera: La deuda neta aumentó 3.7% frente al 1T23 y 7.4% respecto al 4T23. La razón de apalancamiento financiero consolidado se ubicó en 2.18x, lo que se compara con 2.06x en el 4T23 y 2.62x en el 1T23.
“Por el momento para Cemex tenemos calculado un valor intrínseco a 12 meses de $17.2 pesos por CPO, con una recomendación de Compra”, indicó Vector.
Reportacero
