Registró resultados mixtos. Los ingresos fueron 4.0% menores respecto a la mediana estimada por el consenso, en tanto que la uafida se encontró 3.7% arriba de lo previsto. La utilidad neta decepcionó por un amplio margen, fue 51.5% menor a lo anticipado.
Primera opinión en:
Ingresos:
Con cifras en dólares los ingresos de Peñoles crecieron 5.3% en el 3T19. El incremento se explica principalmente por los mayores precios del oro (+21.6%) y de la plata (+13.8%), que contrarrestaron disminuciones en los metales industriales (plomo, -3.5%; cobre, -5.0%; zinc, -7.4%); así como por un mayor volumen vendido de plata, oro, plomo y zinc. En las operaciones mineras la producción de plata cayó 12.3% y la de oro bajó 7.5% por menores leyes y volúmenes procesados; mientras que la producción de plomo y de zinc creció 13.3% y 3.3%, respectivamente. En las operaciones metalúrgicas la producción de plata aumentó 6.6% debido a un aumento en la recepción de materiales ricos de terceros y a una reducción de inventarios, y la de oro avanzó 2.0% por mejores leyes en concentrados tratados y a una reducción de inventarios en proceso. La producción de zinc afinado subió 16.6% gracias al inicio de operaciones de una nueva planta a principios de año y la de plomo tuvo un alza de 12.6% por un mayor volumen tratado.
Rentabilidad:
La uafida aumentó 37.8%, el margen presentó un alza de 5.8 puntos porcentuales en comparación con el 3T18. Los costos y gastos totales, excluyendo depreciación, disminuyeron 2.2% en la comparación anual. La disminución en costos fue ocasionada por una variación favorable de USD 64 millones por concepto de movimiento de inventarios, que fue atribuida por la emisora a cambios en los inventarios de oro en patios de lixiviación de Herradura. Los costos de producción aumentaron 8.7% (excluyendo depreciación) en la comparación anual, presionados por la puesta en marcha de proyectos de crecimiento, tales como el arranque de la expansión de zinc afinado, la segunda planta de lixiviación dinámica en Herradura y la planta de piritas en Saucito. A pesar de la mejora en los resultados operativos, la utilidad neta de Peñoles cayó 29.1% debido principalmente a un alza en los gastos financieros, también impactaron aumentos en impuestos y en la participación no controladora.
Situación financiera:
La deuda neta avanzó 32.1% frente al 3T18 y disminuyó 0.7% frente al 2T19; la razón deuda neta a uafida se colocó en 1.7x desde 1.8x en el 2T19 y 0.8x el 3T18.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?
Por el momento reiteramos nuestro valor intrínseco a 12 meses calculado en $250 pesos para Peñoles con una recomendación de “Mantener”.
Reportacero
