Economia y Politica

Reduce Citibanamex a “Neutral” recomendación de título de IEnova

15 de febrero de 2017.- Citibanamex informó que redujo a “Neutral” su recomendación del título de IEnova, a causa del modesto repunte de la acción que aunado a la recuperación del peso podría traer riesgos.

“Reducimos nuestra recomendación a Neutral por el repunte del precio de las acciones y la recuperación del peso. Valuamos los actuales activos y proyectos de IEnova a $2.20 pesos por acción para los próximos 12 meses”, señala en su reporte.

Para ser más optimistas, agrega, a los niveles actuales, creemos que los inversionistas tendrían que tener en la mira:

(1) la depreciación del peso y la mejora de las tasas de interés de referencia; y/o

(2) la capacidad de la compañía de conseguir nuevas oportunidades de inversión generadoras de valor diferentes a nuestro supuesto de crecimiento de la cartera de proyectos de $3,000 millones de dólares con una TIR sin deuda mínima de 9%.

“Creemos que IEnova tendrá en los próximos 12 meses un número limitado de opciones de crecimiento de nuevos proyectos, y que el segmento eléctrico y las fusiones y adquisiciones serán fuentes clave de expansión. Ambos canales enfrentarían una mayor competencia que el transporte de gas natural”, explica Citibanamex.

Sin embargo, añade, el potencial de crecimiento de IEnova podría seguir ameritando una prima respecto a sus pares en Estados Unidos (EUA).

“Las acciones de la compañía se han revalorizado 4.60% en dólares en lo que va del año, negociándose a la par respecto a sus pares en EUA en cuanto al múltiplo VC/EBITDA y a un descuento a las utilidades con base en el crecimiento ya contratado para proyectos para su entrega en 2018-2019”, explica.

IEnova continúa ofreciendo un gran potencial de crecimiento, con un margen significativo de expansión del balance financiero.

En cuanto al rendimiento, el rendimiento del flujo de efectivo de IEnova se vuelve más atractivo para fin de la década, como consecuencia, estimamos que sus proyectos actuales deberían ofrecer un rendimiento relativamente recurrente de más de 9%.

Asimismo, considera que las fusiones y adquisiciones podrían ser la clave del crecimiento de IEnova, con el sector en fase de reciclado de capital.

“Consideramos que las principales oportunidades de adquisición de IEnova son:

(1) la posible venta de activos de Transcanada en México;

(2) participaciones de fondos de capital privado en Los Ramones Norte;

(3) el programa de desinversión de la compañía petrolera nacional de México de activos de infraestructura de energía, lo cual podría aportar nuevas oportunidades de negocio para IEnova en el transporte y almacenamiento de líquidos y procesamiento de gas natural; y (5) nuevos proyectos de generación eléctrica”.

El enfoque en nuevos proyectos, considera, debería centrarse en la transmisión y generación eléctrica, aunque la competencia suele ser mayor.

“Además de la posible aprobación de un importante proyecto de transporte de gas natural en la región de Baja California Sur, esperamos que los nuevos proyectos se centren en el sector eléctrico, con una subasta de la primera línea de transmisión privada en el segundo semestre de este año, y con otra ronda de energía limpia proyectada para el tercer trimestre”, concluye el análisis.

 

Staff Reportacero

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