27 de julio de 2020.- De acuerdo con Vector Casa de Bolsa los ingresos de Cemex se encontraron en línea con lo esperado por el consenso (+0.4%), mientras que la uafida superó ampliamente a lo previsto (+26.2%).
Si bien la emisora registró una pérdida neta de $43.7 millones de dólares, ésta fue 35.4% inferior a la anticipada ($67.7 millones de dólares).
Los ingresos bajaron 14%, si bien en términos comparables, para las operaciones actuales y ajustando por fluctuaciones cambiarias, el retroceso fue de 10%.
En general, los menores volúmenes fueron parcialmente compensados por mayores precios consolidados.
En términos de volúmenes consolidados, el volumen de cemento bajó -10%, el de concreto -18% y el de agregados -15%; los precios en términos comparables en moneda local aumentaron 1% para el cemento, 3% en el concreto y 4% en agregados.
La emisora reportó que la demanda de sus productos estuvo altamente correlacionada con las regulaciones gubernamentales relacionadas al coronavirus y mejoró a medida que las restricciones disminuyeron.
Por regiones, destacó en particular Estados Unidos, en donde los volúmenes de cemento crecieron 6%, en tanto que los de concreto y agregados disminuyeron 5% y 3%; la demanda de cemento estuvo apoyada por la actividad de infraestructura y residencial, que está recuperándose más rápido de lo esperado.
En México la demanda de cemento cayó sólo 7%, mientras que la de concreto se contrajo -44% y la de agregados -35%; la demanda de cemento en sacos creció por los programas sociales del gobierno y por actividad en mejoras del hogar, en tanto que la demanda de cemento a granel y concreto se vio afectada fuertemente por las restricciones al sector formal de la construcción.
En Europa los volúmenes de cemento bajaron 2%, mientras que los volúmenes de concreto y agregados disminuyeron 18%; el resultado estuvo apoyado por crecimiento en el sector de infraestructura en Europa Central que mitigó en parte bajas en Reino Unido, España y Francia, debido a medidas de confinamiento más estrictas.
En Filipinas el volumen de cemento cayó 31% afectado por el confinamiento y el cierre de la planta Solid por dos meses.
En Israel los volúmenes de concreto y agregados aumentaron 10% y 8%, debido a que el sector construcción continuó operando; mientras que en Egipto el volumen de cemento disminuyó 13% por la suspensión de los permisos de construcción.
Las restricciones a la actividad de la construcción impactaron significativamente a Centro, Sudamérica y el Caribe, el volumen de cemento cayó 29%, el de concreto -60% y agregados -61%.
La uafida disminuyó 11%, más aún, en términos comparables el descenso fue de sólo 6% para las operaciones actuales ajustando por fluctuaciones cambiarias.
A pesar de la caída en volúmenes, el esfuerzo de contención de costos permitió un aumento de 0.7 puntos porcentuales en el margen uafida.
De acuerdo con la emisora, en el 1S20 logró obtener USD 140 millones de ahorros, principalmente por concepto de gastos generales, de venta y de administración al frenar gastos operativos no esenciales, también obtuvo ciertos ahorros en mantenimiento, pero son principalmente diferimientos y se ejecutarán en la segunda mitad del año.
Por regiones, las disminuciones en la uafida de México (-25%), la región de Centro, Sudamérica y el Caribe (-29%) y Europa, Medio Oriente, África y Asia (-21%), fueron parcialmente compensadas por un repunte en Estados Unidos (+16%), que estuvo apoyado por el esfuerzo de reducción de costos, mayores precios de concreto y una baja en los costos de los combustibles.
La razón de apalancamiento financiero consolidado se elevó a 4.57x desde 4.40x en el 1T20 y 4.00x en el 2T19. La deuda neta más notas perpetuas disminuyó 3.4% respecto al 2T19 y aumentó 0.5% frente al 1T20.
“A reserva de revisar nuestros estimados, por el momento reiteramos nuestra recomendación de Mantener sobre Cemex con un valor intrínseco de $6.6 pesos por CPO”.
Reportacero
