29 de enero de 2024.- Tras la corrección de los activos de la semana pasada, en los últimos días el optimismo regresó a los mercados, indicó Alejandro Padilla, titular de la Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Financiero de GFNorte en su Carta al Inversionista, en el Análisis Económico y Estrategia de Mercados.
Esto sucedió, exoplica, a pesar de que las sorpresas continuaron. Entre ellas sobresalió, nuevamente, la fortaleza de la economía de Estados Unidos. En el cuarto trimestre del año pasado, el PIB creció 3.3% a tasa trimestral anualizada. Con ello, el avance de todo 2023 fue de 2.5%, acelerándose respecto al 1.9% de 2022. De esta manera, se confirmó no solamente que dicho país no cayó en recesión, sino que mejoró su desempeño en el margen.
Por si fuera poco, añade, la reacción de los mercados a este dato también fue diferente a lo usual.
“Durante muchos meses, buenas cifras de crecimiento han estado asociadas con presiones en los precios de los activos. Aunque en primera instancia suena contraintuitivo, la visión detrás de esto es que puede resultar en incrementos adicionales de las tasas de interés del Fed al aumentar el riesgo de alzas más significativas de la inflación.
“Sin embargo, después de la publicación los mercados accionarios finalizaron la sesión con ganancias. La curva de rendimientos de los bonos también registró una apreciación. El USD finalizó el día más bien mixto, aunque su comportamiento más típico habría apuntado a una apreciación”.
Estos ajustes, explica, sugieren que los datos no generaron desconfianza de que una economía vigorosa incrementará los riesgos para la dinámica de precios debido a la resiliencia de la demanda.
“Más bien, apuntan a que los inversionistas han reforzado sus apuestas de que la inflación continuará cediendo y que, efectivamente, la economía está cada vez más cerca de lograr un aterrizaje suave. Esto bien podría ser cierto. Pero como hemos comentado antes, también es consistente con la permanencia de un sesgo de confirmación y un optimismo desbordado”.
En economía conductual, añade, este sesgo se refiere a la tendencia de buscar, interpretar y favorecer información que confirma o soporta nuestras creencias preexistentes.
Más aún, otra posibilidad es que estamos nuevamente en un mercado alcista, como en los últimos dos meses de 2023. En esta situación parecería que los efectos de ciertas acciones de política económica han cambiado en comparación con su comportamiento histórico.
“Reiteramos la postura detallada en nuestro documento de Perspectiva Trimestral del 1T24.
“Con ello en mente, la próxima semana será muy importante en términos de información nueva y relevante para los mercados, lo que pueden encontrar en las próximas páginas”.
Continuaremos, agrega, siguiendo y analizando muy de cerca estos resultados con el fin de dilucidar oportunamente posibles cambios de tendencia, permitiéndonos responder con rapidez a diferentes circunstancias en el entorno.
NOTAS RELEVANTES DE LA SEMANA
México – Brújula Económica
Juan Carlos Alderete, Francisco Flores, Yazmín Pérez y Cintia Nava
Esperamos US$5.6 mil millones en remesas en diciembre, llevando al total de 2023 a US$63.4 mil millones. Considerando un panorama resiliente para EE. UU., pensamos que el crecimiento se extenderá a 2024. En la semana también destaca la publicación del PIB del 4T23 (0.3% t/t).
La semana en EE. UU.
Katia Goya y Luis Leopoldo López
La atención estará en las decisiones de política monetaria de varios bancos centrales. Esperamos que el Fed mantenga sin cambios la tasa de referencia y muestre un tono relativamente hawkish, dejando en claro que no hay espacio para recortes en 1T24.
Perspectiva Semanal de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla, Santiago Leal, Leslie Orozco y Isaías Rodríguez
Vemos espacio para mayores presiones en tasas, conforme el mercado se mantiene muy optimista sobre un posible recorte del Fed en marzo. La curva de Bonos M en general aún luce cara y esperamos que el dólar se mantenga relativamente fuerte de corto plazo.
Estrategia Capitales
Marissa Garza, José Espitia, Carlos Hernández y Víctor Cortés
Las bolsas en EE. UU. continuaron marcando nuevos máximos, mientras los reportes corporativos inciden en su desempeño. En la semana que inicia la atención se centrará en los resultados de 5 de las ‘7 magníficas’: Alphabet, Amazon, Apple, Meta y Microsoft.
Perspectiva Técnica Emisoras BMV
Victor Cortés
El IPC revirtió un ajuste de tres semanas consecutivas. Detonó una señal más favorable al superar los 56,000 puntos. La siguiente resistencia se localiza en los 57,600 enteros. En emisoras destacamos a BolsaA, Gentera*, GapB y Walmex*, encaminadas a un rompimiento de alza.
Parámetro de Deuda Corporativa
En la semana se realizó la primera colocación de corporativos de largo plazo del año con dos bonos de Arca Continental (AC 24 / 24-2, $6,500 millones). La subasta observó una alta demanda y las sobretasas se ubicaron por debajo de lo esperado. Esperamos que se mantenga la actividad en el 1T24
Reportacero
