Economia y Politica

Reporta Alsea $1,569 millones de pesos de Ebitda en cuarto trimestre

16 de febrero de 2017.- Alsea reportó una utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda) del grupo de $1,569 millones de pesos, en línea con el estimado por Citibanamex y 3% por encima del consenso.

Las ventas del grupo aumentaron 17%, ayudadas por el crecimiento de las ventas a tiendas totales (VMT) de 7.3% y del aumento de unidades de 8%.

El Ebitda se expandió 15%, con una contracción del margen Ebitda de 40 puntos base anual.

“La utilidad mayoritaria neta fue superior a nuestro estimado por los menores impuestos”.

“Los resultados operativos mostraron un sólido crecimiento en España y Sudamérica, ayudados por las favorables tendencias de costos y las ganancias cambiarias. Por el contrario, el desempeño en México se vio afectado por el efecto de la mayor debilidad del peso en los costos de ventas en dólares, los aumentos salariales (para reducir la rotación de asociados) y las tarifas eléctricas”, señala el banco.

Recientemente, añade, aumentamos nuestra recomendación de Alsea a “Compra” por su valuación, como consecuencia de una significativa contracción de sus acciones tras las elecciones en EUA.

Alsea presentó sus metas para 2017 el 23 de enero, la primera compañía mexicana de consumo en ofrecerlas, las cuales sustentaron nuestra revisión de estimados.

La acción de Alsea cotiza a 11.1 vece el múltiplo VC/EBITDA, lo cual representa un descuento de 9% a su promedio histórico a 3 años.

En México, las ventas subieron 10% anual, con una expansión de las VMT de 4.9%.

El Ebitda en México creció 2% (contracción del margen de 180 puntos base), después de que el crecimiento de los ingresos se viera parcialmente contrarrestado por los mayores gastos operativos.

En España, el crecimiento de las VMT se desaceleró a 0.3% respecto a 7% en el cuarto trimestre del año anterior, pero el margen Ebitda se expandió 140 puntos base por los menores costos de ventas en euros.

“Esperamos que esta tendencia se mantenga durante el primers semestre de este año. El Ebitda en Sudamérica aumentó 33%, ayudado por la conversión cambiaria, la integración de Archie en Colombia, y el apalancamiento operativo (los márgenes subieron 130 puntos base).

“Aunque el crecimiento en México debería desacelerarse, creemos que el retroceso del precio de la acción ya lo refleja ampliamente. Asimismo, los activos de Alsea fuera de México (36% del Ebitda) deberían ayudar a mantener el robusto crecimiento”, concluye.

 

Staff Reportacero

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