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Reporta FEMSA 1T24 mixto

26 de abril de 2024.- FEMSA reportó un 1T24 mixto, pero supera en UAFIDA y mantiene un sólido crecimiento en VMT, al tiempo que evalúa adquisición en EUA, informó Vector Análisis.

La administración comentó que se está evaluando la adquisición de tiendas de conveniencia en los EUA en la zona fronteriza con México; se habla de una adquisición de tamaño moderado.

En términos consolidados, los ingresos estuvieron por arriba de nuestros estimados pero por debajo del consenso. En cuanto a la utilidad de operación, los resultados fueron inferiores a nuestros estimados y también al consenso.

En UAFIDA, los resultados estuvieron por arriba de nuestros estimados y del consenso. Respecto a la utilidad neta, resultados muy debajo de nuestros estimados y del consenso.

Primera opinión en:

Ingresos:

Incremento en los ingresos consolidados debido al buen desempeño de todas sus divisiones de negocios respecto al año anterior, a excepción de la División Salud.

En la División Proximidad Américas, las ventas mismas tiendas (VMT) en las tiendas de conveniencia crecieron 9.7% A/A (+2.2% en tráfico, +7.3% en ticket promedio, superior a la inflación anualizada en México, territorio con mayor presencia de este negocio), superando nuestros estimados (+7.3% e).

Durante el 1T24, se abrieron 424 tiendas, también por arriba de nuestros estimados, totalizando 23,290 tiendas en operación. En la División Proximidad Europa (Valora Holding), los ingresos crecieron 8.2% A/A en MXN (+12.6% A/A en francos suizos (CHF)), debido al buen desempeño del negocio B2B como en Retail en todos los países donde opera.

La División Salud reportó una baja de 2.3% A/A (-0.1% A/A en VMT) debido a menores ventas institucionales en Colombia, el complejo entorno macroeconómico en Ecuador, la competencia persistente en México y una reducción en el número de tiendas en comparación con el año anterior. Sin embargo, esta división representó solo el 10.2% de los ingresos consolidados.

La División Combustibles reportó un aumento en ventas mismas estaciones de 6.9% A/A, debido al incremento en los volúmenes de venta y precio promedio por litro.

Respecto al negocio de Digital FEMSA, Spin by OXXO adquirió 1.0 millones de usuarios durante el trimestre, para llegar a 10.9 millones de usuarios totales en el 1T24, en comparación con 6.4 millones de usuarios en el 1T23 (+70.1% A/A). Spin Premia adquirió 3.8 millones de usuarios durante el trimestre, para llegar a 44.0 millones de usuarios totales en el 1T24, en comparación con 28.9 millones de usuarios en el 1T23 (+52.3% A/A).

Rentabilidad:

A nivel consolidado, el margen bruto registró una contracción de 15 p.b. A/A debido a los desempeños de las divisiones de Combustibles y Salud. Sin embargo, el margen de operación (excluyendo otros ingresos y gastos) se expandió 53 p.b. A/A, debido al buen desempeño de la División Proximidad Europa, beneficio del apalancamiento operativo y eficiencias en gastos (porcentaje de gastos respecto a ingresos disminuyó 68 p.b. A/A). En consecuencia, el margen UAFIDA se expandió 50 p.b. A/A.

La caída en la utilidad neta se debe a un comparativo desfavorable por los beneficios extraordinarios registrados el año anterior por la desinversión en Heineken. Excluyendo este efecto, la utilidad neta no habría tenido cambios.

Situación financiera:

El saldo de efectivo aumentó 37.6% A/A, como resultado de un comparativo favorable por el saldo inicial de efectivo reportado al inicio de este año, el cual fue considerablemente mayor que el reportado en el 2023. La razón deuda neta a UAFIDA se ubicó en 0.6x al cierre del 1T24 en comparación con 1.1x registrado el 1T23, debido al efecto combinado del aumento en la posición de efectivo y disminución en la deuda.

¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.?

Resultados mixtos, como ya señalamos, aunque con sesgo positivo teniendo en cuenta la expansión en los márgenes de operación y UAFIDA, así como la evolución de las VMT en la División Proximidad. Durante la conferencia telefónica, la administración comentó que se está evaluando la adquisición de tiendas de conveniencia en los EUA en la zona fronteriza con México; se habla de una adquisición de tamaño moderado. Por el momento, mantenemos sin cambios nuestra recomendación fundamental y valor intrínseco (VI) esperado en la emisora.

 

 

Reportacero

 

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