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Reportan auge acerero en mercados de China

12 de diciembre de 2019.- ¿Está China a punto de embarcarse en un nuevo brote de estímulo? Algunas personas en el mercado de metales parecen pensar que sí. Los precios de referencia del 62% de mineral de hierro en Singapur han estado en auge, saltando un 5.3% el lunes y cerrando el miércoles más de un 21% por encima de su nivel un mes antes. Parece haber una actividad real detrás de ese movimiento: las importaciones progresivas de tres meses en octubre alcanzaron su ritmo más rápido de crecimiento anual en casi dos años.

Si bien el principal índice de referencia chino del mineral de hierro en Dalian había subido un 10% más modesto durante el mes hasta el miércoles, los precios locales del acero también han estado subiendo, lo que sugiere que existe una demanda genuina.

Eso no sería del todo sorprendente. Cada vez que la economía de China se ha desacelerado significativamente en los últimos años, el gobierno ha alentado a los bancos estatales a intervenir con una gran cantidad de estímulo industrial para mantener la fiesta. Una declaración del Politburó la semana pasada que prometía mantener el crecimiento en un rango razonable puede haberse tomado como evidencia de que se estaba preparando una nueva dosis.

Los precios de los futuros de bobinas laminadas en caliente en Shanghai se han movido muy por delante de las barras de refuerzo

En todo caso, el repunte en los precios del acero continental podría sugerir una interpretación aún más optimista. Los precios de la bobina laminada en caliente, que se vendió principalmente con un descuento sobre la barra de refuerzo de acero durante el año pasado, subieron a una prima de 212 yuanes por tonelada ($ 30.15 dólares la tonelada) en Shanghai el jueves.

Eso debería ser una noticia alentadora. La bobina laminada en caliente cuesta alrededor de 100 yuanes por tonelada más costosa de producir que las varillas corrugadas, por lo que, en teoría, siempre debe negociarse con una prima comparable. Cuando se valora con un descuento, es un indicador de que la mayor parte de la demanda en China está siendo impulsada por el sector de la construcción en el que se utiliza la barra de refuerzo, en lugar de los fabricantes, que prefieren la bobina. Eso, a su vez, es una señal de una economía respaldada por la infraestructura gubernamental y el gasto inmobiliario, en lugar de la demanda del sector privado de automóviles, maquinaria y bienes de consumo. Cuando la bobina cambia a una prima, puede ser una señal de que la economía finalmente está recuperando su vigor.

La inversión en activos fijos en el sector manufacturero de China apenas está creciendo

El problema con esta teoría es que hay una pequeña señal preciosa de un auge en el sector industrial. La inversión en activos fijos en manufactura en el año hasta octubre creció solo 2.6% respecto al año anterior, con la producción de automóviles en una contracción absoluta. El crecimiento de la inversión más vigoroso ha sido en el sector minero, que en todo caso debería ser un problema para los precios de los productos básicos, ya que sugiere que la oferta aumentará pronto.

Una mejor teoría de lo que está sucediendo proviene de mirar los almacenes. Los inventarios de acero tienden a desplomarse hacia el final del año calendario a medida que la fabricación entra en hibernación antes del Año Nuevo Lunar, pero esta vez el mercado se ve particularmente apretado. Los inventarios de molinos de bobinas laminadas en caliente se redujeron a fines de noviembre a su nivel más bajo desde principios de 2016, con solo 765,900 toneladas escondidas, según datos de MySteel Singapore Pte. Las 6,810 toneladas de inventario en fábricas y consumidores en la ciudad portuaria de Tianjin la semana pasada fueron el nivel más bajo registrado para esa ubicación.

Los inventarios de bobinas laminadas en caliente en las acerías chinas están en sus niveles más bajos desde principios de 2016

Lo que parece estar sucediendo es que la perspectiva económica inestable en China en los últimos meses ha dejado corta la producción incluso de los niveles limitados necesarios para superar el sector industrial durante los lentos meses de invierno. Mills está buscando recargar sus suministros en caso de que se les acabe el tiempo, y se apresuran a asegurar el inventario de mineral de hierro. Este rally debería ser poco más que un bache.

Reportacero

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