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Retroceden precios de títulos de acero en ultimo año

21 de enero de 2019.- La capitalización de mercado de los siete principales productores de acero y aluminio de Estados Unidos: Nucor Corp., US Steel Corp., AK Steel Holding Corp., Steel Dynamics Inc., Commercial Metals Co., Alcoa Corp. y Century Aluminum Co. se encuentra un tercio por debajo de su cotización del 11 de enero del año pasado.

Esa es la fecha en que el Departamento de Comercio de los Estados Unidos envió a la Casa Blanca su informe de la sección 232, que proporciona la base para los aranceles del 25% y el 10%, respectivamente, de las importaciones de acero y aluminio que entraron en vigor a principios de junio.

El daño ha sido ampliamente compartido. Si bien 2018 fue el peor año para las acciones de Nucor desde 2008, en todo caso es el de mejor desempeño del grupo.

Las acciones en U. S. Steel y Alcoa, dos de las empresas más famosas de Estados Unidos, han caído alrededor de un 45% en el último año. Sus competidores menos venerables, AK Steel y Century Aluminum, han caído cerca del 60 por ciento.

Tampoco se trata de una reacción exagerada de los inversores de capital, ya que los rendimientos de los bonos del 6.875% de agosto de 2025 de US Steel aumentaron en más de un tercio desde el inicio de 2018, alcanzando un máximo del 8.3% a principios de este mes.

El rendimiento de los bonos de US Steel Steel al 6.875% en agosto de 2025 aumentó aproximadamente un tercio desde el año pasado

Si bien hemos advertido durante mucho tiempo sobre los efectos de los aranceles de los metales de la administración Trump en las compañías nacionales que consumen acero y aluminio estadounidenses y emplean la mayor proporción de la fuerza laboral manufacturera, la magnitud del malestar en torno a los beneficiarios de la política es sorprendente.

Operativamente, las tarifas parecen estar haciendo el trabajo. Los trimestres de junio y septiembre de 2018 vieron a nuestro grupo de compañías publicar sus mayores ganancias agregadas desde 2008. Steel Dynamics reportó ganancias récord en el tercer trimestre. Si bien eso aún no ha tenido un impacto en el empleo, en diciembre hubo solo 200 empleos adicionales en el sector de fabricación de metales primarios en Estados Unidos en comparación con el año anterior, según la Oficina de Estadísticas Laborales, no es nada.

El ingreso neto de las compañías de acero y aluminio de EUA ha sido el más fuerte desde 2008

¿Entonces, cuál es el problema? En última instancia, las acciones de los fabricantes de metales de Estados Unidos son débiles no porque sus ganancias sean pobres, sino porque sus valoraciones han caído a sus niveles más bajos desde la crisis financiera de 2008. Los inversores simplemente no creen que los buenos tiempos actuales duren. Tienen razón para ser escépticos.

Como hemos argumentado anteriormente, el problema para el acero de los Estados Unidos nunca fue tanto por un exceso de metal chino como por el exceso de capacidad nunca tratado en la propia industria nacional de Estados Unidos. (De manera similar, sus fundiciones de aluminio se han visto obstaculizadas por el hecho de que son de alto costo y utilizan tecnología obsoleta).

La manera inteligente de lidiar con eso es reducir la capacidad o invertir en mejor tecnología, o mejor aún, hacer ambas cosas. Sin embargo, el camino de la menor resistencia es trabajar las palancas de poder en Washington para apuntalar su negocio a expensas de sus consumidores al levantar barreras para competidores extranjeros más baratos. Eso es esencialmente lo que está haciendo ahora la política de los Estados Unidos.

Valor de nada

Las valuaciones a futuro de los precios y ganancias de las siderúrgicas estadounidenses se encuentran en sus niveles más bajos desde la crisis financiera de 2008

Lejos de cortar su abrigo de acuerdo con su tela, los productores de metal de los Estados Unidos ahora están aumentando. Según el analista de Bloomberg Intelligence, Andrew Cosgrove, está previsto que entre 11.2 millones de toneladas métricas y 11.9 millones de toneladas de nueva capacidad, equivalente al 10 por ciento del consumo de 2018, llegue al mercado estadounidense a fines de 2022.

Eso podría parecer viable en el contexto del jardín amurallado que el presidente Trump ha construido alrededor de la industria nacional de metales de Estados Unidos. Pero con sus clientes cada vez más presionados en medio del aumento de los costos y el debilitamiento de la demanda, la mejor opción es que esta administración o su sucesor eliminarán las barreras.

ReportAcero

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