Revisa Monex recomendación y precio objetivo de Bolsa de Valores

31 de marzo de 2020.- De acuerdo con Grupo Financiero Monex, la Bolsa se mantendrá resiliente ante el panorama actual. Los récords históricos de volumen operado, la sana estructura financiera y un efecto ligeramente positivo del T.C son aspectos favorables para la compañía. Por el momento estamos sometiendo a un periodo de revisión nuestra Recomendación y PO para 2020

Bolsas de Valores y COVID-19, Contexto Actual

Ante las expectativas que se tienen en cuanto al impacto económico global de la actual pandemia del COVID-19, los mercados financieros en el mundo han experimentado niveles de volatilidad comparables a los observados durante la Crisis Financiera de 2008, con pérdidas intradía no antes vistas desde 1987.

Dicha situación resulta más desafiante, al considerar los actuales niveles de endeudamiento en algunos países, así como las bajas tasas de interés de diversos Bancos Centrales (lo que limita el margen de maniobra mediante esta herramienta).

Dicho lo anterior, la Federación Mundial de Bolsas de Valores (“WFE” por sus siglas en inglés) se encuentra trabajando en conjunto con sus empresas miembro (150 bolsas en cerca de 90 países), con el fin de compartir las mejores prácticas, mitigar riesgos y coordinar acciones para favorecer el correcto funcionamiento de éstas y anticiparse a posibles afectaciones en términos financieros en cada país.

El Rol de los Mercados Financieros en una Crisis

La importancia de los mercados financieros reside en proveer de financiamiento a compañías, mitigar riesgos mediante instrumentos financieros e información de mercado, y promover la eficiencia en éstos, a través de la adecuada valuación de activos.

Adicionalmente, los mercados financieros resultan esenciales para transmitir la política monetaria de los Bancos Centrales y promover la estabilidad financiera. Dado lo anterior, en periodos de crisis es fundamental que los mercados financieros continúen abiertos y operando en su horario habitual.

Para ello, y tomando en cuenta las actuales políticas de distanciamiento social en diversos países, las bolsas de valores e instituciones financieras han ejercido su “Plan de Continuidad de Negocio”, los cuales involucran el trabajo en espacios alternos y de manera electrónica.

Aunado a lo anterior, y como medidas para mantener la estabilidad en los mercados, las bolsas llevan a cabo mecanismos de control de volatilidad (suspensiones temporales para “enfriar” el desorden en los mercados), bandas de precios y comunicación constante entre bolsas, contrapartes centrales, autoridades y otros.

Perspectivas 2020 en Revisión

Posterior a la conversación que mantuvimos con el equipo de Relación con Inversionistas de Bolsa, consideramos que la compañía se mantendrá resiliente ante la descomposición que han presentado algunas variables macroeconómicas. Cabe señalar que factores como la volatilidad reflejada en mayores Volúmenes de Operación y la depreciación del peso frente al dólar, podrían beneficiar los resultados de Bolsa en el corto plazo.

Por otro lado, la emisora cuenta con una sólida posición financiera y nivel de liquidez para hacer frente a las contingencias actuales por el COVID-19. Entre los principales retos hacia futuro, se encuentra la reducción en las colocaciones y las posibles implicaciones de éstas en las cuotas por mantenimiento. Por el momento, estamos sometiendo a un periodo de revisión nuestra Recomendación y PO para finales de 2020.

Posibles Impactos en Bolsa

Pese a que nos resulta complicado conocer los efectos del deterioro de varias variables económicas, como la depreciación del Tipo de Cambio, la caída en los precios de “commodities” y la volatilidad en los mercados financieros; consideramos que Bolsa se mantendrá resiliente durante el año, e incluso presentará resultados favorables para el 1S20.

Para el 1S20 estimamos que Bolsa se mantenga resiliente, debido a los siguientes factores:

1) Bolsa cuenta con una posición larga en dólares, pues el 25.0% de sus Ingresos se encuentran en esta divisa vs el 22.0% de sus Gastos Totales;

2) Las actividades relacionadas a la operación (“trading” y CCV’s), las cuales representan el 36.0% de los Ingresos, se han visto beneficiadas por los periodos de volatilidad reflejados en récords históricos de volumen operado;

3) Los Ingresos por cuotas de mantenimiento, los cuales aportan el 15.0% de las Ventas, no se verán afectadas por la incertidumbre financiera debido a que éstas fueron recibidas a inicios de 2020 y son diferidas a lo largo del año;

4) Los negocios de “Market Data” y Custodia de Valores, cuya aportación en conjunto a los Ingresos es del 43.0%, se espera que resulten defensivos, debido a la importancia que tienen para la toma de decisiones en México y el mundo, y la relevancia que ha tomado el mercado internacional (mediante el SIC), frente al local; y

5) La emisora cuenta con una sólida posición financiera reflejada en un elevado nivel de efectivo como proporción de sus pasivos de CP, así como un bajo nivel de apalancamiento (Deuda Neta/Ebitda de -1.5x).

Aspectos Negativos o Retos de Bolsa

En cuanto a los retos que visualizamos para Bolsa, destacamos los siguientes: 1) Las empresas podrían cancelar a posponer las colocaciones de deuda previstas para este año, dichos ingresos representan el 3.0% a nivel consolidado;

2) Los beneficios asociados a los récords en el volumen de operación, podrían estabilizarse e incluso afectarse, ante periodos de menos volatilidad; y

3) La incertidumbre en los mercados locales, comúnmente se asocia a afectaciones directas para la emisora, por lo que independientemente de la diversificación de los Ingresos de ésta, el precio de la acción reacciona de manera inmediata.

Reportacero