10 de abril de 2024.- En Estados Unidos, la inflación de marzo se ubicó en una tasa anual de 3.48%, acelerándose por segundo mes consecutivo y ubicándose en su mayor nivel desde septiembre del 2023.
A tasa mensual, la inflación se ubicó en 0.38%, ligeramente por encima de la expectativa del mercado de 0.33% y ligando 3 meses consecutivos con inflaciones mensuales por encima del 0.3%, algo que no se veía desde septiembre a noviembre del 2022.
Con el dato de marzo, la inflación mensual promedio del primer trimestre del año se ubicó en 0.38%, dando un gran salto respecto al promedio del último trimestre del 2023 (0.16%) y siendo el mayor nivel desde el segundo trimestre del 2022.
A tasa anual, el promedio en el trimestre se ubicó en 3.24%, ligando 7 trimestres consecutivos de desaceleraciones. No obstante, la desaceleración respecto al trimestre anterior fue mínima (3.244% y 3.240%), lo que hace pensar que la inflación se ha estancado en ese nivel, muy por encima del objetivo de la Fed del 2%.
Asimismo, la inflación subyacente, que determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazo, se ubicó en 3.80% anual, cortando una racha de 11 meses consecutivos de desaceleración y ubicándose por encima de la expectativa del mercado de 3.70%. A tasa mensual, la inflación subyacente se ubicó en 0.36%, por encima de la expectativa del mercado de 0.29%.
El alza en la inflación se debió principalmente a 2 componentes: energía y servicios. El componente de energía mostró una inflación mensual de 1.13% y anual de 2.12%, cortando una racha de 12 meses consecutivos de caídas y ubicándose en su mayor nivel desde febrero del 2023. El alza en el precio de los energéticos se debió al precio de la gasolina, el cual mostró una inflación mensual de 1.7%. Por otro lado, el componente de servicios mostró una inflación mensual de 0.52%, ubicándose por encima de la inflación mensual promedio de todo el 2023 (0.43%). A tasa anual, los servicios mostraron una inflación de 5.40%, acelerándose desde el dato de febrero y ubicándose en su mayor nivel desde noviembre del año pasado.
Al interior, destacan los servicios de transportación con una inflación mensual de 1.5% (10.7% anual) y los servicios de viviendas, con una inflación mensual de 0.42% (5.7% anual). Con esto, los subcomponentes de viviendas y gasolina ponderaron más de la mitad de la inflación mensual del mes de marzo.
Por otro lado, el componente de alimentos mostró una inflación mensual de 0.10%, muy por debajo del promedio observado en el 2023 (0.22%). A tasa anual, se ubicó en 2.24%, acelerándose ligeramente del dato de febrero (2.23%), cortando una racha de 18 meses de desaceleraciones desde su máximo de 11.37% en agosto del 2022. A pesar de la ligera aceleración, se espera que el componente de alimentos muestre un nivel por debajo del 2% anual en el segundo trimestre del 2024.
Inflación Subyacente
En marzo, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energéticos y determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazo, se ubicó en una tasa anual de 3.80%, acelerándose desde el dato de febrero de 3.75%, rompiendo una racha de 11 meses consecutivos de desaceleraciones. Cabe destacar que el dato estuvo por encima de la expectativa del mercado de 3.70%. Asimismo, a tasa mensual, la inflación subyacente se ubicó en 0.36%, muy por encima de los observado al cierre del 2023, en donde la tasa mensual promedio para los últimos 2 trimestres se ubicó en 0.26% y 0.27%, respectivamente. Con esto, el promedio mensual de la inflación subyacente del primer trimestre se ubicó en 0.37%, la mayor desde el primer trimestre del 2023.
El índice de precios de la categoría de bienes mostró una inflación mensual de -0.15%, mostrando caídas en 9 de los últimos 10 meses. La caída en los precios se debió principalmente al componente de vehículos usados que mostró una inflación mensual de -1.1% y de nuevos vehículos de -0.2%, la inflación más baja para un mes desde junio del 2020.
Esta caída mensual llevó a la categoría de bienes mostrar por tercer mes consecutivo una inflación negativa de -0.65%, la mayor caída para un mes desde junio del 2020.
Por otro lado, el componente de servicios mostró una inflación mensual de 0.52%, acelerándose del dato de febrero de 0.46%. Con esto, la inflación de servicios liga 3 meses consecutivos por encima de 0.45%, promediando una inflación mensual en el trimestre de 0.55%, contradiciendo a la tendencia observado al cierre del 2023, en donde el tercer trimestre mostró una inflación mensual promedio de 0.44% y en el cuarto trimestre de 0.39%, siendo el mayor crecimiento promedio desde el tercer trimestre del 2022. El alza en marzo llevó a una aceleración a tasa anual en el componente de servicios de 5.40%, su mayor nivel desde noviembre del 2023. Es importante resaltar que la inflación mensual promedio del 2023 fue de 0.43%, lo que llevó al componente cerrar el año con una tasa anual de 5.31%. El promedio del primer trimestre se encuentra muy por encima del año 2023, lo cual pudiera llevar a los servicios mostrar una aceleración en su inflación anual para el segundo trimestre, alejándose del objetivo de la Fed del 2%.
Al interior del componente de servicios, se observan una alta inflación mensual en sus 3 subcomponentes:
- Los equipos de transporte mostraron una inflación mensual de 1.5%, la mayor tasa desde agosto del 2023 y a tasa anual se ubicó en 10.7%.
- La inflación del subcomponente de viviendas o “shelter” se ubicó a tasa mensual en 0.42%. A tasa anual se ubicó en un nivel de 5.7%, empatando con el dato de febrero, siendo su menor nivel desde julio del 2022. Esto pudiera ser el fin de la tendencia a la baja de este subcomponente, lo cual tendría un efecto negativo a la inflación general si se mantiene una inflación anual promedio por encima del 5.5%. Al interior, la renta de vivienda1 o el subcomponente de alojamiento mostró una inflación mensual de 0.5% y 5.67% anual, ligando 12 meses consecutivos de desaceleración y ubicándose en su menor nivel desde mayo del 2022.
- La inflación de los servicios médicos se ubicó en 0.6% mensual y 2.1% anual, su mayor nivel desde febrero del 2023.
Es importante señalar que a inflación en el 2023 fue impulsada por el componente subyacente, específicamente en el sector servicios, ya que este sector tiene una ponderación de 59.1% de la inflación total, lo cual hizo que, en el 2023, sea el principal impulsor de la inflación. Durante el año, la inflación mensual promedio del sector servicios fue de 0.43%, mientras que la tasa mensual promedio de la inflación general fue de 0.27%.
El aumento por encima de lo observado al cierre del año pasado en este sector pudiera traer mayores presiones a la inflación para el 2024, lo cual mantendría la inflación elevada. De hecho, la contribución de la inflación del sector servicios fue de 0.32 puntos porcentuales de la inflación general mensual, por encima del promedio (0.25 pp) de todo el 2023. Está alta inflación del sector servicios se atribuye al elevado gasto público, que se refleja en la contratación de personal. Esto implica que, si el gobierno de Estados Unidos no estuviera gastando tanto, la inflación ya estaría más cerca del objetivo de 2% promedio, pero seguramente la economía ya habría caído en recesión.
Asimismo, se observó un repunte en la inflación del sector energético, derivado de un aumento considerable en el precio de la gasolina, llevando a contribuir 0.08 pp en este sector de la inflación total.
La gasolina, en conjunto con el subsector de viviendas, contribuyeron en más del 50% de la inflación mensual en el mes.
Alimentos y energía
El componente de alimentos mostró una inflación mensual de 0.10% en marzo, acelerándose ligeramente del dato de febrero de 0.02%, la más baja para un mes desde julio del 2020. A tasa anual, mostró una inflación de 2.24%, cortando una racha de 18 meses consecutivos de desaceleración. Al interior, los alimentos para el consumo en el hogar mostraron una inflación mensual de 0.0%, la más baja desde noviembre del 2023 y a tasa anual la inflación de alimentos para el consumo en el hogar se ubicó en 1.2%.
Dentro de los precios de alimentos para el consumo del hogar 3 de los 6 componentes mostraron caídas, destacando: 1) cereales y panadería de -0.9% mensual, la más baja en registro, 2) otros alimentos de -0.5%, la más baja desde julio del 2019 y c) productos lácteos de -0.1% mensual, ligando 2 meses consecutivos de caídas.
Por otro lado, resalto la inflación elevada de carnes, aves, pescado y huevos de 0.9%, la mayor desde mayo del 2022. En cuanto a los alimentos fuera del hogar, mostraron una inflación mensual de 0.3% y a tasa anual, se ubicó en 4.2%, su menor nivel desde junio del 2021.
El componente de energía mostró una inflación de 1.13% mensual, ligando 2 meses de inflaciones positivos luego de 4 meses consecutivos de caídas. El incremento en marzo se debe a un aumento en las tensiones en Medio Oriente y al este de Europa, lo que ha llevado a los precios de los commodities, incluido el petróleo, aumentar considerablemente. Esto se refleja en el componente de productos energéticos que mostró una inflación mensual de 1.5%, derivado principalmente de un crecimiento en los precios de la gasolina de 1.7%.
Por otro lado, el componente de los servicios energéticos mostró un crecimiento de 0.7%, en donde la electricidad observó una inflación de 0.9% y el gas natural de 0.0%.
En conjunto, el componente de energía contribuyó 0.08 puntos porcentuales en la inflación general, por encima del promedio del 2023 en que contribuyó negativamente 0.01 pp. El alto crecimiento en los precios de los energéticos por segundo mes consecutivo, llevó a que, a tasa anual, los precios de energía aumentaran 2.12%, cortando una racha de 12 meses de tasa negativa. Al interior, los precios de la gasolina muestran una inflación de 1.0% a tasa anual, mientras que los precios de fuelóleo de -3.7%. Por otro lado, la categoría de servicios mostró una inflación anual de 3.1%, su mayor nivel desde abril del año pasado, destacando el componente de electricidad de 5.0% anual.
Mediana IPC
La Fed de Cleveland publica la mediana del Índice de Precios al Consumidor, simultáneo al reporte de la inflación del BLS. En diciembre, la mediana del índice de precios al consumidor se ubicó en 4.55%, desacelerándose por trece meses consecutivo y ubicándose en su menor nivel desde enero del año 2022..
La mediana es una medida de tendencia central que evita buscar los sesgos creados por las variaciones volátiles de precios que no logran eliminarse incluso en el componente subyacente.
La función de la mediana es observar la tendencia de los precios. A pesar de la disminución de la mediana, el hecho de que se mantiene en un nivel elevado, indica que todavía existen riesgos al alza para la inflación.
Expectativas
Por tercer mes consecutivo se observó una inflación general por encima del 0.3%, algo que no ocurría desde septiembre a noviembre del 2022. El aumento considerable de marzo se debió al sector servicios y a los energéticos. Los precios de energéticos subieron por el aumento en la demanda y la posibilidad de una oferta limitada, ante el aumento en tensiones en Medio Oriente y Ucrania. Ante esto, los energéticos podrían seguir siendo un factor de presión al alza en la inflación, pues no se esperan tasas negativas, como ocurrió en el 2023.
Por otro lado, los servicios siguen mostrando una elevada inflación como consecuencia del gasto público.
Los servicios han mostrado una inflación promedio de 0.44% en los últimos doce meses sin una clara tendencia de baja, lo que dificulta el regreso de la inflación general al 2%.
Por lo tanto, se revisó al alza la expectativa de inflación para 2024 bajo 3 escenarios: 1) central, con una alta inflación en el sector servicios alrededor de 0.40% mensual, llevando a que la inflación general se estanque en 3.5%, muy lejos del objetivo de la Fed (línea amarilla), 2) pesimista, con una elevada inflación en sector servicios y presiones continuas en energéticos, llevando a una inflación al cierre del año en 4.2% (línea roja) y 3) optimista, con un enfriamiento en el empleo, que se traduce en desaceleración de la inflación de servicios, a la par de condiciones globales con menores precios de energéticos, lo que lleva a la inflación a desacelerarse hasta 2.9% (línea azul).
Es importante recordar que varios oficiales de la Fed han remarcado que no planean recortar la tasa hasta que haya una desaceleración notable en la inflación e inclusive varios oficiales parecen no tener la iniciativa de recortar la tasa este año. Por lo anterior, se mantiene la expectativa que la Fed hará dos recortes a la tasa de interés, con la posibilidad de recortar la expectativa a un solo recorte al final del año.
Reportacero
