29 de febrero de 2024.- Durante enero, el índice de precios del consumo persona (PCE), el cual es seguido por la Reserva Federal como medida de inflación, mostró un crecimiento mensual de 0.34%, acelerándose por segundo mes consecutivo después de que en noviembre mostrara su primera caída desde abril del 2020, informó Banco BASE.
El dato estuvo en línea con la expectativa del mercado. A tasa anual, la inflación medida a través del índice de precios PCE se ubicó en 2.40%, desacelerándose por cuarto mes consecutivo y ubicándose en su menor nivel desde febrero del 2021.
– El índice subyacente (excluyendo los precios de la energía y alimentos) mostró un incremento anual de 2.85%, ligando 12 meses consecutivos a la baja y ubicándose en su menor nivel desde marzo del 2021. Cabe destacar que esta medida de inflación subyacente anual se ha ubicado por encima de la general por 11 meses consecutivo, lo cual no ocurría desde enero del 2021. No obstante, la variación mensual del índice fue de 0.42%, acelerándose por segundo mes consecutivo y siendo el mayor crecimiento desde enero del 2023.
– La medida de inflación llamada supercore (super subyacente en inglés) es el índice de precios del sector servicios excluyendo la energía y la vivienda, el cual mostró un incremento en el mes de 0.60%, el mayor desde diciembre del 2021. Este subcomponente es importante puesto que el sector servicios ha sido el principal impulsor en la inflación en los últimos 2 años. A tasa anual, mostró un crecimiento de 3.46%, cortando una racha de 5 meses consecutivos de desaceleraciones.
– Por otro lado, el índice de alimentos mostró un crecimiento de 0.47%, acelerándose por segundo mes consecutivo y siendo el mayor crecimiento desde noviembre del 2022. Esto llevó al índice mostrar un crecimiento a tasa anual de 1.45%, cortando una racha de 16 meses consecutivos de desaceleraciones.
El índice de precios PCE y el IPC son dos medidas diferentes de inflación y en ocasiones suelen mostrar comportamientos diferentes. Las principales diferencias entre ambos índices son: 1) fórmula para el cálculo, el IPC utiliza una fórmula de Laspeyres mientras que el PCE se base en la ecuación de Fisher; 2) la ponderación, cada índice asigna diferente ponderación a las categorías incluidas, el IPC se base en encuestas de consumo privado y el PCE en encuestas a empresas y 3) el enfoque, el IPC mide la variación de los gastos de bolsillo de todos los hogares urbanos, mientras que el índice PCE mide la variación de los bienes y servicios consumidos por todos los hogares, así como de las instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares.
En enero, el ingreso personal 2 en Estados Unidos mostró un crecimiento de 1.00%, muy por encima de la expectativa del mercado de 0.37% y siendo el mayor crecimiento desde julio del 2021. A tasa anual, el ingreso personal creció 4.84%, acelerándose por tercer mes consecutivo y ubicándose en su mayor nivel desde agosto del 2023. Por otro lado, el ingreso personal disponible (después de impuestos) creció 0.33% a tasa mensual, por debajo del promedio del 2023 de 0.56% . A tasa anual, el ingreso personal disponible creció 4,55%, desacelerándose desde el dato de diciembre de 6.95% y ubicándose en su menor nivel desde diciembre del 2022.
No obstante, el ingreso personal disponible real cayó 0.02% en el mes, la más baja desde septiembre del 2023 y ubicándose por debajo del promedio del 2023 de 0.36%. A tasa anual, se ubicó en 2.10%, desacelerándose desde el dato de diciembre de 4.23% y ubicándose en su menor nivel desde diciembre del 2022.
Al interior del ingreso disponible, el componente de salarios creció 0.36% mensual, por debajo del promedio del 2023 (0.57%) y desacelerándose del dato de diciembre de 0.49% . Cabe destacar que, los salarios después de la gran recesión hasta el 2019, han crecido en promedio 0.35% por mes, por lo que en enero parece haber alcanzado un nivel constante. No obstante, se necesita un menor crecimiento en los salarios para que haya menores presiones a la inflación, lo cual hace más difícil que la inflación pueda alcanzar el 2% objetivo de la Fed.
A tasa anual, los salarios mostraron un crecimiento de 5.7%, cortando una racha 3 meses consecutivos de aceleraciones y siendo el menor crecimiento desde septiembre del 2023.
2 El Buró de Análisis Económico de Estados Unidos (BEA, por sus siglas en inglés) actualizó el año base para las medidas de los índices de cantidades y precios, pasando de año de referencia del 2012 a 2017. Cabe destacar que la actualización no afectará a las variaciones porcentuales de los índices de precios y cantidades, ya que las variaciones se miden con índices encadenados.
Asimismo, hubo cambios y revisiones en las metodologías de los datos agregados por las Cuentas Económicas Nacionales (NEA por sus siglas en inglés).
Por su parte, los beneficios por desempleo mostraron una ligera caída de 0.4%, para ubicarse en 22.8 mil millones, ligando 2 meses consecutivos de caídas, después de que en noviembre alcanzara su mayor nivel de 23 mil millones, no visto desde diciembre del 2022. No obstante, las solicitudes continuas de apoyos por desempleo alcanzaron su mayor nivel desde noviembre del 2021 en la tercera semana de febrero, lo cual pudiera llevar a los beneficios por desempleo mostrar un aumento considerable en ese mes.
La tasa de ahorro en enero se ubicó en 3.8% (Figura 4), acelerándose por primera vez desde septiembre del año pasado, después de que en diciembre alcanzara su menor nivel (3.7%) desde diciembre del 2022. Esto sugiere que los consumidores poco a poco están comenzando a gastar sus ahorros si observamos la cantidad ahorrada por parte de los consumidores, que, en enero se ubicó en 779.28 mil millones, muy por debajo del promedio observado en 2023 de 912.20 mil millones.
Consumo Personal
En enero, el consumo personal de Estados Unidos
tuvo un crecimiento mensual de 0.23%, desacelerándose desde el dato de diciembre de 0.67% y ubicándose por debajo del promedio del 2022 (0.55%) y del 2023 (0.48%) (Figura 5). A tasa anual, el consumo personal creció 4.92%, desacelerándose desde el dato de diciembre y ubicándose en su menor nivel desde febrero del 2021.
Al interior se observaron resultados mixtos, en donde el consumo de servicios creció 0.44%, siendo un crecimiento alto, pero ligeramente por debajo del crecimiento promedio del 2023 (0.50%).
A tasa anual, el consumo de servicios creció 6.33%, su menor nivel desde febrero del 2021.
Por otro lado, el consumo de bienes mostró una caída en el mes de 1.23%, la más profunda desde noviembre del 2022, llevando a este componente crecer a tasa anual en 1.0%, su menor nivel desde mayo del 2020.
Al desglose, el consumo de bienes duraderos mostró una caída de 1.9% mensual, la más profunda desde noviembre del 2022. A tasa anual cayó 1.7%, algo que no ocurría desde abril del 2020, cuando inició la pandemia. Este dato está en línea con lo observado con las solicitudes de bienes duraderos de enero según el buró de estadísticas de Estados Unidos, en donde se observó una caída en los pedidos de 6.1%, la más profunda para un mes desde abril del 2020. Por su parte, el consumo de bienes no duraderos también cayó 0.8% mensual, disminuyendo en 3 de los últimos 4 meses y siendo la caída más profunda desde marzo del 2023. A tasa anual, los no duraderos crecieron 2.5%, el más bajo desde julio del 2023.
No obstante, el consumo personal real (ajustado por inflación) cayó 0.11% en el mes de enero, siendo la más profunda desde marzo del año pasado. A tasa anual, mostró un crecimiento de 2.1%, su menor nivel desde octubre del año pasado y ubicándose ligeramente por debajo del promedio observado en 2023 (2.2%).
El pago de intereses por parte de los consumidores mostró un crecimiento mensual de 1.8%, o 9.9 mil millones, siendo el mayor crecimiento desde septiembre del 2023 cuando mostró un incremento de 43.8 mil millones, la más alta en registro. Cabe destacar que el gasto en intereses por parte de los consumidores liga 25 meses consecutivos al alza, alcanzando un máximo histórico en el mes de enero de 573.4 mil millones. Esto llevó al pago de intereses como porcentaje del ingreso disponible ubicarse en 2.78%, cortando una racha de 3 meses consecutivos de desaceleraciones y siendo el nivel más alto desde noviembre del 2007.
La tendencia a la baja en el índice de precios del consumo personal está en línea con lo que la Fed busca de que la inflación siga disminuyendo para comenzar a hacer recortes en la tasa. Asimismo, a pesar de que se observó un incremento tan alto en el ingreso disponible, el ingreso disponible real cayó ligeramente, el cual pudiera añadir menores presiones a la inflación. Por otro lado, a pesar de que el mercado laboral ha podido respaldar el gasto en los consumidores, a términos reales mostró una caída en el mes, derivado de un alto costo de endeudamiento, menos ofertas de empleo y una alta inflación, lo cual ayuda a que haya menos presiones en la inflación.
El reporte en general fue adecuado para que los oficiales de la Fed estén un paso más cerca de alcanzar esa confianza necesaria para comenzar a disminuir la tasa de interés. No obstante, datos como la inflación supercore o un alto incremento en el componente subyacente hace que todavía se encuentre lejos el comienzo de los recortes.
Es importante resaltar que este fue el último reporte sobre el ingreso y consumo de Estados Unidos antes de la decisión de política monetaria el 20 de marzo, en donde se espera que la Fed haga otra pausa más, manteniendo la tasa en un rango de entre 5.25 y 5.50%.
Reportacero
