AC presentó un reporte positivo al 4T19, en el cual las Ventas y el Ebitda presentaron un incremento de 4.9% y 17.7% respectivamente (vs 3.0%eMonex y 4.0%eMonex). De manera desagregada, el Precio Promedio Ponderado y el Volumen de Ventas reflejaron un
incremento de 1.9% y 3.0% (vs 0.2%eMonex y 2.7%eMonex) respectivamente. Los resultados se vieron beneficiados por un desempeño sobresaliente en México, como resultado de las iniciativas en precio-empaque lo cual permitió obtener un precio promedio superior a la inflación en el país. Con relación al Margen Ebitda, éste se ubicó en 19.4% (vs 17.1%eMonex), el cual representó una mejoría de +210pbs vs el 4T18.
En cuanto a la rentabilidad operativa, destacamos el conjunto de factores que favorecieron a esto, los cuales incluyen mayor estabilidad en los precios de insumos, una mejor ejecución en el punto de venta y una relativamente fácil base comparativa. En cuanto a la Utilidad Neta Mayoritaria, ésta presentó una caída de -1.5% (vs -3.5%eMonex).
Cabe señalar que el efecto de la modificación de la Norma NIF 16 para este trimestre fue de $139 mdp, de los cuales $120 mdp favorecieron al Ebitda, y los $19mdp restantes incrementaron el Gasto Financiero, por lo que, sin incluir este efecto en el Ebitda, el crecimiento vs 4T18 fue de 15.9%, con un Margen Ebitda de 19.1% (+181pbs vs 4T18).
En México, la emisora presentó un incremento en los Ingresos y en el Ebitda de 11.5% y 43.6% respectivamente (vs 10.7%eMonex y 11.9eMonex), los cuales fueron resultado de un incremento en el Volumen y en el Precio Promedio (MXN) de 6.7% y 4.4%. En EUA, las Ventas y el Ebitda presentaron un aumento de 1.3% y 9.7% (vs 3.2%eMonex y 10.5%eMonex), derivado de un incremento en el Volumen de Ventas y el Precio Promedio (MXN) de 1.6% y 1.3% respectivamente. Finalmente, en Sudamérica los Ingresos y el Ebitda presentaron un retroceso de -2.2% y -4.9% respectivamente (vs -9.5%eMonex y 2.9%eMonex).
Dichos resultados consideran una contracción en el Volumen de Ventas de -2.9% y un ligero incremento en el Precio Promedio (MXN) de 0.7%.
Posterior al reporte de AC al 4T19, mantenemos nuestra perspectiva positiva de la compañía hacia finales de 2020. Como catalizadores observamos una perspectiva estable en el precio de los principales insumos (concentrado, PET, azúcares); estrategias de precio-empaque en todas las regiones sustentada en el Modelo de Pedido Sugerido; nuevos lanzamientos como Coca-Cola Energy y Coca-Cola Café; y la apertura de su planta en Houston a partir de la cual se estiman sinergias en EUA.
“Dicho lo anterior, en 2020 estimamos que las Ventas y el Ebitda presenten un crecimiento de 4.9% y 6.4% respectivamente desde un estimado previo de 5.8% y 7.3%, reconociendo un ligero ajuste a nuestro estimado en Volumen a 1.0% (en línea con la Guía dada a conocer el día de hoy por la compañía). Validando dichos estimados, nuestra Recomendación es de Compra con un PO de $130.0 para finales de 2020”, concluyó Monex.
Reportacero
