21 de febrero de 2020.- Danhos presentó un reporte positivo al 4T19, consideró Grupo Financiero Monex, en línea con sus estimados. Los Ingresos, NOI y AFFO se incrementaron 6.1%, 7.6% y 2.5% respectivamente. “Reiteramos Nuestra Recomendación de Mantener para finales de 2020”.
Al 4T19, Danhos presentó un crecimiento en los Ingresos, NOI y AFFO de 6.1%, 7.6% y 2.5% vs 4T18. En cuanto a los factores asociados al crecimiento, encontramos los siguientes aspectos:
1) Un crecimiento aproximado en el GLA de 1.1%;
2) Un aumento en Renta Promedio Ponderado (Renta Fija y Variable) de 5.5%; y
3) Una Tasa de Ocupación Operativa de 92.2%, un nivel superior en +160pbs vs 4T18.
El Margen NOI se ubicó en 80.4%, nivel que implica una expansión de +110pbs vs 4T18, la cual es resultado de menores Gastos Operativos y un reconocimiento menor del predial respecto al periodo previo.
En las 2 principales divisiones de Danhos, observamos los siguientes resultados:
1) A nivel Comercial se presentó un crecimiento en los Ingresos de 6.5%, el cual fue resultado de un GLA similar al del periodo comparable y una Tasa de Ocupación de 93.9% (+90pbs vs 4T18); y
2) A nivel de Oficinas se reportó un crecimiento en los Ingresos de 2.8%, el cual fue resultado de un aumento en el GLA de 3.0% vs 4T18 y una Tasa de Ocupación de 88.7% (+325pbs vs 3T18).
Una de las métricas más destacadas del periodo en el Sector de Oficinas se incorporó por 2do trimestre el hotel de Puebla, el cual arrancó con un 100.0% de Ocupación.
En cuanto a Las Antenas (centro comercial más grande de Fibra Danhos), destacamos que la Ocupación en este 4T19 de 88.3% (+50pbs periodo previo) refleja un atractivo avance hacia un entorno de madurez, recordando que durante el 1S18 se incorporó dicho activo con una Tasa de Ocupación de inicio de 56.6% (en 6 trimestres los Ingresos han presentado en dicho periodo una TCAC del 23.3%).
En cuanto al Parque Tepeyac (en desarrollo con apertura estimada en 2021), se mantiene un avance atractivo de Obra (50% corresponderá a la Fibra).
Consideramos que el reporte de Danhos fue positivo, ya que se valida la madurez en la mayoría de los activos, se presenta un atractivo avance en la estabilización del GLA incluido en los últimos 12 meses y se da un progreso en el desarrollo del Parque Tepeyac (apertura estimada hacia 2021) y un Dividendo en línea a los previsto.
Danhos estará pagando una distribución por CBFIs de $0.63, nivel que de manera anualizada implicaría un “Dividend Yield” de 8.8%.
“Hacia el 2020, será clave evaluar el consumo en México y los eventuales ajuste en las Tasas de Interés, recordando que dicha expectativa aunado a los resultados de Danhos han hecho del activo uno de los más atractivos del Sector. Tomando en cuenta las expectativas para 2020 y una revisión a nuestra Valuación, Recomendamos Mantener con un PO de $32.0 para finales de 2020”, concluyó Monex.
Reportacero
