21 de febrero de 2020.- Televisa presentó un reporte positivo al 4T19, en el que los Ingresos y el Ebitda presentaron un crecimiento de 4.7% y 18.3% respectivamente vs 4T18. Contenidos fue la principal sorpresa en el crecimiento del Ebitda, superando las expectativas de Grupo Financiero Monex con un aumento de 7.1% vs -8.1%e. “Incrementamos Nuestro PO a $49.0 para 2020 con Recomendación de Mantener”.
Para el 4T19, Televisa presentó un reporte positivo, por encima de nuestros estimados, en el que las Ventas y el Ebitda presentaron un aumento de 4.7% y 18.3% respectivamente vs 4T18 (vs 1.2% y 10.0% de nuestros estimados).
A mayor detalle, los Ingresos de Televisa presentaron un alza impulsados por el desempeño de Cable (+15.7% vs +15.6%eMonex), lo cual logró compensar la caída en Sky (-1.5% vs -2.0%eMonex).
Por su parte, la Utilidad Neta presentó un fuerte repunte del 4337.7%, superando nuestras expectativas de 1,082.6% beneficiado por una fácil base de comparación, ya que durante el 4T18 se observaron otros gastos por $1,089mdp que impactaron de manera significativa la Utilidad de Operación.
Finalmente, con lo que respecta a los Márgenes Ebitda y Neto, éstos se ubicaron en 37.2% y 8.9% respectivamente (vs 35.8%e y 2.5%e), lo que representa una expansión de +4.3pp y 8.7pp vs 4T18 (vs +2.9pp y +2.3pp eMonex).
Para el Segmento de Cable observamos un aumento en las Ventas y Utilidad de Operación de +15.7% +13.5% respectivamente vs 4T18 (vs 15.6%e y 15.9%e), siendo beneficiado por el alza en los Ingresos y Utilidad de Operación del Mercado masivo de 15.3% y 13.1% respectivamente (vs 17.2%e para ambos rubros). Por su parte, las Ventas y la Utilidad Operativa de Sky presentaron un ajuste de -1.5% y -4.8% respectivamente vs 4T18 (vs -2.0%e y -6.2%e), en donde se mantuvo la presión en los márgenes de los últimos trimestres.
Finalmente, los Ingresos y la Utilidad de Operación de Contenidos presentaron un aumento sorpresivo de 2.4% y 7.1% respectivamente vs 4T18 (vs -8.1%e para ambos rubros) principalmente beneficiados por mayores ingresos de Publicidad y de Venta de Programas y Licencias.
“Luego del reporte, estamos incrementando nuestros estimados de crecimiento en Ventas y Ebitda a 4.3% y 4.8% respectivamente vs 2019 (desde 2.2% y 1.3%). Lo anterior obedece al buen resultado de Contenidos, el cual fue superior a nuestros estimados, especialmente en la Venta de Publicidad. Adicionalmente estamos elevando nuestro Precio Objetivo a $49.0 desde $47.5 y modificamos nuestra recomendación a Mantener desde Venta”, concluyó.
Reportacero
