12 de febrero de 2020.- Grupo Financiero Monex consideró que Danhos presentará un favorable reporte al 4T19, con un aumento en Ingresos, NOI y AFFO de 8.8%, 9.3% y 4.3% respectivamente. Posterior al reporte, “revisaremos nuestra recomendación y precio objetivo, PO, para 2020”.
“Al 4T19, estimamos que Danhos presentará un crecimiento en los Ingresos, NOI y AFFO de 8.4%, 9.3% y 4.3% respectivamente”.
En cuanto a los factores asociados al crecimiento, encontramos los siguientes aspectos:
1) Un ligero aumento en el GLA de 1.1% vs 4T18 (similar al del trimestre previo), recordando que dicha superficie considera un aumento durante 2019 de 14.0% vs 2018;
2) Un aumento en la Renta de 6.5% vs 4T18, la cual considera un Promedio Ponderado a nivel Operativo (Ingresos/GLA ocupado); y
3) Una Tasa de Ocupación Operativa de 92.4%, un nivel superior en +190pbs vs 4T18, el cual contempla un ajuste en la Ocupación en el periodo comparable por la incorporación de GLA.
En cuanto al Margen NOI, estimamos que éste se ubique en 79.6%, nivel que implicaría una ligera expansión de +30pbs.
Crecimiento a Nivel Comercial y de Oficinas
Para las 2 principales divisiones de Danhos esperamos los siguientes resultados: 1) A nivel Comercial esperamos un nivel similar en el GLA, un aumento en la Renta Operativa de 7.0% y de una Tasa de Ocupación de 93.9% (+90pbs vs 4T18, denotando mejorías en Parque Puebla y Las Antenas); y
2) A nivel de Oficinas esperamos un crecimiento en el GLA de 3.3%, un aumento en la Renta Operativa de 5.5% y una Tasa de Ocupación de 89.4% (+390pbs vs 4T18).
El reporte será clave para evaluar el desempeño del complejo Las Antenas, el centro comercial más grande de Fibra Danhos y el cual trimestre a trimestre ha presentado mejorías significativas a nivel de Ocupación. En cuanto a nuevos desarrollos, esperaremos más información del Parque Tepeyac.
Posterior al Reporte Evaluaremos Nuestra Visión de Danhos hacia 2020
Consideramos que el reporte de Danhos generará favorables resultados vs 4T18, ya que la madurez de la mayoría de los activos y el avance en la estabilización del GLA incluido en los últimos 18 meses generaría valor en este periodo.
Validando los resultados, esperaríamos una distribución por CBFIs de $0.61, nivel que de manera anualizada implicaría un “Dividend Yield” de 8.3%.
El desempeño de este cuarto trimestre será clave para evaluar la expectativa de Danhos, recordando que durante el 2019 el rendimiento del CBFIs hasta el momento es cercano al 31.0% (uno de los mejores desempeños en el Sector de Fibras).
Posterior a nuestro reporte, nuestra atención hacia 2020 estará en los ajustes adicionales en las Tasas de Interés en México y el mayor avance en la estabilización de activos.
“Por el momento Nuestra recomendación es de Mantener con un PO de $32.0 para finales de 2020”, concluyó Monex.
Reportacero
