Economia y Politica

Estima Vector crecimiento del 3% en el PIB en el 2º semestre

13 de junio de 2014.- La economía mexicana podría crecer alrededor del 3 por ciento en la segunda mitad del año, impulsado por el dinamismo de los Estados Unidos, la recuperación del consumo y el impacto rezagado del gasto público, refiere un análisis de Vector Casa de Bolsa.

Señala que mantienen su estimación de crecimiento de 2.4 por ciento en este año.

“Para nadie es un secreto que la economía mexicana experimentó una profunda desaceleración durante 2013, y que dicha dinámica se extendió durante el primer trimestre de este año”.

Pese a que aún prevalecen ciertas dudas respecto a su visión, fue con esto en mente que el Banco de México decidió disminuir la tasa de interés objetivo de 3.5 a 3.0 por ciento hace apenas unos días (6 de junio).

“No obstante lo que esta decisión de política monetaria nos sugiere (un menor dinamismo de la economía en adelante), nuestra visión respecto al crecimiento económico de México en la segunda parte del año continúa siendo positiva, y consistente con una tasa de expansión cercana, incluso, al tres por ciento anual (segundosemestre).

Los argumentos que respaldan nuestra visión de crecimiento en lasegunda parte de este año son:

• Uno de los motores de crecimiento que tendrá México durante la segunda parte de 2014 es el sector externo, principalmente la economía de los Estados Unidos. Si bien es cierto que sufrió un tropiezo importante en el primer trimestre del año, consideramos que la economía norteamericana mostrará un dinamismo importante en lo que resta del año, impulsada fundamentalmente por el consumo, su mercado laboral, y por cierta recuperación de la vivienda.

En este sentido, las últimas encuestas de mercado esperan un crecimiento trimestral anualizado promedio para los últimos tres cuartos del año cercano al 3.2 por ciento, desempeño superior al observado el año pasado (2.57 por ciento promedio trimestral anualizado), e incluso respecto al proyectado antes de conocer el dato del primer trimestre.

El mensaje detrás de esto, no es únicamente que lo que sucedió en la economía de los Estados Unidos en el primer trimestre se debió aun factor coyuntural, sino que en adelante la economía crecerá, y lo hará a un buen ritmo.

• Apoyado por la actividad manufacturera, y esta a su vez por el sector externo, la producción industrial de México ha mostrado una tendencia al alza desde su mínimo en el primer trimestre del año pasado. Si bien es cierto que lo ha hecho a un ritmo modesto, la recuperación de la actividad industrial es aún menos controversial si se controla por el efecto calendario presente tanto el año pasado como en este dado el cambio de fechas de la celebración de la semana santa.

En la segunda mitad del año continuamos esperando una recuperación de la producción industrial, apoyada por un sector manufacturero más dinámico, y por retrocesos cada vez menores en el sector de la construcción.

• El componente más importante del PIB en México es el consumo privado, el cual contribuye a explicar el crecimiento de la economía en alrededor del 87 por ciento en promedio. El marco fiscal puesto en marcha en México a principios de este año impactó de manera importante este componente de la demanda agregada (el consumo), desacelerándolo a niveles de 0.8 por ciento en enero (entre 2010 y

2012 este indicador creció 5 por ciento en promedio), al tiempo que disparaba la inflación y desplomaba la confianza de los consumidoresa niveles no vistos desde finales de 2009.

La dinámica de las variables económicas ante impactos de una sola vez (por ejemplo el cambio en impuestos) es de ir asimilando gradualmente dicho choque. Bajo ese hecho estilizado, nuestra visión es que los diversos indicadores de consumo asimilarán gradualmente el cambio fiscal y que también podrían llegar a mostrar un dinamismo cercano al 3 por ciento anual en la segunda parte del año. A este respecto, algunos indicadores adelantados del consumo, como el crecimiento mismas tiendas de la ANTAD y la confianza del consumidor han comenzado a mostrar cierta recuperación después del choque de enero.

• Toda reforma fiscal que busca incrementar los impuestos y aumentar, adicionalmente, el déficit público, tiene detrás un solo propósito: recomponer la demanda agregada para incrementar el bienestar social. El régimen fiscal vigente en este año en México, justamente propició lo mencionado líneas arriba, es decir captó recursos para fortalecer el gasto público (por medio de déficit público y de más y nuevos impuestos), a cambio de afectar al consumo privado. La recomposición a la demanda agregada que esto implica no debería ser perjudicial para el crecimiento económico agregado subsecuente, y menos aún si a los recursos apropiados provenientes del consumo se le agregan los derivados de un mayor déficit público. Si bien aún no se ha manifestado sobre el crecimiento de manera evidente, el gasto público al cierre de abril en México presentó un crecimiento real de 11.6 por ciento, lo que contrasta con el retroceso de 5.7 porciento real observado en este mismo indicador en igual periodo delaño pasado. Los canales de transmisión del gasto público pueden enfrentarse con ciertos retrasos, sin embargo esperamos que el impulso de este gasto sobre la economía se haga evidente en la segunda parte del año, más aún si tomamos en cuenta que es en ese mismo periodo (julio-diciembre) cuando históricamente el gobierno ejerce la mayor parte del gasto público autorizado.

En suma, tanto el dinamismo de los Estados Unidos, como la trayectoria esperada de la producción industrial de México, la recuperación del consumo y el impacto rezagado del gasto público sobre la actividad económica nos hacen ser optimistas respecto al crecimiento de la economía mexicana en la segunda mitad de 2014.

Por supuesto que lo anterior no implica un cambio de visión respecto a la complicada situación de nuestro país que hemos venido comentando desde hace algún tiempo, y es por ello que mantenemos nuestra estimación de crecimiento económico de este año en 2.4 porciento.

Los retos para la economía continúan, al igual que distintos riesgos, sin embargo con la información que tenemos disponible, y con las estimaciones de nuestros modelos no disponemos de evidencia contundente que indique que el crecimiento económico del segundo semestre del año pueda ubicarse por debajo de nuestra expectativa de alrededor del 3 por ciento anual.

 

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