17 de julio de 2024.- La Producción industrial mostró un sólido desempeño de las manufacturas en 2T24, consideró Grupo Financiero Banorte.
Producción industrial (jun): 0.6% m/m (Banorte: 0.3%; consenso: 0.3%; anterior: 0.9%)
Producción manufacturera: 0.9% m/m (Banorte: 0.0%; consenso: 0.1%; anterior: 0.9%; revisado: 1.0%)
La actividad industrial se vio beneficiada por un alza más generalizada en los rubros. En concreto, las manufacturasse vieron impulsadas por el sector automotriz (+1.6% m/m), mientras que el rubro que excluye este sector también avanzó, pero de forma más moderada (+0.2% m/m)
Por su parte, la minería se expandió (+0.3% m/m), luego de que en el mes anterior registrara una contracción
Consideramos que el reporte es positivo, mostrando que el sector manufacturero se mantuvo sólido en 2T24, a pesar de los vientos en contra derivados de elevadas tasas de interés, una menor demanda externa y presiones en precios de los insumos
Hacia delante, esperamos que las manufacturas sigan avanzando, pero vemos algunas limitantes al alza ante un menor dinamismo de la demanda tanto interna como externa
La industria volvió a mostrar un aumento por arriba de lo estimado en el sexto mes del año. La producción industrial subió 0.6% m/m en junio, resultando por arriba de la expectativa del consenso (+0.3%). Por su parte, la cifra del mes previo se mantuvo en 0.9%.
El reporte estuvo explicado por: (1) Una expansión en la producción manufacturera mayor a la estimada de +0.4%, beneficiada principalmente por el sector automotriz que registró una expansión de +1.6%, después de haber reportado un avance nulo en mayo (ver tabla abajo).
El rubro que excluye a este sector registró una subida, aunque más moderada de 0.2%; (2) la minería se expandió 0.3%, luego de haberse contraído 0.7% en mayo; y (3) los utilities (servicios públicos) aceleraron su expansión a 2.8% desde el 1.9% previo, impulsados principalmente por la producción en electricidad.
Consideramos que el reporte se suma a las señales mixtas dentro del sector como lo observado con el ISM manufacturero de junio (48.5pts) manteniéndose en terreno de contracción, mientras que el PMI sigue en expansión
Cabe destacar que, tanto la producción industrial total como la manufacturera, permanecieron en terreno positivo en su variación trimestral anualizada, con la primera registrando un aumento de 4.3% y la segunda de 3.4%.
Asimismo, la producción de autos ha tenido un buen comportamiento en los primeros seis meses del año con el dato actual en 13.4% t/t anualizado.
Cabe destacar que, tanto la producción industrial total como la manufacturera, permanecieron en terreno positivo en su variación trimestral anualizada, con la primera registrando un aumento de 4.3% y la segunda de 3.4%.
Asimismo, la producción de autos ha tenido un buen comportamiento en los primeros seis meses del año con el dato actual en 13.4% t/t anualizado.
La capacidad utilizada aumentó de manera pronunciada. La total subió a 78.8% desde 78.3% previo, aunque se mantiene 0.9pp por debajo de su promedio de largo plazo (1972-2023).
Asimismo, la relacionada con las manufacturas aumentó a 77.9%, ubicándose 0.4pp por debajo de su promedio a largo plazo. La correspondiente a la minería subió 0.3pp al resultar en 89.3%, significando 2.8pp por encima de su promedio de largo plazo. Mientras que, la de los servicios públicos se fortaleció 1.8pp ubicándose en 73.8%, pero permaneciendo muy por debajo de su promedio de largo plazo.
Las primeras señales para el séptimo mes del año del sector manufacturero muestran que permanecen los retos. En este sentido, el lunes se publicó el Empire Manufacturing de julio de la región de Nueva York, el cual registró ocho meses consecutivos en contracción al ubicarse en -6.6pts.
La caída fue incluso más profunda que lo observado en junio (-6.0pts). Ahora la atención dentro del sector está en el indicador de la región de Filadelfia, Philly Fed, a publicarse este jueves, donde estimamos un aumento de 3.0pts, sumándose a las señales mixtas en el sector. Cabe recordar que estos indicadores regionales suelen mostrar mucha volatilidad.
Hacia delante, consideramos que se mantienen los riegos limitando la expansión del sector.
Entre los factores de riesgo para las manufacturas destacamos: (1) Precios elevados de los insumos; (2) una demanda más débil ante el ciclo restrictivo del Fed; y (3) altos costos de financiamiento.
Del lado positivo está el índice de presiones globales en las cadenas de suministro que se ha mantenido estable por debajo de cero (junio: -0.03).
Sin embargo, consideramos que los riesgos en este frente se mantienen al alza con varios conflictos geopolíticos amenazando con crear disrupciones en la producción, por lo que anticipamos que las señales mixtas continuarán dentro del sector a lo largo del año y con una cierta debilidad.
A pesar de ello, destacamos que la actividad económica hasta el momento se ha mantenido resiliente.
Reportacero
