El aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y Japón podría poner a prueba la entrada de capitales hacia los mercados emergentes, en un contexto de mayores costos de financiamiento y una mayor selectividad por parte de los inversionistas internacionales.
De acuerdo con un análisis de Banorte, la Reserva Federal elevó la semana pasada su tasa de referencia en 25 puntos base, a un rango de entre 3.75% y 4.00%, mientras que el Banco de Japón también incrementó su tasa en 25 puntos base, hasta 1.25%.
Aunque ambas decisiones estaban previstas por los mercados, las señales sobre la trayectoria futura de las tasas generaron una reacción inicial negativa, con retrocesos en acciones y bonos soberanos, principalmente en instrumentos de corto plazo. El dólar se fortaleció, mientras que el oro registró pérdidas.
Banorte destacó que la mediana del llamado dot plot de la Fed apunta a la posibilidad de otro incremento de tasas antes de finalizar el año, escenario que la institución anticipa para diciembre.
En este entorno, los mercados emergentes mantienen entradas de capital positivas. Según el monitor de agosto del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), los flujos hacia estos mercados sumaron 11 mil 300 millones de dólares, aunque registraron una moderación por segundo mes consecutivo.
La renta fija concentró prácticamente la totalidad de las entradas, mientras que todas las regiones monitoreadas registraron saldos positivos. En contraste, el apetito por acciones permaneció limitado, principalmente por las salidas registradas en China.
Banorte identificó tres factores que han favorecido el interés por los mercados emergentes. El primero es la debilidad del dólar, que ha permitido a inversionistas con rendimientos medidos en esa moneda obtener beneficios adicionales mediante la diversificación internacional sin cubrir completamente el riesgo cambiario.
El segundo factor es el diferencial de tasas entre economías emergentes y desarrolladas, que mantiene atractivo el llamado carry trade, estrategia mediante la cual los inversionistas se financian en monedas con tasas bajas, como el dólar o el yen, para colocar recursos en países con tasas más elevadas.
El tercer elemento es la menor oferta de deuda de mercados emergentes en los mercados internacionales durante agosto. Esta situación contribuyó a sostener los precios de los bonos, aunque septiembre representa históricamente uno de los meses con mayor volumen de emisiones, lo que podría incrementar la presión para colocar deuda a niveles atractivos.
Para Banorte, el entorno de tasas más elevadas en Estados Unidos y Japón podría modificar la dinámica favorable que han mostrado los mercados emergentes. Los inversionistas podrían volverse más selectivos ante el incremento de los costos de financiamiento, dando mayor importancia a los fundamentales económicos de cada país.
En México, la atención estará centrada esta semana en la decisión de política monetaria del Banco de México. Banorte anticipa que la Junta de Gobierno mantendrá la tasa de referencia en 6.50% y considera que el escenario actual sería consistente con una pausa prolongada.
También se publicará la inflación de la primera quincena de septiembre. La institución estima un incremento de 0.29% quincenal y una inflación anual de 3.3%, mientras que para el componente subyacente prevé aumentos de 0.21% quincenal y 3.8% anual.
La agenda económica nacional incluirá además las ventas al menudeo, el Indicador Global de la Actividad Económica de julio, la tasa de desempleo de agosto y la encuesta de expectativas del sector bancario.
A nivel internacional, los mercados seguirán los índices PMI de septiembre de Alemania, Reino Unido, la Eurozona y Estados Unidos, además de indicadores como las ventas de casas nuevas, órdenes de bienes duraderos, confianza del consumidor europeo e inflación de Brasil.
La semana también estará marcada por decisiones de política monetaria en diversas economías, así como por reuniones de funcionarios durante la Asamblea General de Naciones Unidas y la actualización de perspectivas económicas de la OCDE.
