Ante elecciones de EUA, México observará avances en reformas migratorias, mercado laboral y remesas.- UBS
21 de octubre de 2026.- Las elecciones generales de 2024 en Estados Unidos no solo transformaron la política estadounidense, sino también las opciones a las que se enfrentan los gobiernos de todo el mundo, señala UBS en su reporte Election Watch 2026.
Desde entonces, señala, Washington ha impuesto aranceles, ha entrado en un conflicto con Irán y ha amenazado con la anexión territorial o con causar daños económicos si sus aliados no aumentan el gasto en defensa.
Por su parte, un Congreso bajo control republicano rara vez ha votado para limitar al poder ejecutivo, dejando en manos de los tribunales la tarea de determinar si el presidente ha excedido sus facultades.
Fue el Tribunal Supremo —y no el Congreso— quien invalidó los aranceles impuestos en virtud de la Ley de Poderes Económicos en Casos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés).
“Prevemos que las elecciones de mitad de mandato den lugar a un gobierno dividido, sin alcanzar las mayorías necesarias para sortear un veto presidencial, lo que impedirá aprobar leyes de gran calado o reorientar la política exterior; esto deja a la Casa Blanca con un amplio margen para mantener su rumbo actual. No obstante, las consecuencias variarán según la región”.
Asia-Pacífico, explica, se enfrenta a una presión constante derivada de los aranceles, los controles a la exportación, las políticas sobre inteligencia artificial y las exigencias en materia de defensa.
Europa, añade, afronta una postura estadounidense más firme respecto al exceso de capacidad productiva de China, una mayor presión para incrementar el gasto militar y unos costes de financiación condicionados por Estados Unidos,
Respecto a Suiza, indica que se ve afectada a través de los canales comerciales y cambiarios; los mercados emergentes, mediante el comercio, la inmigración, las remesas y las condiciones financieras globales.
Con relación a Canadá, destaca la revisión del acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá (T-MEC) y la persistente incertidumbre comercial.
“En este informe, nuestros corresponsales analizan las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos desde sus respectivas perspectivas, subrayando que, más allá de su impacto en la política interna estadounidense, estos comicios son fundamentales por cómo podrían definir la próxima etapa de la proyección del poder estadounidense en el extranjero”.
Alejo Czerwonko, Director de Inversiones para Mercados Emergentes de UBS, considera que las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos son relevantes para los mercados emergentes principalmente en la medida en que los cambios políticos en Washington influyan en las perspectivas de crecimiento de EE. UU., las condiciones financieras o el enfoque general de la política exterior.
“Es probable que el poder ejecutivo mantenga el statu quo en materia de comercio e inmigración, y que un gobierno dividido limite el margen para aprobar nueva legislación significativa. Por lo tanto, consideramos que la relevancia de estas elecciones para los activos de los mercados emergentes es limitada”.
Dicho esto, añade, países como México —uno de los mayores socios comerciales de Estados Unidos— seguirán de cerca los resultados para evaluar si un Congreso más asertivo podría restringir la flexibilidad de la Casa Blanca en cuanto a política comercial.
Si bien, señala, un control demócrata de una o ambas cámaras podría reforzar ligeramente la supervisión parlamentaria —por ejemplo, mediante audiencias sobre la aplicación de aranceles—, no creemos que esto proporcione necesariamente el apoyo suficiente para restringir de manera sustancial la autoridad comercial de la administración.
“Varios mercados emergentes, incluido México, también prestarán mucha atención a cualquier posible avance en reformas migratorias y del mercado laboral en el nuevo Congreso, dado el impacto que esto podría tener en las remesas y el empleo, tanto en México como en Estados Unidos”.
En nuestras carteras globales, explica, calificamos tanto a la renta variable como a la renta fija de los mercados emergentes como «atractivas».
“A nuestro juicio, estas clases de activos están bien posicionadas para resistir cualquier cambio político o de políticas que pueda derivarse de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos”.
La renta variable de los mercados emergentes sigue beneficiándose de una potente combinación: un crecimiento resiliente de los beneficios, valoraciones atractivas y el actual ciclo de inversión impulsado por la inteligencia artificial —que favorece a líderes tecnológicos de mercados emergentes como Corea y Taiwán—, además de la exposición a materias primas en países como Brasil.
“Prevemos que los beneficios en el conjunto de los mercados emergentes crezcan más de un 60 % en 2026, seguidos de un crecimiento cercano al 20 % en 2027.
“Al mismo tiempo, la renta variable de los mercados emergentes cotiza actualmente a unas 10 veces los beneficios previstos (ratio precio-beneficio a futuro), una cifra muy inferior a su media de los últimos 10 años (12.4 veces) y con un descuento del 45 % respecto a los mercados desarrollados”.
Históricamente, dicho descuento ha rondado el 30 %.
Los bonos de los mercados emergentes también han mostrado una notable resiliencia este año.
A pesar de los fuertes incrementos en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., esta clase de activos ha generado rentabilidades positivas, ya que la reducción de los diferenciales de crédito y un elevado *carry* han compensado con creces el aumento de los tipos de interés libres de riesgo. Esta resiliencia refleja unos fundamentos subyacentes más sólidos.
Los emisores soberanos de los mercados emergentes dependen mucho menos del endeudamiento en moneda extranjera que en el pasado, al tiempo que los plazos medios de vencimiento de la deuda pública se han ampliado, lo que reduce los riesgos de refinanciación. Consideramos que unos rendimientos elevados, junto con unos fundamentos sólidos, siguen respaldando una perspectiva constructiva para esta clase de activos.
Reportacero
