12 de junio de 2020.- Terrafina, Terra, presentó su Reporte al 1T20, el cual fue considerado positivo, superior a los estimados de Grupo Financiero Monex.
Los Ingresos, el NOI y AFFO aumentaron 2.3%, 11.0% y 19.8% respectivamente. “Nuestra Recomendación es de Compra con un PO de $30.0 para finales de 2020”.
“Al 1T20, Terra presentó un aumento en los Ingresos, NOI y AFFO de 2.3%, 11.0% y 19.8% respectivamente.
Los resultados consideraron los siguientes aspectos:
1) Un aumento en el GLA de 2.9% (vs 2.7%e);
2) Un incremento en la Renta (dólares) de 2.0% vs 1T19, menor a lo estimado; y
3) Una Tasa de Ocupación de 96.1% (vs 96.5%e), +20pbs vs 2019. Consideramos que las métricas operativas del portafolio resultaron positivas, destacando la madurez reflejada en la Tasa de Ocupación, además la incorporación gradual de superficie arrendable.
En cuanto a los Márgenes NOI y AFFO, éstos se ubicaron en 94.2% y 51.7%, niveles que reflejan expansiones de 7.3pp y 7.5pp respectivamente. En cuanto al Margen NOI, éste consideró una base con menores Gastos relacionados a Bienes, principalmente menores recursos de Electricidad y Seguros de la Propiedad.
En cuanto al Margen AFFO, éste implicó un Costo Financiero alineado al estimado, pero un importante decremento en las mejoras a inquilinos (aspecto contrario a lo observado durante todo el 2019).
En particular, para las 3 principales regiones de Terra observamos los siguientes resultados:
1) En el Norte observamos un repunte de 3.5% en el GLA, un aumento en la Renta de 1.0% y un repunte en la Tasa de Ocupación (+90pbs), para ubicarla en 98.5%;
2) En el Bajío, Terra reportó un aumento en el GLA de 2.2%, un incremento en la Renta de 2.1% y un nivel inferior en la Tasa de Ocupación (-370pbs vs 1T19), ubicándola en 88.1%;
3) En el Centro observamos un ligero ajuste en el GLA de -1.6%, un aumento en la Renta de 0.9% y un incremento en la Ocupación de +320pbs, para ubicarla en 98.0%. Destacamos el nivel Renta y la madurez observada en la Tasa de Ocupación del portafolio.
“El reporte de Terra fue positivo, ya que existen favorables métricas en el portafolio, un enfoque operativo que considera un mayor AFFO, y un entorno de previsión ante la actual coyuntura del Covid-19 en el Sector Industrial. En contraste a 2019, este inicio de año se considera un menor actividad de arrendamiento (cuyos Gastos de Capex se difirieron el año previo). Para 2020 estimamos un Dividendo Anual de $2.5, equivalente a un “Dividend Yield” de 10.0%”, indicó Monex.
Consideramos que las expectativas de menores Tasas de Interés durante 2020 mantendrían el atractivo en la Fibra, sin embargo, las valuaciones actuales consideran efectos de ajustes en las rentas anuales en el 1S20, esperando una recuperación en el 2S20.
“Incorporando las expectativas para el próximo año, reiteramos nuestra Recomendación de Compra con un PO de $30.0 para finales de 2020”, concluyó.
Reportacero
