29 de julio de 2021.- CEMEX sorprendió hoy con sus fuertes resultados de 2T21, la uafida se expandió 39% en términos comparables y se ubicó en su mayor nivel para un segundo trimestre desde 2007.
El volumen total de cemento creció 24% (+9%, 1T21) frente al 2T20 y fue 10% mayor que en el 2T19.
Nuevamente la emisora sorprendió con resultados mejores de los anticipados por el consenso, los ingresos rebasaron a las expectativas en 8.8%, la uafida en 7.7% y la utilidad neta en 27.8%. La emisora mantuvo su guía de uafida anual para 2021 en $3,100 millones de dólares, la cual revisó al alza hace poco más de un mes.
Ingresos: Con cifras en dólares los ingresos crecieron +25% (+9%, 1T21) en términos comparables. El aumento en ingresos se debió a mayores volúmenes y precios en moneda local en todas las regiones. El volumen total de cemento creció +24% (+9%, 1T21) y fue 10% mayor que en el 2T19, el volumen de concreto subió +20% (0%, 1T21) y el de agregados +16% (0%, 1T21); los precios en términos comparables en moneda local aumentaron +4% (+2%, 1T21) para cemento, y se mantuvieron estables en el caso del concreto (0% vs +1%, 1T21) y agregados (0% vs +2%, 1T21).
Por regiones, en México, el volumen de cemento aumentó +28% (+13%, 1T21) anualmente y se encontró 19% arriba del 2T19, el volumen de concreto creció +56% (-12%, 1T21) y el de agregados +56% (-3%, 1T21); mientras que los precios aumentaron +7% para el cemento, +2% en concreto y +4% en agregados.
La actividad fue impulsada por volúmenes a granel, los cuales se encontraron ligeramente por encima de los niveles prepandemia de 2019 gracias a una aceleración en la construcción residencial formal; los volúmenes de cemento en saco volvieron a crecer a doble dígito impulsados por un alto nivel de remesas, mejoras del hogar, programas sociales del gobierno y gasto preelectoral.
En Estados Unidos el volumen de cemento aumentó +8% (+9%, 1T21), el de concreto +14% (+3%, 1T21) y el de agregados +4% (0%, 1T21); el crecimiento siguió siendo apoyado por una sólida actividad en el sector residencial.
En la región de Europa, Medio Oriente, África y Asia (EMEA) el volumen de cemento avanzó +17% (-3%, 1T21), el de concreto +14% (+3%, 1T21) y el de agregados +15% (+2%, 1T21); los aumentos reflejan una baja base de comparación debido al impacto del coronavirus, pero también una aceleración en la actividad residencial y de infraestructura.
En Centro, Sudamérica y el Caribe (SCAC) el volumen de cemento subió +43% anualmente (+16%, 1T21) y se ubicó 1% por encima del 2T19, el volumen de concreto creció +60% (-10%, 1T21) y el de agregados +46% (-6%, 1T21); el fuerte desempeño en volúmenes se explica por una baja base de comparación ya que la región sufrió el año pasado las medidas de confinamiento más estrictas.
Rentabilidad: La uafida aumentó +39% (+28%, 1T21) en términos comparables. La expansión fue provocada principalmente por el aumento en los volúmenes y en menor medida por el alza en precios. El margen uafida aumentó 2.1 puntos porcentuales, pasó de 19.1% en el 2T20 a 21.2% en este trimestre.
Todas las regiones contribuyeron al crecimiento de la uafida, aunque la mayor aportación provino de México, EMEA y SCAC.
En términos comparables, a tipos de cambio constantes, la uafida de México creció +58% (+27%, 1T21) por los mayores volúmenes y precios; en EUA subió +7% (+21%, 1T21), el margen se vio afectado por mayores costos de importación, logística y costos de mantenimiento; en la región de EMEA subió +25% (+3%, 1T21) favorecida por un mayor margen en Filipinas, por una base comparativa baja y un incremento en la actividad de la construcción; y en SCAC la uafida se expandió +79% (+40%, 1T21) ante una muy baja base de comparación y mayores volúmenes y precios. La emisora registró una utilidad neta de USD 270 millones, que se compara con una pérdida de USD 44 millones en el 2T20.
Situación financiera: La deuda neta se redujo 19% respecto al 2T20 y 8% frente al trimestre previo, esto gracias al efecto de la emisión de notas subordinadas que se consideran capital y a la generación de flujo de efectivo libre. En combinación con el fuerte aumento de la uafida, la razón de apalancamiento financiero consolidado bajó a 2.85x desde 3.61x en el trimestre previo.
“Por el momento reiteramos nuestra recomendación de Compra, con un valor intrínseco a 12 meses de MXN 20.7”, indicó Vector.
Reportacero
