25 de julio de 2024.- CEMEX reportó resultados neutrales de 2T24, sin sorpresas en la uafida.
La uafida se encontró en línea (+0.1%) con las expectativas del consenso. La empresa mantuvo su guía anual de uafida sin cambios, sigue esperando un incremento porcentual de un dígito bajo a medio.
¿En línea con estimados? La uafida se encontró en línea (+0.1%) con las expectativas del consenso, aunque los ingresos fueron 2.9% menores a lo esperado. La utilidad neta también fue inferior a lo previsto (-29.7%), por un efecto negativo por fluctuación cambiaria.
Cemex mantuvo su guía anual de uafida sin cambios, sigue esperando un incremento porcentual de un dígito bajo a medio. Aunque, por otro lado, bajó sus estimados de volúmenes de venta de concreto para el año, ahora espera una disminución de un dígito bajo, mientras que antes estimaba un resultado entre estable a una disminución de un dígito bajo. Compensando el cambio en volúmenes, la emisora disminuyó su proyección para el costo de energía por tonelada de cemento, a una disminución de un dígito alto, desde una disminución de un dígito medio.
Primera opinión en:
Ingresos: Los ingresos se mantuvieron estables con cifras en dólares y en términos comparables (0% vs +0%, 1T24). En el trimestre los precios más altos en términos de moneda local fueron contrarrestados por menores volúmenes, que se vieron impactados por condiciones climáticas adversas en varias de regiones.
Los precios consolidados en términos comparables en moneda local aumentaron 3% (+4%, 1T24) para el cemento, 4% en el caso del concreto (+6%, 1T24) y 3% en los agregados (+4%, 1T24). Por su parte, el volumen de venta de cemento se mantuvo estable (-2%, 1T24), el de concreto cayó 9% (-12%, 1T24) y el de agregados bajó 3% (-2%, 1T24).
Por regiones, en términos comparables, las ventas aumentaron 5% (+10%, 1T24) en México; los sectores infraestructura e industrial fueron los principales impulsores del crecimiento, los volúmenes de cemento en saco subieron a un ritmo de un dígito medio, favorecidos por el incremento en el gasto social. En Centro, Sudamérica y el Caribe las ventas subieron 2% (+0%, 1T24) impulsadas por mayores precios en toda la región.
En EUA las ventas cayeron 2% (-2%, 1T24), lo que se atribuyó a mal clima, una moderación de la demanda del mercado, dinámicas competitivas y la finalización de grandes proyectos. En EMEA las ventas retrocedieron 11% (-10%, 1T24), ante un ambiente retador en la demanda en Europa y eventos geopolíticos en Medio Oriente.
Rentabilidad: La uafida creció 2% con cifras en dólares y 1% (+2%, 1T24) en términos comparables. El margen uafida consolidado de Cemex se colocó en 21.5%, lo que significó un incremento de 0.3 puntos porcentuales respecto al 2T23. La uafida sigue siendo favorecida por los mayores incrementos en los precios de sus productos en comparación con sus costos, particularmente en energía; así como por las inversiones dirigidas al crecimiento y la expansión del negocio de Soluciones Urbanas.
La uafida por regiones, en términos comparables, subió únicamente en las operaciones de México, en 12% (+12%, 1T24), lo que estuvo apoyado por los precios más altos de sus productos, alza volúmenes, y la desaceleración en la inflación de los costos.
En EUA la uafida bajó 2% (+3%, 1T24), debido a menores volúmenes y mayores costos de mantenimiento. En EMEA la uafida retrocedió 25% (-41%, 1T24): por una disminución de 9% (-46%, 1T24) en Europa por la continua debilidad en volúmenes, a lo que influyó la prohibición a la construcción en París antes de los Juegos Olímpicos, y a un retroceso de 25% (-32%, 1T24) en Asia por el conflicto en el Medio Oriente. En Centro, Sudamérica y el Caribe la uafida disminuyó 1% (+22%, 1T24), por mantenimientos programados que compensaron, mayores precios y menores costos de energía y materias primas.
Situación financiera: La deuda neta disminuyó 1.0% frente al 2T23 y 2.2% respecto al 1T24. La razón de apalancamiento financiero consolidado se ubicó en 2.13x, lo que se compara con 2.18x en el 1T24 y 2.45x en el 2T23.
“¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.? Para Cemex tenemos calculado un valor intrínseco a 12 meses de MXN 16.9 por CPO, con una recomendación de Compra”.
Reportacero
