BBVA Research mantiene sus previsiones en España: 5,1% en 2021, 5,5% en 2022 y 4,9% en 2023
20 Ene 2022.- Los datos disponibles apuntan a que el menor avance trimestral del PIB en el tercer trimestre de 2021 (2,6% trimestral, por debajo del 4,0% estimado hace tres meses), podría haberse visto compensado por un mayor crecimiento de lo previsto en el último trimestre del año (2,4% frente a 0,6% intertrimestral).
El consumo privado siguió con su recuperación, pero a un ritmo inferior al que se esperaba. Por un lado, el crecimiento del gasto en servicios fue considerable, impulsado por la mayor movilidad, la mejora del empleo y la reducción de la elevada tasa de ahorro. Así lo muestran los datos de gasto en servicios con tarjetas emitidas por BBVA o en TPV de BBVA durante el cuarto trimestre de 2021: habría sido un 72% superior al registrado en el mismo período de 2019.
Sin embargo, la compra de bienes se habría ralentizado por el agotamiento del impulso que supuso para algunos de ellos el confinamiento -como en el caso del sector de la alimentación, el de los bienes duraderos, o el mobiliario-, por la falta de disponibilidad de algunos bienes, afectados por las interrupciones en las cadenas de producción, por la falta de contenedores o el incremento en el precio de los combustibles -como en el caso de la venta de automóviles-. Finalmente, el incremento en el coste de la electricidad habría obligado a las familias a redirigir recursos hacia el pago de la energía, en detrimento de otros servicios y de algunos bienes.
El otro componente de la demanda interna que no cumplió con las expectativas fue la inversión en vivienda. Aunque las ventas y los precios mantienen una evolución muy positiva, no termina de traducirse en un incremento de los visados de obra nueva o rehabilitación.
El impulso fiscal que está por venir
El nuevo informe de BBVA Research asegura que el resto de componentes del PIB habría mostrado una variación en línea con lo esperado, destacando el crecimiento de la inversión no residencial y de las exportaciones.
Sobre la primera, aunque comienzan a verse algunas señales del impulso fiscal que está por venir, la ejecución de los fondos NGEU se encuentra muy por debajo de lo esperado, y también podría estar jugando un papel relevante la falta de seguridad sobre las cadenas de suministro de las empresas, el incremento en el coste de transporte o el aumento en el precio de la electricidad y su permanencia en el tiempo.
Una vez que la ejecución de los fondos NGEU vaya ganando impulso, el motor de crecimiento de la economía española irá cambiando desde el consumo privado hacia la inversión.
