El peso cerró febrero con una apreciación de 0.61% o 13 centavos, cotizando alrededor de 20.55 pesos por dólar, tocando un máximo de 21.2932 pesos por dólar el 3 de febrero, nivel no visto desde el 9 de marzo del 2022, y un mínimo de 20.2017 pesos por dólar el 19 de febrero. Durante el mes, el tipo de cambio cotizó en promedio en 20.4516 pesos por dólar, con una volatilidad anualizada de 15.66%, subiendo desde 13.85% en enero y siendo la mayor volatilidad desde agosto del 2024 (20.36%). El peso se ubicó en la posición 11 entre las divisas apreciadas en el mes, de acuerdo con la canasta amplia de principales cruces. Cabe agregar que el dólar perdió 0.75% durante febrero, de acuerdo con el índice ponderado, acumulando un retroceso en el año de 0.89 por ciento.
En el año, el peso mexicano acumula una apreciación de 1.33% o 28 centavos.
La apreciación del peso durante el mes se debió a que el 3 de febrero la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, acordaron suspender por 30 días la imposición de aranceles del 25% a las exportaciones de México. Estos aranceles se habían anunciado unos días atrás, el sábado 1 de febrero, causando una depreciación del peso hasta el máximo en el año de 21.2932 pesos por dólar. En el acuerdo de suspensión, México se comprometió a enviar 10,000 soldados a la frontera para frenar los flujos de narcóticos y migratorios.
Durante el mes, destacó que el secretario de Economía de México sostuvo reuniones en Washington con oficiales del gobierno de Trump y se especula que México podría imponer aranceles a las importaciones provenientes de China como parte de los esfuerzos por mejorar la integración comercial con Estados Unidos y evitar la imposición de aranceles. Por la tarde del viernes 28 de febrero, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, señaló en una entrevista que el gobierno mexicano ha hecho una propuesta interesante de igualar los aranceles que Estados Unidos ponga a China y agregó que sería bueno que Canadá propusiera algo similar, para crear una “fortaleza” en Norteamérica contra la “avalancha” de importaciones chinas.
Por su parte, el gabinete de seguridad de México se reunió con el Secretario de Estado de Estados Unidos y fueron entregados 29 narcotraficantes, en un esfuerzo de cooperación, enviando la señal al mercado de que podría alcanzarse un acuerdo que evite la imposición de aranceles el 4 de marzo.
En el escenario de que después del 4 de marzo entre en vigor un arancel universal a las exportaciones de México a Estados Unidos, el tipo de cambio subiría a 21.50 pesos por dólar. Por el contrario, si la imposición del arancel vuelve a aplazarse, el tipo de cambio podría bajar a 20.20 pesos por dólar.
Es importante recordar que las amenazas arancelarias de Trump continuaron durante el mes. Además de los aranceles que podrían implementarse contra México, Canadá y China a partir del 4 de marzo, Trump dijo que en abril se anunciarán aranceles en reciprocidad con países que impongan barreras al comercio, inclusive barreras no monetarias. En específico, señaló que impondrá aranceles a las importaciones de automóviles, semiconductores y productos farmacéuticos.
Lo anterior incrementa la probabilidad de que Trump se aleje de la idea de aranceles universales y opte por imponer aranceles a productos específicos, diferenciando entre países, con el objetivo de evitar choques en sus industrias y presiones inflacionarias. En este contexto, el principal riesgo para México es la imposición de aranceles sobre productos específicos de la industria automotriz, ya que representa una tercera parte de las exportaciones del país.
Por otro lado, el tipo de cambio también se presionaría al alza si se intensifica la guerra entre Rusia y Ucrania. Hacia el cierre del mes, el tipo de cambio enfrentó presiones al alza, para ubicarse por encima de 20.50 pesos por dólar, luego de que ocurrió una discusión frente a medios entre el presidente ucraniano Volodímir Zelenski y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump a la par del vicepresidente JD Vance. Tras la visita de Zelenski, no se firmó ningún acuerdo con Estados Unidos para conceder el acceso a minerales de Ucrania y se redujo significativamente la probabilidad de que se termine pronto la guerra entre Rusia y Ucrania.
Durante el mes, el mercado también estuvo atento a la política monetaria.
En Estados Unidos, luego de que la Reserva Federal mantuviera sin cambios la tasa de interés el 29 de enero, varios oficiales señalaron que sería prudente esperar a que la inflación regrese al objetivo del 2%. Asimismo, en sus minutas mencionaron preocupación sobre la política comercial de la administración de Donald Trump, por la posibilidad de que pueda generar presiones inflacionarias. La expectativa de que la Fed mantendrá su tasa de interés sin cambio los próximos meses se fortaleció tras la publicación de la inflación de enero, que se ubicó en una tasa anual de 3.0%, acelerándose desde 2.9% en diciembre y acumulando cuatro meses consecutivos al alza.
Por lo anterior, el mercado comenzó a especular que la Reserva Federal hará solamente un recorte a la tasa de 25 puntos base antes de que termine el año. Debido a que el mercado ya había descontado que la Fed sería cautelosa, el dólar no se fortaleció tras los comentarios de oficiales de la Fed y el efecto de la publicación de la inflación fue moderado.
Por su parte, el Banco de México recortó la tasa de interés en 50 puntos base el 6 de febrero, en línea con las expectativas del mercado, para ubicarla en 9.50%. Asimismo, en sus minutas la Junta de Gobierno envió la señal de que seguirán los recortes de la tasa de interés, sin descartar la posibilidad de nuevos ajustes a un ritmo de 50 puntos base.
Entre los argumentos para el recorte de la tasa de interés destacaron la desaceleración de la inflación general por debajo del 4% anual y la marcada desaceleración económica. En su informe trimestral, el Banco de México ajustó a la baja la expectativa de crecimiento del PIB para 2025, desde 1.2% en el informe anterior a 0.6% actual, con un intervalo entre -0.2% a 1.4%, de acuerdo con series originales. El recorte de la expectativa de crecimiento del 2025, indica que el Banco de México ve altamente probable un escenario de recesión, pues históricamente (desde 1980, de acuerdo con series originales) solo en 3 años se ha observado un crecimiento del PIB por debajo de 1.4% (parte alta del rango de crecimiento del Banco de México para 2025), sin que se haya observado una recesión: 1988, 2003 y 2013.
