El peso cerró la semana con una depreciación de 0.31% o 5.8 centavos, cotizando alrededor de 18.71 pesos por dólar, con el tipo de cambio tocando un mínimo de 18.5819 y un máximo de 18.8637 pesos por dólar. Durante la semana, el tipo de cambio mostró un comportamiento lateral, oscilando alrededor del nivel de 18.70 pesos por dólar, pero destacaron presiones al alza en la sesión del martes, debido al incremento de la aversión al riesgo a nivel global por la posibilidad de una crisis política y de deuda en algunas economías avanzadas.
1. En Francia el primer ministro François Bayrou enfrenta un voto de confianza el próximo lunes 8 de septiembre en la Asamblea Nacional, que es altamente probable que pierda, lo que desencadenaría en su renuncia al presidente Emmanuel Macron y podría llevar a una crisis política y de deuda. El primer ministro solicitó el voto de confianza previo a discutir el presupuesto del próximo año que incluye recortes al gasto público para reducir el déficit de 5.6% del PIB proyectado para 2025 a 4.8% del PIB en 2026. Sin embargo, líderes de oposición han señalado que están en desacuerdo con sus propuestas. La inestabilidad política en Francia envía la señal al mercado de que lograr una consolidación de sus finanzas públicas será difícil, lo que ocasionó que se elevara la aversión al riesgo al comienzo de la semana. El martes 2 de septiembre, la tasa de los bonos de Francia a 30 años alcanzó un máximo de 4.52%, no visto desde el 19 de junio del 2009.
2. En Reino Unido se elevó la aversión al riesgo al comienzo de la semana debido a la incertidumbre sobre sus finanzas públicas, pues el déficit fiscal se mantiene elevado en 5.4% del PIB al segundo trimestre del 2025. Lo anterior también generó presiones al alza sobre la tasa de los bonos del Reino Unido a largo plazo, lo que es indicativo de una mayor venta de estos instrumentos. El miércoles 3 de septiembre la tasa alcanzó un máximo de 5.75%, no vista desde el 26 de mayo de 1998. La presión sobre la tasa de los bonos a largo plazo se moderó en la segunda mitad de la semana, luego de que se confirmó que el presupuesto se presentará el 26 de noviembre, aunque persisten las dudas de que el gobierno pueda impulsar recortes al gasto.
3. En Japón persiste la inestabilidad política tras la renuncia del secretario general del Partido Liberal Democrático, Hiroshi Moriyama, partido del actual Primer Ministro, tras los malos resultados en las elecciones del pasado 20 de julio, en las que el partido perdió el control de la Cámara Alta. El próximo lunes 5 de septiembre, los legisladores del partido en el poder decidirán si se convoca a una elección extraordinaria para reemplazar al primer ministro Shigeru Ishiba. El mercado teme que de haber cambio de gobierno, pueda entrar un primer ministro con inclinación por una política fiscal flexible. Esta semana, el miércoles 3 de septiembre la tasa de bonos a 30 años de Japón alcanzó un máximo histórico de 3.31%.
Al cierre de la semana, el peso mexicano recortó sus pérdidas, tras la publicación en Estados Unidos del reporte de empleo de agosto, que mostró la creación de 22 mil posiciones laborales de acuerdo con la encuesta de los establecimientos, muy por debajo de la expectativa del mercado de 76 mil. Asimismo, se revisaron en total 21 mil empleos a la baja en los 2 meses previos. En todos los meses del 2025 (con la excepción de julio) se han revisado a la baja los datos de empleo, por un total de 464 mil empleos. Esto implica que se revisan a la baja 77 mil empleos en promedio por mes. Siguiendo esta lógica, significaría que, en agosto se observaría una destrucción de 55 mil empleos. En los primeros 8 meses del año se han creado únicamente 598 mil posiciones laborales, con un promedio de 75 mil posiciones laborales por mes, siendo el menor número de posiciones laborales creadas para un mismo período desde el 2009 (omitiendo 2020).
Por su parte, la encuesta a los hogares mostró un aumento en el número de empleados de 288 mil, el mayor crecimiento de empleados desde abril. Aunque a primera vista esto parece positivo, el incremento se debió por completo al empleo de medio tiempo, cuyo número de empleos subió en 597 mil para ubicarse en 29.304 millones, su mayor nivel en registro. En contraste, el número de empleados de tiempo completo registró una caída de 357 mil, ligando 2 meses al hilo a la baja.
Debido al deterioro del mercado laboral en Estados Unidos y a que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell ya había enviado la señal de que podrían recortar la tasa de interés, el mercado espera que se recorte la tasa en al menos 25 puntos base el próximo 17 de septiembre y se está descontando un total de 70 puntos base antes de que termine el año, que implica que el mercado está comenzando a especular que se harán tres recortes antes de que termine el año.
En la semana también destacó la publicación de la balanza comercial de Estados Unidos, que en los primeros 7 meses del año mostró un déficit de 654,202 millones de dólares, aumentando en 30.87% respecto al mismo periodo del año anterior y siendo el déficit más alto en registro para un periodo igual. En julio, las exportaciones crecieron ligeramente 0.29% u 814 millones de dólares, mientras que las importaciones mostraron un crecimiento más alto de 5.92% o 20,039 millones de dólares.
En el acumulado del año, México se mantiene como el principal socio comercial de Estados Unidos con 15.3% de participación en el comercio total, seguido de Canadá con 13.0% y China con 7.8%. A pesar de esto, en julio se observó un cobro más riguroso de los aranceles por parte de Estados Unidos, pues se cobró en promedio un arancel del 9.61%, subiendo desde 8.90% en junio y ubicándose como el mayor cobro en registro. Para México, el arancel cobrado subió a 4.71% en julio desde 3.99% en junio. A pesar de que los aranceles siguen sin cobrarse al pie de la letra, el cobro sigue subiendo, lo que representa un riesgo para el crecimiento de las exportaciones de México. De hecho, en julio el 81.73% de las importaciones hechas desde México entraron libres de arancel, disminuyendo desde el dato de junio de 85.41%. Esto quiere decir que los aranceles se empezaron a cobrar con mayor rigor.
En las cifras de comercio de julio también destacó un mayor cumplimiento con el T-MEC, pues el 84.76% de las importaciones que se hicieron en Estados Unidos desde México cumplieron con el tratado, subiendo desde 46.58% en junio. Por su parte, Canadá mostró un cumplimiento de 84.30%, también subiendo desde 55.72% en junio.
En la semana las divisas más depreciadas fueron: el peso argentino con 1.53%, el dólar canadiense con 0.63%, el rublo ruso con 0.61%, el peso mexicano con 0.31%, la lira turca con 0.22% y el yen japonés con 0.21%. Las divisas más apreciadas en la semana fueron: el peso colombiano con 1.51%, el florín húngaro con 1.27%, la corona sueca con 0.73%, el zloty polaco con 0.64%, la corona checa con 0.58% y el rand sudafricano con 0.41%.
En lo que va del año, las únicas divisas depreciadas son: el peso argentino con 32.40%, la lira turca con 16.64%, la rupia india con 3.10%, la rupia de Indonesia con 1.87% y el dólar de Hong Kong con 0.37%. Las divisas más apreciadas en el año son: el rublo ruso con 28.16%, el florín húngaro con 15.69%, la corona sueca con 15.20%, la corona checa con 14.53%, el euro con 13.21% y el real brasileño con 12.33%.
En la semana comprendida entre el miércoles 26 de agosto y el martes 2 de septiembre, las posiciones especulativas netas en el mercado de futuros de Chicago a la espera de una apreciación del peso, se incrementaron en 5.82% o 4,015 contratos a 73,013 contratos, de 500 mil pesos cada uno. Al interior las posturas especulativas brutas a la espera de una apreciación del peso se incrementaron en 4.49% o 4,362 contratos, mientras que las posturas brutas a la espera de una depreciación del peso mostraron un incremento moderado de 1.23% o 347 contratos. Lo anterior podría indicar que para el mercado es probable que el dólar siga debilitándose, ante la posibilidad de recortes de la tasa de interés de la Reserva Federal.
La siguiente semana el lunes será relevante la publicación del paquete económico 2026, con los supuestos macroeconómicos, los ingresos proyectados y los gastos presupuestados. Será especialmente relevante el costo financiero de la deuda proyectado y el gasto que se hará en programas sociales y pensiones, pues para 2025 estos rubros se proyectaron en 72.77% de los ingresos tributarios del gobierno. Es muy posible que el costo financiero de la deuda disminuya desde el 26.61% de los ingresos tributarios proyectado para 2025, debido a las reestructuras que ha hecho la Secretaría de Hacienda. Aunque esto es positivo en el corto plazo, se lleva hacia adelante el pago de intereses, por lo que se comprometen las finanzas públicas de largo plazo, aunque en el corto plazo se asegura tener un mayor espacio fiscal para otros rubros. También será relevante conocer cuánto se asigna a educación, salud y seguridad, así como posibles ayudas adicionales a Pemex. Finalmente, habrá que ver cómo siguen recortando el déficit fiscal y en cuanto tiempo estiman regresar al 3% del PIB.
Hoy viernes, previo a la presentación del paquete económico, la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, mencionó en su conferencia que los bancos a partir del siguiente año no van a poder deducir de impuestos las aportaciones que hacen al IPAB (Instituto para la Protección al Ahorro Bancario), algo que se incluirá en el paquete que van a presentar y que los detalles se darán a conocer el próximo martes. Se espera que lo anterior afecte los ingresos de los bancos e iría en contra del esfuerzo del gobierno por impulsar el otorgamiento de crédito, pues implicaría reducir los márgenes de utilidad. En 2025 las aportaciones al IPAB fueron por 35,021 millones de pesos y en el primer semestre del 2024 ascienden a 19,034 millones de pesos. Considerando datos para el año completo del 2024, estas aportaciones representan 0.43% del presupuesto de ingresos y 0.38% del gasto presupuestado. Asumiendo que el beneficio para el gobierno de cancelar las deducciones fuera de 10,000 millones, como lo señaló la presidenta, equivaldría a 0.12% de los ingresos del gobierno y 0.11% de los gastos. Para la banca el impacto es mucho más significativo, pues todas las aportaciones de la banca al IPAB en 2024 equivalen al 12.15% de la utilidad neta del sistema bancario del mismo año, mientras que 10,000 millones de pesos equivalen a 3.47% de la utilidad neta.
El mercado de capitales cerró la semana con resultados mixtos entre los principales índices bursátiles a nivel global. Las ganancias se debieron a la expectativa de que la Fed recortará su tasa de interés el 17 de septiembre. El Nasdaq Composite mostró un avance de 1.14% en la semana, luego de 2 semanas de caídas. Por su parte, el S&P 500 ganó 0.33%, ganando en 4 de las últimas 5 semanas, alcanzando un nuevo máximo histórico de 6,532.65 puntos. Al interior, 5 de los 11 sectores mostraron ganancias en la semana: servicios de comunicación (+5.07%), consumo discrecional (+1.59%), salud (+0.35%), consumo básico (+0.34%) y tecnologías de la información (+0.19%).
Por otro lado, los demás índices mostraron caídas debido a que, a inicios de la semana, se observó un aumento en la aversión al riesgo sobre la situación política del Reino Unido, Francia y Japón. El Dow Jones mostró una caída de 0.32%, hilando 2 semanas a la baja. A pesar de eso, el índice alcanzó un máximo histórico en la semana de 45,770.20 puntos. En Europa, el STOXX 600 registró una pérdida de 0.17%, cayendo por segunda semana al hilo. El DAX alemán mostró una caída de 1.28%, también perdiendo por segunda semana consecutiva. Por su parte, el FTSE 100 de Londres ganó 0.23%, ganando en 4 de las últimas 5 semanas. En México, el IPC de la BMV cerró la semana con una ganancia de 3.02%, siendo la mayor ganancia desde la última semana de abril, alcanzando un nuevo máximo histórico de 60,560.44 puntos. Al interior, destacaron las ganancias de las emisoras: Industrias Peñoles (+18.51%), Banco del Bajío (+8.89%), Grupo Bimbo (+8.89%), Grupo Carso (+6.61%), Televisa (+6.60%), Kimberly-Clark (+5.51%) y Pinfra (+5.23%).
En la semana, el euro tocó un mínimo de 1.1608 y un máximo de 1.1760 dólares por euro. La libra tocó un mínimo de 1.3333 y un máximo de 1.3555 dólares por libra. Por su parte, el tipo de cambio del euro con el peso tocó un mínimo de 21.7581 y un máximo de 22.0078 pesos por euro.
