15 de agosto de 2024.- El comercio al por menor en EUA mostró un desempeño general positivo en julio, pues creció 1.0% nominal mensual y 0.9% real, siendo los mayores crecimientos desde enero del 2023.
Mientras que, a tasa anual, las ventas minoristas crecieron 2.7% nominal en julio, el mayor desde abril de este año. A las ventas minoristas les ha favorecido que:
- La inflación ha continuado su tendencia de desaceleración. La inflación acumula a julio 4 meses consecutivos con desaceleraciones.
- Los posibles recortes a la tasa de interés. La desaceleración de la inflación ha permitido estimar que la Reserva Federal hará dos recortes en la tasa de interés antes de que termine el año: uno en septiembre y otro en diciembre, cada uno de 25 pb.
No obstante, todavía es pronto para hablar de un cambio de tendencia. Cabe recordar que, de los 7 meses del año con los que se cuenta información, en 4 se observan retrocesos mensuales tanto en términos nominales como reales. Además de que, a tasa anual, 6 de 7 meses registran contracciones en términos reales. Entre los factores que pueden afectar el comercio al por menor en Estados Unidos son:
- Debilidad en el mercado laboral. En julio, el reporte mensual de empleo de Estados Unidos mostró que, según la encuesta a los hogares, la tasa de desempleo subió 0.2 puntos porcentuales a 4.3%, siendo la tasa más alta desde octubre del 2021. Esto se explicó por un incremento en el número de desempleados de 352 mil en julio, el mayor crecimiento desde agosto del año pasado.
Cabe resaltar que el número de desempleados ligó 4 meses consecutivos de incrementos, algo que no sucedía desde marzo a junio del 2009, cuando Estados Unidos se encontraba en medio de la Gran Recesión. Además, destaca que la tasa de desempleo se ubicó en el segundo trimestre del 2024 por encima de su promedio móvil de 36 meses, lo que en el pasado implicó una señal de recesión.
- Debilidad de la demanda agregada. La menor inflación puede ser señal de debilidad de la demanda agregada en Estados Unidos, por lo que el optimismo de que la Reserva Federal podría comenzar a bajar la tasa de interés se contrapone a un mayor riesgo de recesión en los próximos meses. Es decir, que la Reserva Federal opte por realizar recortes a la tasa de interés debido a la desaceleración de la inflación, podría hacer pensar que en realidad la economía está débil, y que el riesgo de una recesión persiste.
- La elevada cartera vencida. Cabe recordar que una elevada cartera vencida es un aspecto negativo para el comercio al por menor, pues muestra la dificultad de los consumidores para cumplir con sus obligaciones financieras, lo que puede limitar su capacidad de gasto. En el primer trimestre del 2024 (última información disponible), la tasa de morosidad en préstamos de tarjetas de crédito de todos los bancos comerciales de Estados Unidos se ubicó en 3.16% trimestral, aumentando por 10 trimestres consecutivos y siendo la mayor tasa desde el cuarto trimestre del 2011 (3.25%), de acuerdo con series desestacionalizadas. Por su parte, también es importante considerar que la tasa de morosidad en los préstamos y arrendamientos totales de todos los bancos comerciales de Estados Unidos se ubicó en 1.43% trimestral en el primer trimestre del 2024, avanzando por 5 trimestres consecutivos y siendo la mayor tasa trimestral desde el primer trimestre del 2021 (1.47%).
Finalmente, la tasa de morosidad de los créditos al consumo en el primer trimestre del 2024 fue de 2.68% trimestral, aumentando por 10 trimestres consecutivos y siendo la mayor tasa desde el tercer trimestre del 2012 (2.78%). Si bien se trata de cifras al primer trimestre del año, las tasas de morosidad suman varios trimestres consecutivos al alza y es probable que esta tendencia se haya extendido al segundo trimestre del 2024.
- La incertidumbre generada por las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Cabe recordar que, a finales de julio, el presidente Joe Biden anuncio su renuncia a la candidatura y aunque la vicepresidenta Kamala Harris logró el respaldo de los delegados necesarios del Partido Demócrata para consolidar su candidatura a la presidencia, las apuestas sigue n indicando una alta probabilidad de que Donald Trump gane la presidencia de Estados Unidos.
Comercio al por menor, variación mensual
Las ventas minoristas de Estados Unidos crecieron 1.0% mensual, siendo el mayor crecimiento mensual desde enero del 2023 y ubicándose por encima de todas las estimaciones del mercado. Excluyendo el sector automotriz las ventas minoristas crecieron 0.4% mensual, mientras que excluyendo gasolinas avanzaron 1.0%. Al deflactar las series utilizando el índice de precios al consumidor de Estados Unidos, en julio, se observa un crecimiento mensual de 0.9% en términos reales. Con lo anterior, las ventas minoristas registran el mayor crecimiento real desde enero del año pasado.
Es importante mencionar que, dado que se trata de series ajustadas por estacionalidad, se realizaron revisiones en los datos. Originalmente, las ventas minoristas de junio no mostraban variación mensual, pero tras la revisión, se ajustaron a la baja, mostrando una contracción nominal de 0.2%. Además, a tasa real, este ajuste hizo que la caída se pronunciara, pasando de -0.1% a -0.2% en junio.
Cabe destacar que, al interior, todos los rubros del comercio al por menor registraron crecimiento real mensual en julio, siendo los de mayor avance:
1) distribuidores de vehículos de motor y autopartes (+4.8%, el mayor crecimiento desde enero del 2023), 2) automóviles y autopartes (+4.3%, también el mayor avance desde enero del año pasado) y 3) materiales de construcción (+1.4%, que acumula 3 meses consecutivos de crecimiento).
Comercio al por menor, variación anual
A tasa anual, las ventas minoristas crecieron 2.7% nominal en julio, acelerándose del crecimiento de junio que fue ajustado a la baja de 2.3% a 2.0%. Cabe mencionar que el crecimiento de julio se trata del mayor desde abril de este año.
No todo fue positivo, pues al deflactar las series, las ventas minoristas registraron un retroceso anual real de 0.2%, acumulando ahora cuatro meses consecutivos de contracción. Es importante destacar que las ventas minoristas en términos reales no habían registrado cuatro meses seguidos de caídas desde el año pasado, cuando entre febrero y agosto, el comercio minorista en Estados Unidos sumó siete meses consecutivos de retroceso.
El retroceso real anual se debió a la contracción de las ventas en:
- Ventas en tiendas de alimentos y bebidas (-1.2%), que registran 24 meses consecutivos de disminuciones y promedian un retroceso real anual de 3.3% en dicho periodo.
- Ventas en restaurantes y bares (-0.7%), que mostraron la mayor disminución desde enero de este año.
- Ventas de materiales de construcción (-0.6%), que acumulan 12 meses consecutivos de caída y registran un retroceso real anual promedio de 4.9% en dicho periodo.
- Ventas en tiendas de mercancía general (-0.5%), que acumulan 4 meses seguidos de retrocesos en donde promedian un retroceso real anual de 0.6%.
Por su parte, 7 rubros registraron crecimiento real anual, destacando:
- Ventas en tiendas de electrónicos y electrodomésticos (+7.9%), que acumulan 6 meses consecutivos de crecimiento y que en julio registraron el mayor avance desde noviembre del 2023.
- Ventas en tiendas de automóviles y autopartes (+5.3%), que también acumulan 6 meses seguidos de aumentos y que en el mes de julio mostraron el mayor crecimiento desde diciembre del 2023.
- Ventas en tiendas de distribuidores de vehículos de motor y autopartes (+5.1%), que al igual que las ventas en tiendas de automóviles y autopartes acumulan 6 meses consecutivos de crecimiento y registran el mayor crecimiento desde diciembre del año pasado.
Reportacero
