25 de julio de 2018.- La utilidad antes de financieros, impuestos, depreciación y amortización (uafida) de GMEXICO superó en 7.4% a lo esperado por el consenso, a pesar de que los ingresos fueron 2.4% menores a lo estimado.
La utilidad neta se ubicó 16.8% debajo de lo previsto debido a un incremento significativo en impuestos.
“Consideramos que la división minera estuvo relativamente alineada a expectativas, la sorpresa positiva en uafida habría sido ocasionada por mejores resultados en las divisiones transporte e infraestructura”, señaló Vector Casa de Bolsa.
Con cifras en dólares los ingresos crecieron 18.5%. La división minera registró un aumento de 14.9% debido al alza en el precio del cobre (+19.8%), y de otros metales (molibdeno, +44.0%; zinc, +19.8%), que compensó una disminución en el volumen de ventas de cobre que calculamos en 6.9%.
La división transporte mostró un incremento de 25.8% por la consolidación de Florida East Coast Railway (FEC) y mejores resultados en México, mientras que los ingresos de la división infraestructura subieron 11.0% al verse favorecidos por el inicio de operaciones de equipo arrendado a Pemex.
La uafida registró un avance de 32.4%, impulsada por aumentos de 30.4% en la división minera, de 25.8% en la división transporte y de 5.2% en la división infraestructura.
El margen uafida aumentó a 49.4%, lo que representó mejoras de 520 y 220 puntos base en comparación con el 2T17 y el 1T18, respectivamente.
En términos secuenciales las tres divisiones de la empresa mostraron aumentos en márgenes, aunque en particular destacó la mejora de 299pb de la división transporte, seguida de minería (+152pb) e infraestructura (+110pb).
El incremento en la división transporte fue atribuido a mejoras operativas y a la reestructura organizacional de FEC, así como por mejoras en ciertas métricas de productividad tales como velocidad (+1.8%) y longitud promedio de los trenes (+7.0%)
Situación financiera:
La razón deuda neta a uafida disminuyó a 1.3x desde un nivel de 1.4x en el 1T18. La razón deuda neta a uafida acumula cuatro trimestres consecutivos de reducciones después de alcanzar un nivel de 2.1x en el 2T17 por la adquisición de Florida East Coast Railway.
A reserva de revisar nuestras proyecciones, por el momento reiteramos nuestra recomendación de “Compra” con un valor intrínseco calculado a 12 meses de $68.7 pesos por título.
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