17 de noviembre de 2020.- BETTERWARE, BWMX, publicó otro extraordinario trimestre rompiendo récords y estimados.
Sorprendentes resultados operativos. De nueva cuenta los resultados trimestrales de Betterware de México sorprendieron al superar claramente las perspectivas.
Durante el tercer trimestre, los ingresos crecieron 199.4% al pasar de $759 millones de pesos en 3T19 a $2,271 millones el 3T20.
Dicho aumento estuvo asociado a un fuerte incremento en el número de distribuidores y asociados (186% y 179% respectivamente), generando un aumento en el volumen desplazado al pasar de 30 millones de unidades en 3T19 a 42.2 millones de unidades en el 3T20.
Destaca que derivado de la pandemia Covid-19 se observó un impulso en la demanda de productos para el hogar y la limpieza.
En el trimestre se incorporaron a la fuerza de ventas de la compañía 17,000 nuevos distribuidores y 400,000 nuevos asociados, alcanzando al final del trimestre cerca de 59,000 distribuidores y 1.2 millones de asociados, nivel nunca antes visto en la historia de la compañía.
En los primeros nueve meses del año, las ventas totales aumentaron 103%, alcanzando los $4,659.2 millones de pesos.
La utilidad bruta del trimestre aumentó 173%, alcanzando los $1,240 millones de pesos.
Como porcentaje de los ingresos el margen bruto pasó de 59.9% en 3T19 a 54.6% en 3T20 debido a la depreciación del peso frente al dólar que afectó el costo de los productos comprados en dólares, así como por un aumento en los costos de los fletes vía aérea que se tuvieron que contratar para satisfacer la elevada demanda de sus productos.
El margen operativo se incrementó de 27.7% el 3T19 a 31.8% el 3T20 debido al apalancamiento operativo generado por el aumento en los ingresos y una adecuada gestión de los gastos de administración y venta.
El Ebitda del trimestre creció 234% al pasar de $218.6 millones de pesos en 3T19 a $730.2 millones en 3T20, ubicándose su margen en 32.2% vs 28.8% reportado el mismo trimestre del año anterior.
En los nueve meses del año el Ebitda aumentó 118% ubicándose en $1,357.2 millones de pesos, con un margen del 29.1%.
Finalmente, el resultado neto arrojó una pérdida de $126.2 millones de pesos viéndose afectada por efectos no monetarios asociados con la valoración de warrants, los cuales implicaron una pérdida no realizada de $581.7 millones.
Las NIIF señalan que los warrants se deben clasificar como un pasivo dado que la moneda funcional de Betterware difiere del precio de ejercicio de los warrants, que se establece en dólares.
“Con base en ello, los cambios en el valor razonable del pasivo se presentan en el estado de resultados como ‘Cambios en el valor razonable de los warrants’. “Descontando dicho efecto la utilidad del periodo hubiera crecido 214.7% ubicándose en $456 millones de pesos”, indicó Vector.
“La empresa mantiene una sólida posición financiera reportando un saldo en efectivo y equivalentes de $1,155.2 millones de pesos impulsado por el fuerte incremento en ingresos. Al cierre del trimestre su pasivo con costo asciende a $600 millones de pesos, presentando con ello un apalancamiento neto de -0.4x”, indicó Vector.
Como se comentó anteriormente, en este trimestre se reflejó en su reporte financiero el efecto de los warrants que estaban considerados en la transacción con DD3 Acquisition Corp. Como resultado de lo anterior el pasivo total incluyó el valor razonable de dichos instrumentos por $517.8 millones de pesos, se presentó una pérdida no realizada por la valuación de los mismos de $581.7 millones de pesos, un incremento del efectivo neto de $40.7 millones de pesos derivado del canje warrants por acciones y recompras de los mismos y un aumento del patrimonio por $163.8 millones de pesos por la emisión de acciones por el canje de warrants.
Cuando los warrants se intercambien por acciones de la compañía, el valor razonable establecido en el pasivo se extinguirá con su correspondiente incremento en el capital.
Mejora la guía para 2020. Basados en su desempeño reciente y su agresivo plan de crecimiento, BWMX elevó su perspectiva de Ebitda para este año a un rango de $1,900 – $2,100 millones de pesos, contra una previsión anterior de $1,450 millones, estimándose un margen Ebitda de entre 26.2% y 28.9%.
Favorables perspectivas de mediano plazo. En su conferencia telefónica la empresa destacó los cuatro pilares estratégicos clave sobre los cuales basará su crecimiento futuro, y que consisten en a) penetración de mercado; b) expansión geográfica; c) aumento de categorías de productos; e d) inteligencia empresarial e inversiones en tecnología.
Su plataforma de comercio electrónico sigue avanzando, ya que además de mostrar su amplia gama de productos, es una herramienta para que los distribuidores y asociados aumenten sus ventas y ganancias atrayendo clientes adicionales.
Respecto a su nuevo campus, se espera que éste sea inaugurado antes de fin de año, consolidando sus operaciones en un solo lugar. De acuerdo a la compañía, las nuevas instalaciones tendrán 2.5 veces la capacidad de almacenamiento y 5.3 veces la capacidad de distribución, alcanzando además algunas eficiencias operativas como son la consolidación de todos los procesos de almacenamiento y distribución, la optimización del uso del espacio y la eficiencia de la gestión del inventario, todo ello respaldado por nueva tecnología.
“Elevamos PO y ratificamos recomendación de inversión. Tomando en consideración los resultados del 3T20, la revisión de su guía para el cierre de año y las perspectivas comentadas anteriormente, hemos actualizado nuestro modelo de valuación y determinado un nuevo Precio Objetivo (diciembre 2021), el cual lo hemos fijado en $43.24 dólares, lo que representa una rentabilidad potencial de 46.1% sobre el precio actual de $29.60 dólare (16 noviembre 2020)”, concluyó Vector.
Reportacero
